每經(jīng)記者  姜艷艷

        2009年10月23日，準備十年之久的創(chuàng)業(yè)板在深圳正式開板。對于900萬戶新開創(chuàng)業(yè)板投資者來說，對于28家首批登陸市場的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)來說，一個全新的舞臺就此構建完成。

        本周研究所所長訪談，《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）特邀對創(chuàng)業(yè)板有深入研究的著名經(jīng)濟學家，中國人民大學金融和證券研究所副所長趙錫軍，為讀者解讀創(chuàng)業(yè)板開板的機遇與挑戰(zhàn)。

衡量成功有兩大標準

        NBD：此前消息透露創(chuàng)業(yè)板已受理企業(yè)達188家，涉及26個省區(qū)市，且開戶數(shù)已超過900萬戶，并且創(chuàng)業(yè)板首批28家企業(yè)共融資155億元人民幣?？吹竭@些數(shù)字，你的感受如何？

        趙錫軍：這個問題涉及如何評判創(chuàng)業(yè)板的成功與否。我認為，衡量成功的第一條標準是，首先要實現(xiàn)其自身功能，也就是為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供融資渠道。創(chuàng)業(yè)板的成功應該能夠深度反映其特色，哪怕只有一家符合創(chuàng)業(yè)板推出目的的企業(yè)成功，能夠反映創(chuàng)業(yè)板的性質，就可視為創(chuàng)業(yè)板的成功。

        創(chuàng)業(yè)板的成功并不是考慮有多少投資者參與、交易有多熱、炒得有多高。我們從美國納斯達克的例子來看，這個市場剛成立時不對公眾投資者開放，只有交易商在操作，納斯達克的出現(xiàn)主要是為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了融資平臺，而不在乎投資的人數(shù)有多少。

        評判創(chuàng)業(yè)板是否成功的第二條是，能否給投資者帶來好的回報。我們同樣從納斯達克的例子來看，比如微軟、英特爾這樣的企業(yè)，他們的股價從一開始到現(xiàn)在已經(jīng)不知道漲了多少倍，能夠給投資者帶來巨大的回報，并且本身也能夠取得成功。

        我們現(xiàn)在開設創(chuàng)業(yè)板，和美國當年開設納斯達克有了共同的使命，那就是給市場和投資者提供一個選擇，有了這個平臺，企業(yè)和投資者才能在舞臺上展示技藝。不過，展示得好壞要看參與者自身的能力如何。

應深刻理解創(chuàng)業(yè)板風險

        NBD：反過來看，這么多的人參與以及市場的追逐證明市場對于創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展還是比較期待？

        趙錫軍：的確，從融資、開戶人數(shù)、特別是從發(fā)行市盈率來看，還是有相當一部分投資者覺得創(chuàng)業(yè)板是值得選擇的。當年主板設立時，上交所只有8只股票，深交所只有4只股票，一年后投資者開戶數(shù)也只有50萬，而創(chuàng)業(yè)板的開板人數(shù)和股票都遠遠超過當年，反映市場的態(tài)度還是非常積極的。

        NBD：那么是否可以說創(chuàng)業(yè)板也有失敗的可能？

        趙錫軍：如果創(chuàng)業(yè)板不能滿足當初設立的功能需要，那就可能是不太成功的。世界上有很多創(chuàng)業(yè)板不能算作成功，比如特色不夠明顯，落得和主板一樣，創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)應該具有典型特點，不然即便交易再活躍也不是創(chuàng)業(yè)板，而是其他板塊了。

        創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)需要保持創(chuàng)新精神，不斷艱苦努力才能成功，如果上市后企業(yè)固步自封，難有發(fā)展，那就很難說創(chuàng)業(yè)板是成功的。

        NBD：創(chuàng)業(yè)板將啟用直接退市制度，其管理非常嚴格。投資者如何在創(chuàng)業(yè)板市場參與投資呢？

        趙錫軍：我們還是以納斯達克為例，在成立多年時間里，有上萬家企業(yè)上市，但也有成百上千家企業(yè)退市，僅有少數(shù)幾家、十幾家、幾十家企業(yè)被認為成功。對于投資者來說，只有極少一部分能夠選中這些企業(yè)，大部分或是隨股票退市而消失，或是投資失利。

        我們的創(chuàng)業(yè)板從設立特色來看，淘汰率肯定也會非常高，這就意味著市場風險非常高。那么投資者能否承受得了直接退市的風險，管理層會否出面調節(jié)，這些都是考驗。

        我們能做的就是充分揭示風險的存在，讓投資者擦亮眼睛選擇好的企業(yè)，讓創(chuàng)業(yè)板真正與主板相互配合補充，為企業(yè)融資和市場投資解決切實的問題。



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