摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄（資料圖）

每經(jīng)記者 肖艷 李文藝

昨日，摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄在成都舉行了媒體見面會(huì)。會(huì)上，龔方雄就國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、A股市場未來走勢展望、東歐金融危機(jī)帶來的影響等熱點(diǎn)問題回答了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的提問。

宏觀經(jīng)濟(jì)

兩會(huì)期間將出臺(tái)中長期政策

NBD：你預(yù)計(jì)2009年中國的經(jīng)濟(jì)情況會(huì)怎樣？

龔方雄：我們一致認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)在這一輪周期的谷底是在2008年的第四季度，當(dāng)時(shí)環(huán)比計(jì)算GDP增長1.5%，在這個(gè)數(shù)字出來以前，我們預(yù)估是1.2%左右。用環(huán)比計(jì)算更能反映最新的經(jīng)濟(jì)走勢，從這個(gè)方面看，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底反彈，而我們也認(rèn)為A股市場的走勢與基本面基本吻合。

NBD：你對(duì)未來6~9個(gè)月怎么看？

龔方雄：未來6到9個(gè)月，經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)第二輪下行，我們主要看有哪些風(fēng)險(xiǎn)因素，有哪些東西我們可以每個(gè)月都跟蹤到的，跟蹤了這些因素以后才能看到經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)第二輪的探底下滑。從這個(gè)角度來講，這一次的反彈復(fù)蘇實(shí)際上是非常脆弱的，雖然是有反彈有復(fù)蘇，但也有很多很多風(fēng)險(xiǎn)，可能都會(huì)讓反彈半路夭折。

NBD：全國兩會(huì)馬上要開了，您對(duì)兩會(huì)有什么預(yù)期？

龔方雄：我們估計(jì)出臺(tái)的將是一些中長期的政策，比如社會(huì)保障法，醫(yī)療體制改革等等。大家不要期望有很具體的、短期的一些政策，因?yàn)閮蓵?huì)一年一次，只解決一些框架性的問題。

NBD：你認(rèn)為現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)面最需要關(guān)注的問題是什么？

龔方雄：現(xiàn)在需要關(guān)注的是通縮預(yù)期，這個(gè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的殺傷力特別大。通縮現(xiàn)象和通縮預(yù)期是兩個(gè)不同的概念，未來幾個(gè)月CPI和PPI都有可能是負(fù)的，那我們國家可能會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮。但通縮預(yù)期是另一個(gè)概念，是市場覺得降價(jià)的趨勢會(huì)否持續(xù)?，F(xiàn)在大家對(duì)今年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期有前低后高的心態(tài)，還在擔(dān)心未來的通脹，沒有通縮預(yù)期，這是好現(xiàn)象；但另一方面，現(xiàn)在房子一降價(jià)就有人買，說明市場還沒有產(chǎn)生通縮預(yù)期，這也是好現(xiàn)象，因?yàn)橐坏┏霈F(xiàn)通縮預(yù)期，房價(jià)再怎么跌都不會(huì)有人買。

A股市場

關(guān)注防御性的行業(yè)

NBD：年內(nèi)推出創(chuàng)業(yè)板的可能性多大？如果推出，對(duì)主板市場影響又是怎樣？

龔方雄：這個(gè)我們沒有預(yù)測，希望在盡可能的情況下盡快推，這是給中小企業(yè)融資的一個(gè)主要渠道。一方面看是否有這個(gè)市場，市場的流動(dòng)性和整個(gè)市場的環(huán)境是否能夠容納這么一個(gè)創(chuàng)新市場？我覺得是有的，中國的流動(dòng)性很多，而且有人愿意拿一部分錢去冒險(xiǎn)。但是風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控和測試又是另一方面的問題，創(chuàng)業(yè)板的推出需要政府有這個(gè)監(jiān)管的能力，準(zhǔn)入設(shè)計(jì)非常好才行。

如果整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù)成長的話，保持穩(wěn)定，我覺得今年推創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)不錯(cuò)的時(shí)機(jī)。因?yàn)檫@個(gè)事情確實(shí)要解決，中小企業(yè)現(xiàn)在確實(shí)融資困難，貸款貸不到，市場也進(jìn)去不了，二級(jí)市場融資對(duì)他們根本沒門。而許多國家中小企業(yè)是解決就業(yè)問題的最大市場，也是解決就業(yè)的根本渠道。

NBD：既然主張年內(nèi)推出創(chuàng)業(yè)板，那你是認(rèn)為今年全年整個(gè)市場的流動(dòng)性都會(huì)很好？

龔方雄：現(xiàn)在H股一到三倍的市盈率有很多都無人問津，因?yàn)榇蠹覒峙嘛L(fēng)險(xiǎn)。A股市場不一樣，題材輪流炒，就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的恐懼度遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒其他市場高。大家很喜歡冒風(fēng)險(xiǎn)，這種市場現(xiàn)象本身說明什么？說明內(nèi)地不存在金融危機(jī)，有足夠的流動(dòng)性，很多投資者手上有很多的錢，敢冒這種風(fēng)險(xiǎn)，所以我為什么說今年推出創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該來講是不錯(cuò)的時(shí)機(jī)，要不然大家在主板炒概念，這些錢并沒有流到真正需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)資金人的手上。

NBD：目前國內(nèi)銀行間市場出現(xiàn)了流動(dòng)性泛濫現(xiàn)象，你認(rèn)為未來流動(dòng)性會(huì)主要流向那個(gè)市場？股市、債市、樓市，哪個(gè)市場機(jī)會(huì)更大一點(diǎn)？

龔方雄：股市的機(jī)會(huì)更大一些。最近股市上漲除了流動(dòng)性泛濫之外，主要還反映了基本面的改善。1月份的零售銷售，汽車銷售，房地產(chǎn)銷售都比想像的好。從很多企業(yè)開工生產(chǎn)，增加庫存這個(gè)角度來講，對(duì)短期票據(jù)需求的增加也是它的合理性。樓市剛才說過了，出現(xiàn)繼續(xù)降價(jià)的可能性是比較大的。債市現(xiàn)在利息已經(jīng)很低了，中國不可能出現(xiàn)零息，如果債券價(jià)格不漲，那你每年就拿1%的回報(bào)，所以這個(gè)沒有多大的機(jī)會(huì)。

NBD：最近股市大幅上漲，是不是跟票據(jù)融資進(jìn)入股市有關(guān)？

龔方雄：前一段時(shí)間貸款增幅這么大，我覺得肯定是有一部分錢流到股市了，但這部分很難查得到。三個(gè)月左右的短期票據(jù)還有一個(gè)月就要到期了，因?yàn)槟?月份借出來的錢4月份要還，你3月份就要把這部分錢鎖定利潤撤出市場。所以我覺得A股短期可能也處在一個(gè)區(qū)間盤整的態(tài)勢，短期上升動(dòng)力應(yīng)該不會(huì)太大，下跌的空間也不會(huì)太大，因?yàn)橄碌泄乐岛突緦用娴闹?。而且股市另一部分是基金，屬于本身自有的錢，不是靠這三個(gè)月票據(jù)引發(fā)的。

NBD：未來還有哪些資金流入股市？

龔方雄：短期來講，一月份有部分短期貸款現(xiàn)在要撤離。長期的話，要吸引資金，還是需要投資者有信心，基本層面繼續(xù)改善等等。具體的資金來源，不方便講。目前來看，今年A股市場的表現(xiàn)是全球最好的，很多人認(rèn)為這是一個(gè)資金市。我們認(rèn)為兩方面的因素都有：第一是資金面比較好，基本層面的因素已經(jīng)觸底反彈，現(xiàn)在市場分歧點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向反彈還能持續(xù)多久？會(huì)不會(huì)只是一個(gè)“反彈春”，會(huì)不會(huì)是一個(gè)“W”形，等等。我們覺得先不要看那么遠(yuǎn)，因?yàn)楝F(xiàn)在談今年第四季度、明年情況會(huì)怎么樣，不確定因素太多，可測度也非常低。如果講今年第四季度、明年會(huì)怎么樣，不管什么樣的觀點(diǎn)，十有八九都有可能出錯(cuò)，現(xiàn)在能把未來6到9個(gè)月看清楚就不錯(cuò)了。

NBD：周四A股收盤前一個(gè)小時(shí)大幅跳水，滬指大跌85點(diǎn)，深成指也創(chuàng)下本輪反彈以來最大跌幅，你覺得大跌的主要原因是什么？

龔方雄：可能是獲利回吐吧！市場擔(dān)心這輪反彈可能已經(jīng)結(jié)束了，很多獲利盤就出來。市場還會(huì)震蕩一段時(shí)間，把流動(dòng)性這部分的拉升消化掉，現(xiàn)在基本層面在改善，外部環(huán)境還在惡化。還是得靠政策，政策不出來，尤其是房地產(chǎn)政策“出爾反爾”，一會(huì)兒是十大振興產(chǎn)業(yè)之一，一會(huì)兒又不是，所以這個(gè)對(duì)市場信心打擊比較大。具體的振蕩區(qū)間很難講，我一般都不會(huì)講，如果非要講振蕩區(qū)間的話，我個(gè)人覺得會(huì)在2000點(diǎn)～2400點(diǎn)之間振蕩。

NBD：目前您比較看好哪些行業(yè)？

龔方雄：現(xiàn)在比較看好的行業(yè)是相對(duì)比較保守的，主要是消費(fèi)行業(yè)，電力行業(yè)也還是比較看好。