每經(jīng)記者  馬宇飛

        2009年12月，我國進(jìn)出口總值創(chuàng)下年內(nèi)新高，出口同比增長17.7%，環(huán)比增長15%，實(shí)現(xiàn)自2008年11月以來首次正增長，表明我國外貿(mào)出口正加速復(fù)蘇。受出口復(fù)蘇的刺激，作為世界集裝箱生產(chǎn)龍頭的中集集團(tuán)，在2009年11月，其干貨集裝箱產(chǎn)量環(huán)比增加94%，從新增訂單來看，預(yù)計未來3個月的產(chǎn)量將保持環(huán)比增長的趨勢，行業(yè)復(fù)蘇在即。除了集裝箱業(yè)務(wù)回暖外，中集集團(tuán)新進(jìn)入的能源裝備業(yè)務(wù)和車輛業(yè)務(wù)帶來的業(yè)績增長點(diǎn)，也是市場調(diào)高其未來預(yù)期的關(guān)鍵?？梢哉f，隨著集裝箱業(yè)務(wù)最壞時期即將過去，以及新業(yè)務(wù)的增長，中集集團(tuán)的業(yè)績有望反轉(zhuǎn)在即。這也是市場近期追逐該股的根本原因。

        出口復(fù)蘇引發(fā)的集裝箱生產(chǎn)訂單恢復(fù)了預(yù)期，這力撐中集集團(tuán)（000039，收盤價14.92元）的股價在本周跑贏大盤。

        盤面顯示，截至本周五（1月15日）收盤，中集集團(tuán)報收14.92元，周漲幅高達(dá)12.01%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于同期滬深300指數(shù)微漲0.08%的表現(xiàn)。

        與股價優(yōu)異表現(xiàn)相呼應(yīng)的是，在近一個月的時間里，已先后有中金公司、申銀萬國、招商證券、國金證券、平安證券以及愛建證券等眾多金牌券商對中集集團(tuán)發(fā)布看好報告。大多券商研究員均對  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，去年集裝箱行業(yè)的“最壞時期”可能即將過去，由集裝箱業(yè)務(wù)回暖帶來的業(yè)績彈性，以及能源化工裝備業(yè)務(wù)和車輛業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，中集集團(tuán)未來的盈利有望超預(yù)期。

集裝箱業(yè)務(wù)回暖增大業(yè)績彈性

        近期海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年12月我國進(jìn)出口總值創(chuàng)下年內(nèi)新高，出口同比增長17.7%，環(huán)比增長15%，實(shí)現(xiàn)自2008年11月以來首次正增長，表明我國外貿(mào)出口正加速復(fù)蘇。

        受出口復(fù)蘇的刺激，與出口航運(yùn)緊密相連的集裝箱需求也逐漸走出低谷，而作為世界集裝箱生產(chǎn)龍頭的中集集團(tuán)自然受益不小。

        據(jù)了解，此前受金融危機(jī)影響，占中集集團(tuán)銷售收入很大部分的干貨集裝箱生產(chǎn)，在2008年10月到2009年中期基本陷于停頓，公司2009年上半年干貨箱的產(chǎn)量僅5000TEU（注：TEU為集裝箱單位）；而在2007年~2008年，中集集團(tuán)單月的生產(chǎn)量便高達(dá)十幾萬TEU。

        主業(yè)的癱瘓，直接導(dǎo)致中集集團(tuán)在2009年跌入業(yè)績低谷。其2009年三季報表明，中集集團(tuán)在去年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入138.86億元，同比下降67.80%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.76億元，同比下降54.41%。

        不過，集裝箱行業(yè)的冰點(diǎn)正在慢慢“融化”。中金公司的數(shù)據(jù)顯示，2009年11月份，中集集團(tuán)干貨集裝箱產(chǎn)量環(huán)比增加94%，剔除10月份國慶假期因素，11月份產(chǎn)量較9月份環(huán)比增加69%。中金公司預(yù)計，從新增訂單來看，預(yù)計未來3個月的產(chǎn)量將保持環(huán)比增長的趨勢。

        “據(jù)我了解，公司2009年11月份的干貨集裝箱產(chǎn)量已經(jīng)突破1萬TEU了，12月份應(yīng)該更多。”安信證券機(jī)械制造研究員張仲杰向  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。記者注意到，多數(shù)研究員均認(rèn)為，大規(guī)模的集裝箱新箱需求有望在2010年一季度出現(xiàn)，謹(jǐn)慎的看法也是在二季度。

        集裝箱業(yè)務(wù)的回暖意味著什么呢？在業(yè)內(nèi)人士看來，雖然集裝箱業(yè)務(wù)在2009年的疲軟拖累了中集集團(tuán)的業(yè)績表現(xiàn)，但如果該項(xiàng)業(yè)務(wù)在2010年有所回暖，反過來也會增大中集集團(tuán)的業(yè)績彈性。

        申銀萬國的報告指出，經(jīng)過連續(xù)4個季度的銷售停滯狀態(tài)，全球集裝箱行業(yè)庫存已經(jīng)見底，新的集裝箱需求馬上就要出現(xiàn)，行業(yè)復(fù)蘇在即。2009年中集集團(tuán)集裝箱業(yè)務(wù)虧損在8個億左右，折合EPS為-0.3元；而保守估計2010年全球集裝箱需求在100萬箱左右，中集集團(tuán)的集裝箱業(yè)務(wù)將不再虧損，預(yù)計將貢獻(xiàn)利潤4.5億元，折合EPS為0.17元；至2011年全球集裝箱需求將超過200萬箱，回到2003年前后的水平，由此中集集團(tuán)的集裝箱業(yè)務(wù)或貢獻(xiàn)利潤8億元，折合EPS為0.3元。

新業(yè)務(wù)有望提升估值空間

        除了集裝箱業(yè)務(wù)回暖外，中集集團(tuán)新進(jìn)入的能源裝備業(yè)務(wù)和車輛業(yè)務(wù)帶來的業(yè)績增長點(diǎn)，也是市場調(diào)高其未來預(yù)期的關(guān)鍵。

        作為集團(tuán)多元化戰(zhàn)略的第一步，中集集團(tuán)的車輛業(yè)務(wù)目前已建立起輻射北美、泰國及國內(nèi)多個區(qū)域的22個生產(chǎn)基地和24個4S店，年產(chǎn)超過20萬輛各類專用汽車，成為全球最大的專用車制造集團(tuán)。其產(chǎn)品包括集裝箱骨架車、平板車以及罐式車等。

        一位長期跟蹤中集集團(tuán)的券商研究員對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，車輛業(yè)務(wù)的產(chǎn)品附加值較低，凈利潤水平不高，盈利一直比較差。“就該業(yè)務(wù)而言，最大的看點(diǎn)在于集團(tuán)進(jìn)行的業(yè)務(wù)整合效果如何。”

        而相對車輛業(yè)務(wù)，市場更關(guān)注中集集團(tuán)的能源裝備制造業(yè)務(wù)。作為一項(xiàng)高附加值的業(yè)務(wù)，盡管銷售收入在中集集團(tuán)各項(xiàng)業(yè)務(wù)中不占優(yōu)勢，但卻貢獻(xiàn)了很大部分的利潤。中集集團(tuán)2008年年報顯示，能源等裝備及服務(wù)業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為77.7億元，占中集集團(tuán)的營業(yè)收入的16.4%；貢獻(xiàn)營業(yè)利潤5億元，為所有業(yè)務(wù)中最多。

        申銀萬國指出，中集集團(tuán)的能源化工裝備業(yè)務(wù)重點(diǎn)布局國內(nèi)天然氣存儲運(yùn)輸設(shè)備制造領(lǐng)域，是中集集團(tuán)最具發(fā)展空間的一個行業(yè)。而受益于中國天然氣需求快速增長，預(yù)計中集集團(tuán)能源化工裝備業(yè)務(wù)在2012年的營業(yè)收入可達(dá)120億元，利潤貢獻(xiàn)將超過10億元。

        上述券商研究員認(rèn)為，在多元化戰(zhàn)略下進(jìn)入的新業(yè)務(wù)，將給中集集團(tuán)帶來新的業(yè)績增長點(diǎn)，也是提升公司股票估值空間的“利器”，“可以說，隨著集裝箱業(yè)務(wù)最壞時期即將過去，以及新業(yè)務(wù)的增長，中集集團(tuán)的業(yè)績有望反轉(zhuǎn)在即。這也是市場近期追逐該股的根本原因。”

        記者注意到，眾多金牌券商的報告也大多持該觀點(diǎn)，對中集集團(tuán)的前景較為樂觀。

        不過，愛建證券研究員樂旻旸也提醒，盡管預(yù)期較好，但目前仍須一份謹(jǐn)慎。“還是要看一季度乃至二季度的訂單情況，一般的大航運(yùn)公司在那時才會與公司洽談，這將決定中集集團(tuán)股價的估值空間。”



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