每經(jīng)記者  李文藝

        去年初，名流置業(yè)以15.23元/股的價(jià)格完成了一次公開增發(fā)，融資30億元，直到現(xiàn)在，公司股價(jià)復(fù)權(quán)后仍未回到增發(fā)的價(jià)格水平。在此背景下，股權(quán)激勵措施更像是一針強(qiáng)心劑，倒逼公司業(yè)績釋放。按照專家的說法，在增發(fā)時(shí)機(jī)構(gòu)給予了捧場，但公司卻不能很好地回報(bào)，下一次融資需求或許就不會有人再捧場了，因此來自機(jī)構(gòu)的壓力也許是促成公司股權(quán)激勵出臺的一大因素。  

        一份讓全公司15%員工獲得股權(quán)的激勵方案，一家資產(chǎn)負(fù)債率極低的民營房地產(chǎn)公司，一只在本輪行情中遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸同行的地產(chǎn)股——名流置業(yè)（000667，收盤價(jià)9.29元）就這樣闖入了投資者的視野。

        在過去的1年多里，因?yàn)闃I(yè)績無法釋放，公司股價(jià)一直低于增發(fā)價(jià)，名流置業(yè)令當(dāng)初信任它的機(jī)構(gòu)感到極其郁悶；而在未來的5年中，公司業(yè)績或?qū)⒂袃杀兜某砷L。

90名員工將獲2000萬股股票期權(quán)

        7月20日，名流置業(yè)發(fā)布股權(quán)激勵草案，公司擬授予90名員工2000萬股股票期權(quán)，占目前總股本的1.48%，將以每股8.2元的價(jià)格向激勵對象定向增發(fā)。90名員工的人數(shù)并不多，但對于員工總數(shù)只有600人的名流置業(yè)來說，已經(jīng)是15%的占比。也就是說若滿足行權(quán)條件，公司上到高管，下到項(xiàng)目經(jīng)理，有15%的員工都會成為名流置業(yè)的股東，激勵覆蓋范圍之廣，在A股市場所有實(shí)行股權(quán)激勵的上市公司中都是極為罕見的。

        從公司董秘馮嫻的口中，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》獲知，公司董事長、實(shí)際控制人劉道明對這次激勵的人數(shù)還不太滿意，他是希望真正地實(shí)現(xiàn)全部員工都受激勵，他還放出話來，如果有機(jī)會再做一次股權(quán)激勵，一定覆蓋更多的員工。他理由很簡單，作為民營企業(yè)，劉道明不想讓外界感覺到這家公司就是他一個人的。

        去年上半年，名流置業(yè)就曾發(fā)布過股權(quán)激勵草案，但隨著市場股價(jià)的一路慘跌，當(dāng)時(shí)的行權(quán)價(jià)格已顯得沒有意義，該草案也就被終止了。據(jù)了解，草案計(jì)劃激勵員工的數(shù)量超過當(dāng)時(shí)公司員工總量的16%，比現(xiàn)在的比例還高。

        記者注意到，在本次計(jì)劃激勵的90名員工中，只有4名是高管，而董秘馮嫻更是一位80后高管。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，年齡只有28歲的馮嫻很可能是目前上市公司受股權(quán)激勵高管中最年輕的一位，若行權(quán)成功，她將獲得82萬股公司股份，占公司總股本的0.06%。

        看似一不小心，名流置業(yè)股權(quán)激勵草案就創(chuàng)下了兩項(xiàng)紀(jì)錄，事實(shí)上，這并非偶然。記者了解到，名流置業(yè)在去年底時(shí)員工人數(shù)還只有400多人，到目前已擴(kuò)大至600人，而在人員年齡結(jié)構(gòu)上，截至去年底，公司64%的員工的年齡在35歲以下。很顯然，這是一個正在不斷擴(kuò)張中的年輕團(tuán)隊(duì)。

        馮嫻稱，名流置業(yè)的團(tuán)隊(duì)是在2007年底時(shí)才發(fā)展得比較成熟的，公司希望能留住更多的房地產(chǎn)人才，這也是將股權(quán)激勵行權(quán)時(shí)間設(shè)置成長達(dá)5年的原因。

業(yè)績3年翻倍預(yù)期5年增長200%

        外界對名流置業(yè)未來3年內(nèi)業(yè)績翻倍，五年增長200%的預(yù)期，也是來自這份股權(quán)激勵草案。

        除了激勵人數(shù)的寬范圍，名流置業(yè)在行權(quán)條件的設(shè)置上，也顯得比較嚴(yán)格。在行權(quán)限制期內(nèi)，即從2010年至2014年，要求各年度歸屬于上市公司股東的凈利潤及歸屬于上市公司股東的、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤均不得低于授予日前最近3個會計(jì)年度的平均水平且不為負(fù)。同時(shí)，以2009年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為基數(shù)，行權(quán)限制期內(nèi)扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤的年復(fù)合平均增長率不得低于25%。此外，還要求扣除非經(jīng)常性損益后的年均加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%。

        照此計(jì)算，2012年的公司業(yè)績將比2009年增長1倍，即3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻倍，而到2014年，名流置業(yè)業(yè)績相比2009年增長200%。目前公司的情況是：2008年，名流置業(yè)每股收益為0.24元，相比2007年的0.39元是下降的，今年1季度實(shí)現(xiàn)凈利潤2489.37萬元，更是同比下滑了82.29%，顯然不盡如人意。

        方正證券地產(chǎn)研究員周偉對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，股權(quán)激勵對公司業(yè)績增長肯定是有幫助的，特別是扭轉(zhuǎn)名流置業(yè)目前業(yè)績釋放困難的格局，而高條件的設(shè)置更像是表明管理層的一種決心?！懊髦脴I(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率特別低，2006年至2008年分別為26%，42%，25%，今年1季度資產(chǎn)負(fù)債率為24%，這在房地產(chǎn)企業(yè)中都是不可思議的，而且公司手中的土地儲備又很多。我之前一直很納悶，管理層都干什么去了？為什么不利用財(cái)務(wù)杠桿，把項(xiàng)目都開發(fā)出來，把業(yè)績都釋放出來，現(xiàn)在看來，他們開始動手了?！敝軅フf。

        要連續(xù)保持25%的業(yè)績增長，對名流置業(yè)來說實(shí)現(xiàn)的可能性有多大？

        就在公司發(fā)布股權(quán)激勵草案后，國泰君安將名流置業(yè)的目標(biāo)價(jià)格提高至13.5元，并再次給予“增持”評級。國泰君安認(rèn)為，名流置業(yè)是二線城市房地產(chǎn)股的典型代表，而二線城市房價(jià)上漲的趨勢更為確定，剛性需求占比更高，公司在未來1年內(nèi)可售面積非常飽滿，可以充分享受房價(jià)上漲，業(yè)績彈性非常大；且從2010年開始，公司將進(jìn)入銷售結(jié)算高峰期，業(yè)績有望進(jìn)入爆發(fā)期。

        名流置業(yè)設(shè)置行權(quán)條件的基準(zhǔn)時(shí)間是2009年，而從2010年開始，公司將進(jìn)入銷售結(jié)算高峰期。客觀上看，公司的股權(quán)激勵出臺的時(shí)機(jī)剛剛在業(yè)績爆發(fā)前，這難免引起疑問：公司會主觀做低2009年業(yè)績？進(jìn)入爆發(fā)期后，完成目標(biāo)還不是輕而易舉？

        馮嫻對此表示：“草案出來以后，有人擔(dān)心我們管理層可能會從主觀上讓今年的業(yè)績有些變化。實(shí)際上，在設(shè)置這個基準(zhǔn)時(shí)間的時(shí)候并沒有考慮這么多，去年發(fā)布草案時(shí)就以2008年業(yè)績?yōu)榛鶞?zhǔn)，今年以2009年為基準(zhǔn)，就這么簡單。”馮嫻還透露，公司在2007年、2008年拿下了很多項(xiàng)目，由于多數(shù)為協(xié)議轉(zhuǎn)讓，前期的工作特別多，如今除了兩三個項(xiàng)目外，其余項(xiàng)目都能在今年開工，其中上半年開工的項(xiàng)目，下半年竣工的可能性很大，如果是在今年三季度開工的項(xiàng)目，明年就能進(jìn)入預(yù)售期，而持續(xù)25%的業(yè)績增長需要全體員工  “跳”起來才“夠”得著。

        另一個積極的信號是，在5月11日的董事會上，公司通過了兩項(xiàng)議案，一是控股股東今年將為名流置業(yè)提供不超過5億元的銀行貸款擔(dān)保；二是公司將為下屬9家子公司及孫公司提供銀行貸款的擔(dān)保，2009年擔(dān)保總額不超過18億元。財(cái)務(wù)杠桿開始啟動了。

股權(quán)激勵背后增發(fā)機(jī)構(gòu)仍被套

        當(dāng)名流置業(yè)說要進(jìn)行股權(quán)激勵時(shí)，最高興的當(dāng)數(shù)被套其中長達(dá)1年多的社?；鹨灰欢M合。

        在多數(shù)機(jī)構(gòu)眼里，名流置業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率超低，在二線城市拿地又拿得不亦樂乎，公司業(yè)績增長的潛力是巨大的，若在戰(zhàn)略上積極點(diǎn)，賺得更多利潤很有可能。更何況，名流置業(yè)還持有

華遠(yuǎn)地產(chǎn)  （600743，收盤價(jià)13.4元）

4600萬股股份，是后者的第五大股東，今年一季度，華遠(yuǎn)地產(chǎn)業(yè)績同比增長65.53%。

        但實(shí)際的情況是，名流置業(yè)在2008年、今年一季度業(yè)績都不理想，在同行的上市公司中排名靠后。更重要的是，去年初，名流置業(yè)以15.23元/股的價(jià)格完成了一次公開增發(fā)，融資30億元，直到現(xiàn)在，公司股價(jià)復(fù)權(quán)后仍未回到增發(fā)的價(jià)格水平。

        當(dāng)初參與網(wǎng)下申購的機(jī)構(gòu)投資者有兩家，一是華寶興業(yè)動力組合，在申購了1488.33萬股后不久，該基金就將手中的股份出售了，另一家則是社?；鹨灰欢M合，以穩(wěn)健投資見長的社?；鹫J(rèn)購了6046.36萬股名流置業(yè)，至今仍是公司的第四大流通股東。增發(fā)股份能吸引社?；鸫罅⑴c，機(jī)構(gòu)對名流置業(yè)未來的看好可見一斑。但增發(fā)完成后，名流置業(yè)預(yù)期中的業(yè)績增長卻遲遲沒有出現(xiàn)，令機(jī)構(gòu)特別郁悶，加上去年大盤大跌，公司股價(jià)一直處于增發(fā)價(jià)之下，社?；鸩粌H沒能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)定增值，還被套了1年多。

        在此背景下，股權(quán)激勵措施更像是一針強(qiáng)心劑，倒逼公司業(yè)績釋放。按照周偉的說法，在增發(fā)時(shí)機(jī)構(gòu)給予了捧場，但公司卻不能很好地回報(bào)，下一次融資需求或許就不會有人再捧場了，因此來自機(jī)構(gòu)的壓力也許是促成公司股權(quán)激勵出臺的一大因素。



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