每經(jīng)記者  鄭步春

　　周四A股繼續(xù)滑落，收盤滬綜指跌1.54%報2610.62點，深綜指跌2.15%報878.09點，成交量與上個交易日基本持平。從盤面看，煤炭、地產(chǎn)等板塊大幅下跌，拖累了股指。消息面上關(guān)于創(chuàng)業(yè)板的傳言漸漸增多，這些傳言對持股者構(gòu)成一定心理壓力，在跌勢中引發(fā)一些跟風盤殺跌。

        外資投行忽然齊齊唱空A股，或也構(gòu)成一些壓力，因前期多數(shù)投行對A股頗為樂觀。繼摩根大通掉轉(zhuǎn)槍口并出言謹慎后，這兩天瑞信、惠譽等也開始唱空。國際著名評級機構(gòu)惠譽指出，中國創(chuàng)紀錄的貸款將導致信貸損失，對于中國的銀行業(yè)越來越擔憂；瑞信則表示，中國經(jīng)濟復蘇腳步已于4月下旬開始停滯不前，5月以來復蘇放緩的情況將更明顯。

        隔夜美股有點虎頭蛇尾，早盤還一度大漲，但最后下跌收盤，原因是美股后半盤時忽然傳出利空，這便是美聯(lián)儲調(diào)降了經(jīng)濟增長目標預測并調(diào)高了失業(yè)率預測。聯(lián)儲前主席格林斯潘也跳出來，對美國經(jīng)濟大潑冷水。美國一些部門或官員的觀點比較飄忽，前期他們多數(shù)很樂觀，所以冷不防出些不樂觀的言論，市場就會大感意外并作出較劇烈的反應。

        對美國而言，一方面要市場保持信心，另一方面是要保持美元強勢，而這兩件事是矛盾的，至少在目前是這樣。當市場信心提升時，美元易跌，因資金流向高風險、高利率幣種，反之避險資金易推高美元。最近一段時間，美元下跌不止，還傳出中國和巴西探討以“非美元”貨幣結(jié)算的消息。這種情況下，美國當局自然著急。

        A股的投資者無論個人還是機構(gòu)，實際上對經(jīng)濟好壞是比較麻木的，但對流動性供給更為敏感。經(jīng)濟假如很差，管理層就可能進一步縱容股市上漲，許多不利股市上漲的消息就會繼續(xù)推遲。所以筆者認為，這兩天A股的下跌主因不是擔心經(jīng)濟如何，而是擔心抽資。

        從種種跡象來看，流動性增速未來必將放緩，而且新股早晚會發(fā)，這對市場的影響確實很大。

        綜上所述，反彈隨時有結(jié)束的可能，盡管很難猜具體是哪天見頂。難以猜測頂部的最主要原因不完全在市場，而在于政策，因不排除股指連跌后管理層作出反應的可能，這樣一來，保不定就會出些利好托市。在政策市中惟有政策才是最重要的，市場自身因素當然也重要，但只是排在次位。

        后市方面，大盤或能于高位橫盤一陣，基本走勢為無序震蕩，其間摻雜一些不著邊際的利好，被困的主力必然會利用這些利好去制造些強勢假象，引誘中小股民參與。在市場受到呵護的情況下，A股多半是復雜頭部，簡單頭部更多發(fā)生在政府打壓市場的時候，如1997年5月的頭部。



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