10根陽線之后，多空雙方在3000點(diǎn)展開了一場拉鋸戰(zhàn)。連續(xù)兩周反彈以來，唱多8月份宏觀經(jīng)濟(jì)和市場時(shí)，多數(shù)公司展開一番“換湯不換藥”式的結(jié)構(gòu)性調(diào)倉，曾經(jīng)最不被基金看好的有色、煤炭股大幅暴漲。

　　隨著四季度即將到來，受美元走軟、通脹預(yù)期、經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇和需求旺季來臨等一系列因素刺激，8月讓基金很受傷的有色和煤炭兩大資源類板塊近期強(qiáng)勢反彈，一些偏好資源股的基金公司或?qū)⒃黾优渲帽壤?/p>

　　資源股“接棒”

　　近期，金融地產(chǎn)強(qiáng)勢上漲過程中，板塊輪動(dòng)快速輪動(dòng)，出口紡織、醫(yī)藥、消費(fèi)、機(jī)械、創(chuàng)投和電子輪番暴漲，金融地產(chǎn)結(jié)束強(qiáng)勢上漲勢頭全面回落，資源股“接棒”金融地產(chǎn)。

　　昨日，煤炭股紛紛大漲，兗州煤業(yè)漲停，山西焦化、靖遠(yuǎn)煤電、四川圣達(dá)和國投新集漲幅超過3%;在有色板塊里，中孚實(shí)業(yè)和豫光金鉛雙雙漲停，錫業(yè)股份、金鉬股份、中國鋁業(yè)、吉恩鎳業(yè)、云南鋁業(yè)和江西銅業(yè)出現(xiàn)大漲。

　　從本月初算起，煤炭股和有色股板塊漲幅均超過20%，豫光金鉛累計(jì)漲幅超過50%。

　　基金或?qū)⒒伛R槍

　　實(shí)際上，基金投資資源股的邏輯極為簡單，去年年底至今年年初，宏觀經(jīng)濟(jì)見底，資源企業(yè)進(jìn)行“去庫存”化，資源股一季度提前反應(yīng)預(yù)期暴漲;二季度，經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇通道，資源股繼續(xù)大漲。三季度，7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難看，經(jīng)濟(jì)“二次探底”論甚囂塵上，基金大面積減持，有色、煤炭和鋼鐵較高的估值和股價(jià)快速大幅回落。

　　展望四季度，一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃開花結(jié)果，房地產(chǎn)結(jié)束“量價(jià)僵持”后再度復(fù)蘇，上游資源行業(yè)消費(fèi)旺盛，這使得資源股上市公司四季度盈利全面回升，通脹預(yù)期再起，基金加大配置資源股或在情理之中。

　　從煤炭股來看，基本面利好消息不斷，近期秦皇島煤炭庫存下降，8月份發(fā)電量由負(fù)轉(zhuǎn)正，未來秋冬季節(jié)北方煤炭消費(fèi)量再度進(jìn)入旺季。

　　招商基金認(rèn)為，在地產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)的驗(yàn)證完成后相機(jī)改變資產(chǎn)配置策略，基于市場仍將繼續(xù)上行的判斷，階段性采取進(jìn)攻型的配置策略，在估值修復(fù)主導(dǎo)的階段，高彈性的周期性行業(yè)取得超額收益的可能性更大。從行業(yè)景氣來說，隨著我國經(jīng)濟(jì)的加速增長，機(jī)械、化工、鋼鐵、有色金屬等行業(yè)具有較高的景氣度，綜合考慮，在后期的估值修復(fù)階段，重點(diǎn)關(guān)注金融、煤炭、有色金屬、化工和消費(fèi)品板塊的投資機(jī)會。

　　選股首先考量業(yè)績

　　“基金表現(xiàn)弱于業(yè)績比較基準(zhǔn)的主要原因：基金倉位比基準(zhǔn)高，在市場下跌中取得負(fù)貢獻(xiàn);超配金融地產(chǎn)與煤炭行業(yè)，下跌造成一定負(fù)收益。”招商先鋒（凈值，檔案，基金吧）基金經(jīng)理涂冰云回顧8月份操作時(shí)曾這樣反思。數(shù)據(jù)顯示，該基金8月份單位凈值下跌23.24%，比業(yè)績基準(zhǔn)多虧6%。

　　一般而言，資源股股價(jià)波動(dòng)率過高，重置成本不低，估值泡沫又大?；鹨坏┬胁钐ゅe(cuò)，高位買入，只要被套超過20%至30%而收場。因此，上半年投資煤炭等資源股頗有心得的基金公司大多較為慎重。

　　景順長城近期表示，A股主要的風(fēng)險(xiǎn)在上一次大跌中基本被釋放，但缺乏新的明顯的催化劑。在周期性行業(yè)維持中性配置，在防御類非周期性行業(yè)略為超配，因?yàn)槊禾?、鋼鐵和有色等周期性強(qiáng)的行業(yè)缺乏提供超額收益的動(dòng)力，未來選股思路集中在業(yè)績能夠真實(shí)體現(xiàn)、樂觀預(yù)期能夠兌現(xiàn)的公司。