每經(jīng)實(shí)習(xí)記者  曾春  發(fā)自北京

        央行正回購(gòu)操作總量和中標(biāo)利率昨日均創(chuàng)新高。但對(duì)沖掉同日到期的短期正回購(gòu)，央行昨日僅實(shí)現(xiàn)100億凈回籠；分析人士同時(shí)認(rèn)為，公開(kāi)市場(chǎng)招標(biāo)利率的再度小幅上升并不意味著貨幣政策已開(kāi)始轉(zhuǎn)向。

現(xiàn)象：正回購(gòu)1700億

        昨日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)同時(shí)對(duì)28天回購(gòu)和91天回購(gòu)品種進(jìn)行了正回購(gòu)操作，28天和91天正回購(gòu)量分別為900億元和800億元，正回購(gòu)操作總量高達(dá)1700億元，創(chuàng)今年來(lái)新高。

        一位股份制商業(yè)銀行分析師告訴記者，目前市場(chǎng)資金過(guò)于寬裕，央行通過(guò)該操作回籠資金，是一個(gè)正常的調(diào)整過(guò)程。數(shù)據(jù)顯示，由于昨日同時(shí)有1600億短期正回購(gòu)到期，央行實(shí)際凈回籠僅為100億。

        同時(shí)，有著“利率風(fēng)向標(biāo)”之稱的28天和91天正回購(gòu)利率繼續(xù)上升，分別達(dá)到1.00%和1.05%，較之前均上升5個(gè)基點(diǎn)，為上周二以來(lái)的再度上調(diào)。自今年年初以來(lái)，這兩只品種的利率水平一直穩(wěn)定在0.90%和0.9650%。

        對(duì)于公開(kāi)市場(chǎng)利率的連續(xù)上升，市場(chǎng)人士表示，這主要是由于近期二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)利率上升倒逼所致，而二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)利率的上升又主要與銀行季末貸款和超儲(chǔ)率考核導(dǎo)致資金需求上升有關(guān)，但被市場(chǎng)認(rèn)為影響較大的IPO重啟并不是主要原因，僅僅部分影響了市場(chǎng)心理。

        “新股陸續(xù)開(kāi)始發(fā)行使得市場(chǎng)投資者開(kāi)始擔(dān)憂新股發(fā)行可能提速，這導(dǎo)致3個(gè)月期限以內(nèi)的貨幣市場(chǎng)利率加速抬升?；刭?gòu)、拆放利率的走升也帶動(dòng)了公開(kāi)市場(chǎng)正回購(gòu)利率走升。”上述分析師表示。

解讀：政策基調(diào)不會(huì)變

        記者注意到，最近三周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作打破了以往的平靜的局面。6月23日，央行7個(gè)月以來(lái)首次暫停正回購(gòu)操作；隨后，央行又重啟91天期正回購(gòu)，同時(shí)利率小幅上升；本周，央行正回購(gòu)操作中標(biāo)利率再次上升，并且正回購(gòu)總量創(chuàng)本年新高。

        對(duì)此，中融網(wǎng)副總裁、中國(guó)村鎮(zhèn)銀行發(fā)展論壇組委會(huì)秘書長(zhǎng)李潔瑜認(rèn)為，正回購(gòu)利率的上升并不意味著央行有意出臺(tái)緊縮的貨幣政策。“在經(jīng)濟(jì)回暖之前，貨幣政策的基調(diào)不大可能會(huì)改變，但這并不排除央行會(huì)根據(jù)形勢(shì)的變化對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)操作進(jìn)行微調(diào)。”

        李潔瑜同時(shí)指出，相對(duì)于正回購(gòu)利率的上行，市場(chǎng)更加關(guān)注91天期正回購(gòu)的重啟。央行使用91天期正回購(gòu)來(lái)拉長(zhǎng)資金鎖定期限，其實(shí)相當(dāng)于增加了公開(kāi)市場(chǎng)的操作力度。

        上述分析師也認(rèn)為，雖然央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了一定的向緊微調(diào)，但適度寬松的貨幣政策并不會(huì)改變。

        “下半年到期資金量較大，貨幣回籠壓力增大，央行加大貨幣回籠力度不可避免。加強(qiáng)正回購(gòu)操作，有利于央行對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行間接調(diào)控。”該分析師說(shuō)，正回購(gòu)操作比較靈活，既可以回籠資金也可以適當(dāng)對(duì)貨幣進(jìn)行放量。但是無(wú)論央行對(duì)市場(chǎng)如何進(jìn)行調(diào)節(jié)，“保增長(zhǎng)，促內(nèi)需”的目標(biāo)不會(huì)改變。

        因此，有分析認(rèn)為，未來(lái)央行或?qū)⒏鄰?qiáng)調(diào)貨幣信貸合理增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)管理，而不再是保證流動(dòng)性充裕。同時(shí)，隨著季末效應(yīng)的消退，預(yù)計(jì)短期利率將逐步企穩(wěn)。



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