每經(jīng)記者  鄭步春

　　受IPO消息沖擊，周一A股大幅低開，其后走高，呈“利空出盡”態(tài)勢(shì)。收盤滬綜指漲0.48%報(bào)2610點(diǎn)，深綜指則漲0.53%收881.20點(diǎn)。

        歷史上IPO有時(shí)對(duì)應(yīng)著股指上漲，有時(shí)對(duì)應(yīng)著下跌。筆者印象中最深的  “IPO對(duì)應(yīng)大漲”情況發(fā)生在1996年至1997年，那兩年股票數(shù)量翻了幾倍，同時(shí)股指漲了兩倍。1996年如果只打新股，年收益居然高達(dá)100%以上。1993年，當(dāng)時(shí)因信貸失控我國(guó)開始了宏觀調(diào)控，其后通脹明顯收斂，從高達(dá)25%降至10%以下，至1997年幾乎沒了通脹壓力。從1996年起，我國(guó)奇高的利率就開始連續(xù)下調(diào)，正巧股指也非常超跌，于是大牛市得天時(shí)地利而展開。

        目前A股的情況不太一樣，最重要的不同是1996年時(shí)是短缺經(jīng)濟(jì)，而現(xiàn)在是過剩經(jīng)濟(jì)，所以在這種情況下降息無用，更何況我們還可能面臨潛在通脹局面。信貸方面，目前我們的信貸雖然不會(huì)大幅收縮，但繼續(xù)大舉投入的可能性幾乎沒有。

        最后再說“超跌”，1996年初當(dāng)然是“超跌”的，而當(dāng)前A股嚴(yán)格來說不能算是“超跌”，因6124點(diǎn)時(shí)流通股數(shù)和現(xiàn)在的流通股數(shù)并不可比，而且隨著未來新的大小非不斷解禁，流通股數(shù)還會(huì)大增。

        筆者經(jīng)常說消息可分成“一次型”和“緩釋型”，IPO應(yīng)屬于后者，投資者應(yīng)充分注意。不過對(duì)于這種利空，投資者在中短期內(nèi)卻不必恐慌，這是因?yàn)閮H從中短期來看，如果股指連著暴跌，對(duì)管理層來說就意味著“失敗”，而這是其“完全不能容忍”的，必不會(huì)袖手旁觀，甚至不排除停止或大幅放緩IPO節(jié)奏的可能。

        如果從長(zhǎng)線來看，IPO恐怕會(huì)是利空。筆者認(rèn)為，IPO助漲和助跌應(yīng)和市場(chǎng)自身情況相關(guān)，當(dāng)市場(chǎng)上漲內(nèi)生動(dòng)能十足時(shí)，IPO不足以改變走勢(shì)，如上述的1996年；當(dāng)市場(chǎng)自身上漲動(dòng)能不足時(shí)，就會(huì)是個(gè)利空。筆者認(rèn)為，當(dāng)前股市其實(shí)并無太多內(nèi)生的上漲動(dòng)能，經(jīng)濟(jì)不怎么樣，信貸也不太可能繼續(xù)加速擴(kuò)張，股指原本就漲得勉強(qiáng)。

        新股發(fā)行會(huì)帶來新的“大小限”問題也是隱患，當(dāng)然短期內(nèi)股指若保持強(qiáng)勢(shì)就暫不會(huì)是問題，這和剛開始股改時(shí)一樣。市場(chǎng)心態(tài)的變化是很  “有趣”的，有時(shí)明明是利空卻無人關(guān)心，同樣的，有時(shí)明明是利好也無人關(guān)心。

        綜上所述，股指短期內(nèi)或沒太大問題，甚至不排除再漲一程的可能，但再?gòu)?qiáng)的股市早晚也會(huì)有下跌的時(shí)候，而屆時(shí)市場(chǎng)心態(tài)也可能產(chǎn)生“有趣”變化。市場(chǎng)對(duì)同一事情在漲勢(shì)和跌勢(shì)中的理解往往會(huì)相差十萬八千里，投資者應(yīng)充分注意到這一特征，在股指轉(zhuǎn)為跌勢(shì)時(shí)一定要以“全新眼光”去評(píng)估一切。

        因此，從操作層面來講，投資者仍可利用護(hù)盤力量去折騰一陣，但應(yīng)時(shí)時(shí)記住一個(gè)基本原則——折騰后無論是否得手，最終均應(yīng)清理干凈籌碼。



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