每經(jīng)記者  陳珂  發(fā)自上海

        12年后，商業(yè)銀行上周末終于“回歸”交易所債市。

        考慮到交易所債券收益率高于銀行間市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)，這一回歸是否會(huì)為銀行債券型理財(cái)產(chǎn)品提供更為豐富的選擇余地，從而支撐起更高的收益率？至少目前交易所債券的現(xiàn)狀，還會(huì)讓銀行在設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)，依舊保持謹(jǐn)慎。

        “從穩(wěn)健理財(cái)?shù)慕嵌葋碚f，我們還是傾向于選擇銀行間市場(chǎng)的金融債和國債。公司債、企業(yè)債等交易所債券品種，信用風(fēng)險(xiǎn)參差不齊，不會(huì)輕易推薦給投資者”，一家以理財(cái)業(yè)務(wù)見長的銀行零售業(yè)務(wù)部總經(jīng)理對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示。

        評(píng)級(jí)較低但收益率頗高的債券一直是市場(chǎng)寄望提高銀行固定收益產(chǎn)品的著力點(diǎn)。以4月末發(fā)行的中新蘇州工業(yè)園7年期企業(yè)債為例，其主體評(píng)級(jí)為A+，但票面利率卻高達(dá)6.7%，而一些評(píng)級(jí)AA-的債券票面利率僅為5.88%，利差已經(jīng)被拉大到82個(gè)基點(diǎn)左右。

        但實(shí)際上，在目前寬松的貨幣政策大環(huán)境下，各種企業(yè)利用債券融資頗為便利，但由于交易所債市參與方資金面實(shí)力一般，導(dǎo)致部分債券成交量非常清淡。以近期上市的幾只新債為例，09清控債和09保利集的首日成交量分別為5萬張和2萬張，09昆創(chuàng)投的首日成交量更是不到1萬張。

        除去二級(jí)市場(chǎng)交易的現(xiàn)狀，交易所債市目前一、二級(jí)市場(chǎng)的異動(dòng)，也是讓理財(cái)產(chǎn)品研發(fā)機(jī)構(gòu)較為謹(jǐn)慎的理由。

        與股票市場(chǎng)類似，雖然新債上市的當(dāng)天，其收益率不如新股，但債券一、二級(jí)市場(chǎng)在過去很長一段時(shí)間內(nèi)也同樣存在價(jià)格差。對(duì)于債券型基金等理財(cái)產(chǎn)品而言，“打新債”一度也是個(gè)不錯(cuò)的投資領(lǐng)域。

        但值得注意的是，6月30日09保利集在交易所債市上市，最終僅收于99.70元。這成為繼09昆創(chuàng)投、09華西債、09清控債之后，第4只上市首日破發(fā)的企業(yè)債。

        對(duì)于今年以來頻頻出現(xiàn)的新債“破發(fā)”事件，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，由于資金相當(dāng)充裕，目前新債發(fā)行的利率仍在不斷下降，但二級(jí)市場(chǎng)的收益率卻在抬升，導(dǎo)致“破發(fā)”的區(qū)間越來越狹窄。

        實(shí)際上，自今年4月以來，中期票據(jù)的一、二級(jí)市場(chǎng)收益率即開始迅速收窄，有些中期票據(jù)還出現(xiàn)了二者倒掛的現(xiàn)象。這是由于今年3月初，交易商協(xié)會(huì)要求中期票據(jù)的發(fā)行利率不得超過二級(jí)市場(chǎng)水平的10個(gè)基點(diǎn)，這也導(dǎo)致中期票據(jù)過去存在的0.5~1個(gè)百分點(diǎn)的“打新”套利空間卻已不復(fù)存在。

        雖然目前交易所債市的現(xiàn)狀，阻礙了銀行理財(cái)產(chǎn)品的介入。但另一方面，正是由于資金面變化導(dǎo)致的近期貨幣市場(chǎng)利率上升，新發(fā)的銀行貨幣和債券類理財(cái)產(chǎn)品，其預(yù)期收益率在上升。

        據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)，今年1~5月，銀行貨幣和債券類理財(cái)產(chǎn)品的收益率總體在下滑，但1個(gè)月、3個(gè)月和6個(gè)月產(chǎn)品收益率下滑幅度不大。而從6月下旬開始，1個(gè)月期的貨幣和債券類理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率則小幅上漲至1.70%。

        對(duì)此，中國社科院金融研究所王增武博士認(rèn)為，銀行如何在債券池選擇中，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，適當(dāng)配置高收益?zhèn)?，值得研究。畢竟市?chǎng)是逐漸變化的，同時(shí)同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)催促這一變化的加速。但他表示，在銀行投資于債券等領(lǐng)域的固定收益產(chǎn)品的債券池中，高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的債券短期內(nèi)不會(huì)是銀行理財(cái)產(chǎn)品的主配品種。



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