每經(jīng)記者  楊可瞻

        作為國(guó)內(nèi)品牌服裝連鎖商的代表，美邦服飾（002269，收盤價(jià)26.00元）、報(bào)喜鳥(niǎo)（002154，收盤價(jià)25.70元）、七匹狼（002029，收盤價(jià)27.00元）最近股價(jià)不約而同地創(chuàng)下年內(nèi)新高。截至1月15日收盤，上述三家公司1月份已分別上漲15%、14%和16%，遠(yuǎn)高于同期申銀萬(wàn)國(guó)紡織服裝行業(yè)指數(shù)6%的漲幅。

        究竟是什么因素催高了三只股票價(jià)格，其連鎖運(yùn)營(yíng)模式背后更多的是機(jī)會(huì)還是風(fēng)險(xiǎn)呢？

3個(gè)股齊創(chuàng)新高

        雖然全國(guó)大部分地區(qū)目前正值寒冬，不過(guò)服裝內(nèi)銷行業(yè)的春天似乎已經(jīng)到來(lái)了。

        中信證券研報(bào)指出，由于寒冷天氣加上節(jié)假日因素，千家企業(yè)元旦節(jié)間零售額增幅為17.5%，其中七匹狼、報(bào)喜鳥(niǎo)、美邦同期零售額增幅均超過(guò)20%。

        從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，三只個(gè)股無(wú)一不是經(jīng)歷高位回調(diào)，再發(fā)力上沖創(chuàng)出新高，股價(jià)啟動(dòng)時(shí)間點(diǎn)也頗為接近。其中美邦服飾于去年10月初漲至年內(nèi)新高24.93元，隨后小幅回調(diào)至21.45元；11月初，該股再次啟動(dòng)并一路漲至25.9元；在經(jīng)歷約1個(gè)月的休整后，美邦從21.06元低位飆漲至26.95元高位。七匹狼于去年11月17日漲至23.96元高位，同樣在“休息”1個(gè)月后開(kāi)始強(qiáng)力啟動(dòng)，期間更勇創(chuàng)“七連陽(yáng)”，該股去年上、下半年分別上漲47%和51%。

市場(chǎng)追捧消費(fèi)概念

        是什么拉動(dòng)了這3只品牌連鎖服裝個(gè)股呢？

        1月15日，南方某券商紡織服裝行業(yè)分析師向記者表示，上述三只股票上漲主要是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)消費(fèi)概念追捧，特別是機(jī)構(gòu)對(duì)今年消費(fèi)品轉(zhuǎn)暖前景已達(dá)成一致。這種大環(huán)境下，因?yàn)槠放品b業(yè)績(jī)?cè)鏊傧騺?lái)好于同業(yè)水平，故三家公司股價(jià)上漲就有了更充分的理由。

        該人士認(rèn)為，就2010年預(yù)測(cè)市盈率而言，美邦和七匹狼均為28倍，報(bào)喜鳥(niǎo)則為27倍。雖然估值均高于紡織服裝行業(yè)同期24.28倍的市盈率，不過(guò)品牌服裝股因?yàn)檩^好的業(yè)績(jī)，本身就有一定溢價(jià)。目前它們的估值完全可以支撐股價(jià)，預(yù)計(jì)美邦、報(bào)喜鳥(niǎo)和七匹狼2010年每股收益分別為0.8元、0.93元和0.88元。

        據(jù)財(cái)報(bào)顯示，美邦、報(bào)喜鳥(niǎo)和七匹狼去年前三個(gè)季度凈利潤(rùn)分別達(dá)到2.99億元、1.03億元和1.33億元；同比增幅分別為－12.42%、81.73%和28.74%；每股收益分別為0.3元、0.41元和0.47元。

MC引入加盟為美邦亮點(diǎn)

        總部位于江蘇的某券商分析師表示，品牌服裝連鎖商主要是通過(guò)建設(shè)直營(yíng)店和加盟店擴(kuò)張渠道。目前美邦和七匹狼終端渠道近3000家，報(bào)喜鳥(niǎo)有700家左右。3家公司均為加盟商占較大比例，不過(guò)報(bào)喜鳥(niǎo)的一些形象旗艦店和美邦的  “ME&CITY”（以下簡(jiǎn)稱MC）品牌則以直營(yíng)為主。

        某券商分析師指出，隨著品牌服裝連鎖商加大渠道擴(kuò)張及對(duì)產(chǎn)品提價(jià)，其2010年中期業(yè)績(jī)有望提升；短期而言，三家公司若年報(bào)預(yù)增，高配送的市場(chǎng)預(yù)期還將繼續(xù)推高股價(jià)。對(duì)美邦而言，因?yàn)榻鹑谖C(jī)影響，去年前三季度它的加盟商是不怎么賺錢的，但第四季度隨著行業(yè)轉(zhuǎn)暖，這些加盟商又紛紛回歸。

        該分析師解釋道，美邦2009年就是渠道擴(kuò)張過(guò)快，加上MC新品牌建設(shè)，導(dǎo)致費(fèi)用率上升和業(yè)績(jī)放緩。今年料其不會(huì)大舉擴(kuò)張，而是借引進(jìn)加盟商來(lái)推動(dòng)MC發(fā)展。這樣一來(lái)，該品牌不僅市場(chǎng)占有率會(huì)大幅提升，同時(shí)鋪貨速度也將加快。料MC今年有望轉(zhuǎn)虧為盈，未來(lái)幾年內(nèi)將成為重要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。此外，美邦今年還有可能對(duì)產(chǎn)品提價(jià)。

報(bào)喜鳥(niǎo)、七匹狼或受益擴(kuò)張

        就報(bào)喜鳥(niǎo)和七匹狼，上述分析師認(rèn)為，不同于美邦，2010年兩家公司或因渠道擴(kuò)張而得到業(yè)績(jī)提升。就報(bào)喜鳥(niǎo)而言，公司有望從以前內(nèi)部提升向外部延伸發(fā)展。從報(bào)喜鳥(niǎo)增發(fā)方案分析，若按每年新增渠道數(shù)100家計(jì)算，今年和明年其主打品牌“報(bào)喜鳥(niǎo)”收入增速有望達(dá)20%以上；七匹狼除了外部延伸外，還將通過(guò)控制終端來(lái)進(jìn)行渠道整合。預(yù)計(jì)在增發(fā)下，2009年、2010年七匹狼渠道終端將新增300家和500家。值得注意的是，七匹狼料今年不會(huì)大幅提價(jià)，因目前其店鋪增速仍高于拿貨增速。公司2008年曾因囤貨過(guò)多，花一年時(shí)間去消化。

        湘財(cái)證券行業(yè)分析師吳驍宇認(rèn)為，未來(lái)幾年將是報(bào)喜鳥(niǎo)“強(qiáng)直營(yíng)、開(kāi)大店、推系列”的品牌發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)入全面實(shí)施階段。同時(shí)，在公司主導(dǎo)品牌不斷提價(jià)的基礎(chǔ)上，公司市場(chǎng)占有率及“平效”還將繼續(xù)升高。公司專注主營(yíng)業(yè)務(wù)以及穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格更適合長(zhǎng)期投資，設(shè)目標(biāo)價(jià)為28元。



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