每經(jīng)記者  魏玉卿

        神秘、低調(diào)的明星基金經(jīng)理王亞偉出現(xiàn)在了9月18日舉行的中國國際新能源產(chǎn)業(yè)峰會上。這次，王亞偉表示，在如今概念眾多的新能源企業(yè)中，最看好核能類公司。

        目前中國核電量僅占總電量的1%左右，而根據(jù)有關(guān)規(guī)劃至2020年，該占比可能會提升至8%，裝機容量有巨大提升空間。正如王亞偉所說，國內(nèi)的核能裝機容量有巨大提升空間，這是投資核能的關(guān)鍵。

        由此，國內(nèi)核電的爆發(fā)式增長，將帶來諸多投資機會。

從核電投資尋找受益公司

        核電產(chǎn)業(yè)鏈的上游為核燃料供應(yīng)，目前上市公司中還沒有核燃料生產(chǎn)企業(yè)；中游為核電設(shè)備制造；下游則是核發(fā)電企業(yè)。在核電的固定資產(chǎn)投資中，基礎(chǔ)設(shè)施、核電設(shè)備和其他項目的比重大致為40%、50%和10%。

        業(yè)內(nèi)人士指出，核電屬于固定投資高、變動成本低的行業(yè)，單位造價是火電的2～3倍。在核電建設(shè)投資中，核電設(shè)備50%的占比，給相關(guān)企業(yè)帶來投資機會。

        事實上，國內(nèi)核電已經(jīng)進入了高增長期，平安證券新能源行業(yè)分析師何本虎測算，以2020年總裝機達到8000萬千瓦機組估計，2010～2020年新增裝機為7000萬千瓦，年均新增700萬千瓦。按照平均單位造價12000元/千瓦測算，總投資為8400億元。按照核電設(shè)備投資比重50%折算，總計為4200億元，未來11年年均投資為382億元。

        核電設(shè)備包括核島設(shè)備、常規(guī)島設(shè)備以及配套輔助設(shè)備，三者在設(shè)備投資中，分別約占40%、30%和30%。

        如果按照核電設(shè)備年均投資382億元計算，核島設(shè)備對應(yīng)的年均價值為152.8億元，常規(guī)島設(shè)備及配套輔助設(shè)備對應(yīng)年均價值則均在115億元左右。

        那么，在核電設(shè)備三類大規(guī)模的投資中，究竟哪些上市企業(yè)能從中分得最大的蛋糕？

核島設(shè)備類：

東方電氣、上海電氣、中核科技

        東方電氣（600875，收盤價48.09元）和上海電氣（601727，收盤價9.19元）是核電行業(yè)的龍頭企業(yè)，也是核電發(fā)展的直接受益者。兩個多月前，國家能源局就表示，所有新審批的核電項目將實施向三代核電技術(shù)的過渡，國內(nèi)陸核電將采用以AP1000為主的三代核電技術(shù)。而三代核電技術(shù)國產(chǎn)化主要由上海電氣和東方電氣完成。

        目前，我國核島設(shè)備市場基本由東方電氣和上海電氣壟斷，已經(jīng)建設(shè)完成的秦山二期2×65萬千瓦核電站的核島設(shè)備供貨主要由上海電氣和西屋公司的投標(biāo)聯(lián)合體承擔(dān)，在建的嶺澳核電二期2×100萬千瓦核電站核島設(shè)備供貨主要由東電投標(biāo)聯(lián)合體承擔(dān)。

        東方電氣的核島設(shè)備主要包括東方鍋爐持30%股權(quán)的廣核以及東方電機持股50%的阿海法。另外，公司收購武鍋的核設(shè)備后，將形成堆內(nèi)構(gòu)件生產(chǎn)能力。

        另外，中核科技（000777，收盤價16.63元）的核電閥門業(yè)務(wù)，也屬于核島的重要組成部分，目前公司20％的產(chǎn)品用于核電行業(yè)。資料顯示，2008年起中核科技將為多個核電站提供閥門。此外，公司作為中核集團下屬唯一的上市公司，還有資產(chǎn)注入概念。

常規(guī)島設(shè)備類：

東方電氣、上海電氣

        何本虎認(rèn)為，核島設(shè)備短期貢獻利潤有限，而常規(guī)島設(shè)備利潤貢獻更可觀。相對于核島設(shè)備而言，常規(guī)島設(shè)備技術(shù)成熟，而且附加值高，預(yù)計毛利率達到40%，凈利率達到15%~20%。東方電氣常規(guī)島設(shè)備年均收入為46億元，平均年凈利潤為6.9億元，對應(yīng)的EPS約為0.80元，高于核島設(shè)備。

        方正證券分析師李儉儉指出，常規(guī)島方面由于與火力發(fā)電類似，目前，哈動力、東方電氣和上海電氣分別與GE、阿爾斯通、西門子聯(lián)合競標(biāo)，其中，東方電氣生產(chǎn)的汽輪機和發(fā)電機相對有優(yōu)勢，市場份額占70%左右。

        根據(jù)海通證券的最新調(diào)研情況，目前東方電氣在國內(nèi)核電設(shè)備市場占有率為50%，核電設(shè)備產(chǎn)能為5臺核島、8臺常規(guī)島，今年上半年新增核電訂單102億元，目前核電在手訂單351億元，其中常規(guī)島占60%，核島占40%。海通證券測算，預(yù)計2009～2011年核電設(shè)備將分別為東方電氣貢獻15億元、30億元和100億元的收入。

        上海電氣核電設(shè)備的在手訂單近200億元，今年4月份，上海電氣還宣布了計劃非公開發(fā)行7億股A股，募集資金不超過50億元，其中擬投資核電產(chǎn)業(yè)11.47億元。

輔助設(shè)備類：

哈空調(diào)、浙富股份、奧特迅

        從投資比例來看，配套輔助設(shè)備對應(yīng)的年均價值也在115億元左右，與常規(guī)島相當(dāng)。輔助設(shè)備主要集中在循環(huán)水系統(tǒng)以及運輸?shù)戎T多領(lǐng)域，涉及的細(xì)分行業(yè)更多，涉及上市公司有哈空調(diào)  （600202，收盤價15.57元）、浙富股份（002266，收盤價26.20元）等。

        哈空調(diào)是電站空冷和石化空冷行業(yè)龍頭，也是核電運營系統(tǒng)空冷設(shè)備龍頭企業(yè)。公司設(shè)計制造的核電站空氣處理機組已成功地運行于巴基斯坦恰希瑪核電站、秦山核電站二期工程制造產(chǎn)品。

        浙富股份在核電配套的抽水蓄能電機組的設(shè)計上有一定的優(yōu)勢，一個核電配套的抽水蓄能電站項目金額大約在7億～8億元，這相當(dāng)于浙富股份2008年全年的主營收入。

        中小板的奧特迅（002227，收盤價19.46元）公司是唯一有核電站電力電源供應(yīng)履歷的國內(nèi)廠商，研制的  “核電站1E級高頻開關(guān)直流充電裝置、核電站1E級220V抽屜式交流配電柜、核電站1E級抽屜式直流配電柜”已進入核電站核島級電力電源領(lǐng)域。

        還值得一提的是，近期在二級市場上股價波動較大的自儀股份（600848，收盤價9.48元），其核電儀表及控制系統(tǒng)項目將于2010年完工，國金證券認(rèn)為，公司核電項目要到2011年才能產(chǎn)生效益。此外，在核電受益?zhèn)€股中，還包括有海陸重工、沃爾核材、蘭太實業(yè)、方大炭素、東方鋯業(yè)等。



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