孫立堅（復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長）

        創(chuàng)業(yè)板五開市后幾個交易日內(nèi)的暴漲暴跌，令許多人對創(chuàng)業(yè)板的前景表示擔(dān)憂。而在我看來，創(chuàng)業(yè)板能否成功，關(guān)鍵是關(guān)注它未來的發(fā)展?jié)摿湍土?，而不是?dāng)下的市值走勢。

        許多觀點(diǎn)認(rèn)為“創(chuàng)業(yè)板是為中小企業(yè)提供融資的平臺、給投資者創(chuàng)造財富的新渠道”，其實(shí)，這樣的理解過于簡單了。創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該是為開拓優(yōu)質(zhì)企業(yè)而付出昂貴代價的專業(yè)投資者提供分散風(fēng)險的平臺。

        如果創(chuàng)業(yè)板市場沒能提供越來越多的好企業(yè)，那么，這類性質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者今后就無法贏得看重未來企業(yè)成長性的一大批新生投資者青睞，從而也就無法實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)所需要的豐厚回報。

        創(chuàng)業(yè)板應(yīng)不斷提供“高增長、高收益”的企業(yè)，沒有技術(shù)創(chuàng)新或市場開拓能力是無法做到這一點(diǎn)的。而具有這種開拓精神的往往不是什么成熟大企業(yè)，而是規(guī)模不大、擁有企業(yè)家精神的中小規(guī)模團(tuán)隊。他們目前不具備大企業(yè)的融資條件，沒有財富的積累，也拿不出太多的資產(chǎn)抵押，他們的高增長性業(yè)務(wù)現(xiàn)階段也很難被市場認(rèn)可。因此，他們無法像大企業(yè)那樣依靠傳統(tǒng)的融資方式支持企業(yè)發(fā)展。從這個意義上講，創(chuàng)業(yè)板的出現(xiàn)確實(shí)為這類中小企業(yè)解決了融資難題。但是，未來增長性的不容易判斷，又增加了投資者投資的難度和風(fēng)險。如果風(fēng)險意識過度，對這類企業(yè)投資資金較少，或投機(jī)行為過重，都會對需要穩(wěn)定、足夠的創(chuàng)業(yè)資金的這類中小企業(yè)產(chǎn)生不良影響。

        于是，在創(chuàng)業(yè)早期過度融資以防今后資金不穩(wěn)定的風(fēng)險，以及大眾初期投資過度以防后期企業(yè)創(chuàng)業(yè)失敗給自己所造成的損失等急功近利的行為，都會使這個新生的市場夭折。創(chuàng)業(yè)板靠的是“耐力”而不是“火力”！只有足夠的“耐力”，才能將創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的潛力和企業(yè)的實(shí)力不斷打造出來，才能讓敢于冒風(fēng)險的投資者，從企業(yè)變強(qiáng)的過程中獲得更高的收益，也才能讓優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)符合進(jìn)入主板市場的條件而退出，創(chuàng)業(yè)板投資者才能將扶持企業(yè)成長的“接力棒”交給追求穩(wěn)定收益的主板市場投資者。

        千萬不能奢望主板市場的投資方式會在創(chuàng)業(yè)板中取得可喜的業(yè)績，也千萬不能造成主板市場缺少強(qiáng)大的企業(yè)大軍而變得異常波動。這樣，創(chuàng)業(yè)板和主板市場性質(zhì)的趨同，一定會通過投資者的用腳投票方式邊緣化其中一個市場，而往往是流動性強(qiáng)的主板市場最終把流動性弱的創(chuàng)業(yè)板“替代”。



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