每經(jīng)記者  陳珂  發(fā)自上海

        10月新增信貸2530億元，創(chuàng)下年內(nèi)單月投放新低。同時，中債登數(shù)據(jù)顯示，10月當(dāng)月商業(yè)銀行新增債券托管量也僅為1706億元，創(chuàng)4個月來單月低點。相比于同期本外幣存款增加2915億，“債券”和“信貸”作為商業(yè)銀行兩大資金出口，在10月份卻雙雙“下降”。

        “銀行的錢去哪了？”這或許是市場在面對這一數(shù)據(jù)時最大的疑問。

監(jiān)管層微調(diào)  新增貸款下降

        “我們也跟研究部討論過這個問題，10月份債市大幅下跌很大程度上源于商業(yè)銀行的謹(jǐn)慎。”昨日，一券商固定收益部副總對  《每日經(jīng)濟新聞》表示，銀行的流動性、存貸比應(yīng)該都不是銀行“隱藏”資金的原因，“可能還是銀行對升息的擔(dān)憂，或者已經(jīng)開始預(yù)留資金準(zhǔn)備明年的（信貸）投放?！?br/>
        據(jù)本報統(tǒng)計顯示，10月20日以來，回購定盤利率中1天、7天和14天利率分別下降2個、8個和13個基點，顯示當(dāng)前資金面寬裕程度并沒有任何變化。

        實際上，流動性不僅不是問題，反而銀行可能正面臨更大的流動性充裕壓力?！?0月下旬開始，銀行基本上都維持著較高的資金凈融出狀態(tài)，特別是那些大行，我印象中10月底以來好像就沒有再從市場融入過資金?！币还煞葜沏y行資金營運中心人士對《每日經(jīng)濟新聞》表示。

        而這一觀點從央行近1個月來的公開市場操作也可得到印證。截至上周央行已連續(xù)4周凈回籠資金。值得注意的是，在央行維持一年期央票發(fā)行利率水平不變的情況下依舊增加貨幣回籠量，說明機構(gòu)當(dāng)前的資金運用壓力很大。

        從信貸投放方面看，10月銀行新增貸款的下降更多可能源于監(jiān)管層的微調(diào)措施。9月份以來，由于定向央票、資本充足率等多種壓力“齊襲”，國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行新增信貸合計占比一度降低至25%左右。而進入10月份，監(jiān)管層更多將調(diào)控目標(biāo)鎖定在城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社等機構(gòu)，并最終引導(dǎo)了機構(gòu)10月的信貸投放。

        “控制中小金融機構(gòu)后，對大行本身也有影響?！卑残抛C券固定收益分析師王昌俊對本報表示，這實際上也控制了全國性銀行向其轉(zhuǎn)讓信貸的路徑，倒逼全國性銀行必須從源頭上壓縮信貸投放。

        9月當(dāng)月，地方性金融機構(gòu)及財務(wù)公司、信托公司，由于大規(guī)模受讓全國性銀行的存量貸款資產(chǎn)，一度新增貸款規(guī)模在行業(yè)占據(jù)  “半壁河山”，但從10月看，這一現(xiàn)象被遏制。

銀行謹(jǐn)慎投資債市

        如果銀行信貸閘門的收緊更多出于監(jiān)管層的微調(diào)，那么債市資金出口的收縮，更多可能源于商業(yè)銀行當(dāng)前的謹(jǐn)慎投資情緒。

        “我們現(xiàn)在交易盤已經(jīng)停掉了，要買債只能在一級市場配置?！鼻笆鲢y行資金部人士透露，而且從10月份開始，商業(yè)銀行更多是在二級市場賣國債等品種。

        從10月份的PMI等宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，市場普遍已經(jīng)接受經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭比較明朗的趨勢，而一年期央票發(fā)行利率可能提升的擔(dān)憂，一直是壓在商業(yè)銀行提高債券配置力度的“心頭之患”。雖然本周二央行發(fā)行的1年期央票發(fā)行利率依舊持穩(wěn)于1.7605%，但1年期央票目前在二級市場的收益率已經(jīng)被推高到接近1.90%的水平。

        “如果央票收益率變化，那么對短端的重新定價沖擊是很大的?！蓖醪≌J為。正因如此，當(dāng)前商業(yè)銀行對配置債券仍心有余悸。

        值得注意的是，據(jù)中債登數(shù)據(jù)顯示，今年10月，短期融資券成為銀行擴大投資規(guī)模為數(shù)不多的一個亮點。與9月份減持155億元相比，當(dāng)月銀行新增投資766億元，創(chuàng)下銀行短融券新增額的歷史單月新高。

        “主要是10月份大型央企發(fā)行的短券比較多，比較被動地在配置吧。”前述銀行資金部人士表示，保險和基金的資金幾乎沒有參與，更多只是商業(yè)銀行之間的買賣。

        中國銀行間市場交易商協(xié)會曾預(yù)計，資本充足率新規(guī)實施將迫使商業(yè)銀行控制包括信貸和信用債券投資在內(nèi)的各種信用業(yè)務(wù)的總量，從而會對銀行的盈利產(chǎn)生影響。

        不過商業(yè)銀行當(dāng)前對債市投資的謹(jǐn)慎情緒明顯，但并不妨礙一些交易型機構(gòu)開始布局。本周以來，一些短期品種的金融債已經(jīng)出現(xiàn)不少買盤，昨日由于10月份新增信貸創(chuàng)年內(nèi)新低，使得短券交投更趨向活躍，并推動收益率小幅走低。

        “短融品種目前一、二級市場的收益率都很高，市場確實有些交易性的機會，但我們不會參與過多，畢竟這種小行情很難捕捉。”前述券商投資人士認為，即使銀行未來受盈利、資金運用壓力會參與到債市中來，可能更多也會表現(xiàn)在一級市場。



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