每經(jīng)記者  方俊

        業(yè)內(nèi)人士指出，出口復(fù)蘇會(huì)拉動(dòng)己二酸下游需求的恢復(fù)，而下游需求好轉(zhuǎn)必將帶動(dòng)己二酸需求的增長(zhǎng)。另外，2009年11月商務(wù)部對(duì)國(guó)外己二酸征收反傾銷稅也將使行業(yè)基本面變好。

        天利高新  （600339，收盤價(jià)11.12元）的7萬(wàn)噸/年己二酸生產(chǎn)裝置在2009年8月正式投產(chǎn)，由于預(yù)期該項(xiàng)目有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，一直以來(lái)其己二酸項(xiàng)目備受投資者關(guān)注，而近期公司的股價(jià)表現(xiàn)也異常搶眼。

        業(yè)內(nèi)人士對(duì)  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，除了公司地處新疆獨(dú)山子背靠當(dāng)?shù)?000萬(wàn)噸大石化項(xiàng)目具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)外，受益于己二酸反傾銷、下游出口復(fù)蘇和己二酸價(jià)格不斷上漲，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目將成為公司2010年的新看點(diǎn)，而增厚2010年的業(yè)績(jī)也沒(méi)有懸念。

己二酸成本優(yōu)勢(shì)明顯

        公開(kāi)資料顯示，天利高新主營(yíng)業(yè)務(wù)為依托獨(dú)山子的1000萬(wàn)噸大石化項(xiàng)目，發(fā)展下游精細(xì)化工。目前公司的主要產(chǎn)品產(chǎn)能包括年產(chǎn)7萬(wàn)噸的己二酸、年產(chǎn)4萬(wàn)噸的甲乙酮、年產(chǎn)4萬(wàn)噸的聚丙烯、年產(chǎn)1萬(wàn)噸的聚乙烯地膜和年產(chǎn)10萬(wàn)噸的瀝青。

        不過(guò)，這些產(chǎn)品中最具想像空間的就是于2009年8月正式投產(chǎn)的7萬(wàn)噸/年己二酸項(xiàng)目。業(yè)內(nèi)人士表示，公司己二酸業(yè)務(wù)的主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于公司擁有較低的純苯價(jià)格。目前，公司的純苯采購(gòu)來(lái)自當(dāng)?shù)氐臒捇?，就地取材使得原材料可以?jié)省遠(yuǎn)距離運(yùn)輸成本，具備一定的成本優(yōu)勢(shì)。

        中投證券指出，公司己二酸的主要原料苯來(lái)自中石油，一般情況下，新疆地區(qū)的價(jià)格都要比華南地區(qū)低。主要原因是由于苯是危險(xiǎn)品，運(yùn)輸成本高，在新疆地區(qū)更便宜。雖然產(chǎn)品銷售運(yùn)費(fèi)也更高一些，但己二酸是固體，相對(duì)苯的運(yùn)費(fèi)要便宜，保守估計(jì)每噸還是有100元~200元的成本優(yōu)勢(shì)，相當(dāng)于賺了危險(xiǎn)品和非危險(xiǎn)品之間的運(yùn)費(fèi)差價(jià)。

        而中信證券也指出，生產(chǎn)一噸己二酸需要約0.71噸苯和0.9噸硝酸，而西北地區(qū)的原料苯市場(chǎng)價(jià)格比華北和華南等地區(qū)低1000元/噸左右，運(yùn)費(fèi)約600元/噸，比華北和東北地區(qū)要高300元左右，因此天利高新的己二酸產(chǎn)品成本優(yōu)勢(shì)比較明顯。

        上海一位不愿透露姓名的研究員在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)也表示，大部分研究員看好公司己二酸項(xiàng)目的成本優(yōu)勢(shì)。

受益反傾銷和出口復(fù)蘇

        從目前來(lái)看2010年出口復(fù)蘇是大概率事件。業(yè)內(nèi)人士指出，出口復(fù)蘇會(huì)拉動(dòng)己二酸下游需求的恢復(fù)，而下游需求好轉(zhuǎn)必將帶動(dòng)己二酸需求的增長(zhǎng)。另外，2009年11月商務(wù)部對(duì)國(guó)外己二酸征收反傾銷稅也將使行業(yè)基本面變好。

        2009年11月1日，商務(wù)部公告稱，對(duì)原產(chǎn)美國(guó)、歐盟和韓國(guó)的己二酸實(shí)行5%~35.4%不等的反傾銷稅，期限5年。統(tǒng)計(jì)顯示，美國(guó)、歐盟和韓國(guó)三地的己二酸進(jìn)口量占國(guó)內(nèi)進(jìn)口總量的80%以上，未來(lái)進(jìn)口量的下降，將使國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的銷量和價(jià)格維持在較高水平。

        中投證券指出，己二酸的下游產(chǎn)品主要分為尼龍66和聚氨酯兩塊，分別占需求的27%和58%。其中，尼龍方面用于生產(chǎn)尼龍66纖維和尼龍66樹(shù)脂，主要用于紡織、鞋革和工程塑料，下游企業(yè)有華峰氨綸（002064，收盤價(jià)22.50元）、神馬實(shí)業(yè)（600810，收盤價(jià)14.49元）等。2010年出口出現(xiàn)增長(zhǎng)是大概率事件，因此對(duì)需求的拉動(dòng)將比較明顯，這將拉動(dòng)己二酸需求的增長(zhǎng)。

        而聚氨酯的下游產(chǎn)品主要為服裝、鞋底原料和涂料等，還可用于增塑劑、不飽和聚酯樹(shù)脂等領(lǐng)域，也和出口的相關(guān)性較高，未來(lái)需求的恢復(fù)是比較確定的。中投證券芮定坤對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，相對(duì)于國(guó)內(nèi)大部分產(chǎn)能過(guò)剩的化工產(chǎn)品，己二酸的供需基本面還是相對(duì)較好的，因此預(yù)計(jì)己二酸在2010年~2011年仍能保持較高的價(jià)格。

        統(tǒng)計(jì)顯示，己二酸價(jià)格自2009年3月以來(lái)逐步回升，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)己二酸市場(chǎng)價(jià)格在7400元/噸~7800元/噸，到2009年8月己二酸價(jià)格已走高至14500元/噸左右，目前仍維持堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)。而據(jù)卓創(chuàng)資訊昨日（1月15日）的統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)貨源主流商談已上升至16000元/噸~17000元/噸。

己二酸成2010年新看點(diǎn)

        昨日（1月15日），天利高新證券部工作人員向  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，目前公司己二酸的開(kāi)工率接近90%，而產(chǎn)品售價(jià)也在不斷回升的過(guò)程中。業(yè)內(nèi)人士表示，7萬(wàn)噸/年的己二酸項(xiàng)目將成為公司2010年的新看點(diǎn)。

        根據(jù)廣發(fā)證券的保守估算，公司2010年己二酸產(chǎn)量可達(dá)6.5萬(wàn)噸，可為公司貢獻(xiàn)約9.5個(gè)億的收入，增厚EPS0.16元。同時(shí)，廣發(fā)證券指出，14萬(wàn)噸是生產(chǎn)己二酸較為經(jīng)濟(jì)的規(guī)模，因此不排除在7萬(wàn)噸己二酸項(xiàng)目得到市場(chǎng)認(rèn)可后，進(jìn)行技改擴(kuò)建的可能。

        中投證券也指出，天利高新的己二酸實(shí)際生產(chǎn)能力超過(guò)7萬(wàn)噸，在7.5萬(wàn)噸左右  （化工裝置實(shí)際產(chǎn)能一般能達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能的110%~120%），在己二酸市場(chǎng)景氣，公司成本優(yōu)勢(shì)明顯的時(shí)候，不排除公司產(chǎn)量超預(yù)期的可能（體現(xiàn)為開(kāi)工率高）。

        而且公司己二酸的業(yè)績(jī)彈性也較大，根據(jù)芮定坤的測(cè)算，在原材料苯的價(jià)格不變的情況下，如果開(kāi)工率達(dá)到90%，己二酸每上漲1000元（對(duì)應(yīng)現(xiàn)在的價(jià)格相當(dāng)于7%的變動(dòng)），EPS變動(dòng)約為0.1元。另外，芮定坤指出，2月份以，己二酸銷售將進(jìn)入旺季，隨著油價(jià)上漲，國(guó)內(nèi)價(jià)格可能會(huì)上漲，如果漲幅超過(guò)苯的價(jià)格，公司的業(yè)績(jī)預(yù)期會(huì)提高。

        而上述研究員在接受記者采訪時(shí)表示，己二酸增厚公司2010年業(yè)績(jī)基本上沒(méi)有懸念，整體來(lái)說(shuō)公司業(yè)績(jī)有超預(yù)期的可能性，不過(guò)風(fēng)險(xiǎn)在于公司己二酸設(shè)備運(yùn)行的穩(wěn)定程度。



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