今年時(shí)值世界杯年。以前喜歡看足球，每逢世界杯、歐洲杯這種重量級(jí)賽事，我總會(huì)像一般球迷那樣提前看好并且追捧一些自己喜歡的強(qiáng)隊(duì)，但事實(shí)上，幾乎每次被球迷們寄予很高期望的球隊(duì)都會(huì)讓大家失望。于是乎，一些球迷就總結(jié)出一個(gè)“大熱必死”的規(guī)律。

        其實(shí)回頭想想今年市場(chǎng)的開(kāi)篇，又何嘗不是如此呢？記得去年年底幾乎所有的證券分析師都一致看好今年一季度的行情?？墒墙Y(jié)果卻出乎意料，市場(chǎng)一路跌破了3000點(diǎn)。

        再聯(lián)想到之前年份所謂“券商十大金股”的表現(xiàn)，“大熱必死”的規(guī)律屢次被驗(yàn)證成立。

        仔細(xì)想想，股市中“大熱必死”的原因其實(shí)很簡(jiǎn)單：一支股票如果承載了太多人樂(lè)觀的預(yù)期，那么在一個(gè)有效市場(chǎng)里，作為大多數(shù)人預(yù)期的反映，股價(jià)必然能體現(xiàn)到位。從投資的角度說(shuō)，人們都說(shuō)買(mǎi)股票買(mǎi)的是預(yù)期，所以思考如何投資其實(shí)就是在思考預(yù)期在如何變化。所以，在大多數(shù)人都樂(lè)觀的時(shí)候多想想風(fēng)險(xiǎn)，在大多數(shù)人都悲觀的時(shí)候多考量一下潛在的機(jī)會(huì)，這才是對(duì)不斷變化的預(yù)期的理性思考；然而多數(shù)人卻習(xí)慣跟隨大市，盲目投資一些“大熱”，這樣的投資長(zhǎng)期看其實(shí)很難戰(zhàn)勝市場(chǎng)。

        不是說(shuō)一定要逆向投資，但是的確需要時(shí)刻保持清醒，保持一份與市場(chǎng)一致預(yù)期逆向的思維。在當(dāng)前市場(chǎng)下跌的過(guò)程中，投資者其實(shí)不必過(guò)于悲觀，而更應(yīng)該抓住機(jī)會(huì)去把握那些能引領(lǐng)中國(guó)未來(lái)幾年中經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)期投資品種。

        我們對(duì)經(jīng)濟(jì)下階段的預(yù)期還是相對(duì)比較樂(lè)觀的。目前滬深300指數(shù)的整體動(dòng)態(tài)市盈率不到20倍，對(duì)于當(dāng)前向好的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和逐步改善的企業(yè)盈利狀況而言，這一估值水平較合理，因此市場(chǎng)短期有較夯實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，調(diào)整空間有限。但需警惕政策有提前退出的風(fēng)險(xiǎn)，從環(huán)比的角度看，一季度數(shù)據(jù)會(huì)相當(dāng)不錯(cuò)，且通脹預(yù)期最近有抬頭的跡象，容易引發(fā)政策收緊的預(yù)期；而近期對(duì)于房地產(chǎn)的調(diào)控已經(jīng)開(kāi)始，不斷出臺(tái)的調(diào)控政策加劇了資本市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，考慮到無(wú)論對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是資本市場(chǎng)，地產(chǎn)都起到舉足輕重的地位，價(jià)跌量漲的調(diào)控目的其實(shí)很難做到，地產(chǎn)行業(yè)的最終調(diào)控效果對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)有較大影響，同樣對(duì)資本市場(chǎng)也意義重大。從流動(dòng)性的角度看，適度寬松的貨幣政策在2010年得以延續(xù)，而人民幣升值預(yù)期下的熱錢(qián)流入對(duì)流動(dòng)性也會(huì)是一塊很大的增量，但不容忽視的是目前IPO，再融資的節(jié)奏依然較快，大小非減持壓力還是較大，因此市場(chǎng)資金面難以非常樂(lè)觀。總體而言，2010年市場(chǎng)維持震蕩向上格局可能性較大。

        下階段我們將繼續(xù)加強(qiáng)選時(shí)的操作，秉承靈活配置基金“時(shí)間和倉(cāng)位二維管理”的投資理念，積極靈活調(diào)整倉(cāng)位。畢竟對(duì)投資來(lái)講，只要你還沒(méi)有退出游戲，只要你對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)充滿信心，那么股價(jià)下來(lái)了，預(yù)期下來(lái)了，對(duì)投資而言難道不是好事？

周婷婷  整理



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