皮海洲

        一年一度的利潤分配，高送轉(zhuǎn)無疑是市場的一大亮點(diǎn)，2009年的利潤分配也不例外。不僅一批上市公司隨著年報(bào)的披露公布了高送轉(zhuǎn)分配預(yù)案，而且創(chuàng)業(yè)板公司神州泰岳甚至還推出了每10股轉(zhuǎn)增15股派3元的  “史上最牛分配方案”，就連年報(bào)虧損的丹化科技也推出了“10轉(zhuǎn)10”的分配預(yù)案。

        在投資者的印象中，“高送轉(zhuǎn)”往往是業(yè)績優(yōu)良公司的專利。雖然上市公司的高轉(zhuǎn)增與上市公司的盈虧無關(guān)，只要上市公司有足夠的資本公積金即可。但如果沒有上市公司的業(yè)績作保證，那么，這樣的高轉(zhuǎn)增往往會攤薄公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，甚至拖累公司的發(fā)展。所以，虧損公司高轉(zhuǎn)增的現(xiàn)象較為少見。

        不過，這種現(xiàn)象今年在丹化科技公司的身上發(fā)生了。春節(jié)前的最后一個(gè)交易日（2月12日），該公司低調(diào)地公布了2009年年報(bào)，公司全年?duì)I業(yè)收入比上年同期減少了46.39%，僅為2.63億元，歸屬于母公司的凈利潤則為-4487.62萬元，同比降幅高達(dá)366.79%。面對如此不佳的業(yè)績，該公司卻推出了“每10股轉(zhuǎn)增10股”的股本轉(zhuǎn)增方案，令人頗感意外。

        當(dāng)然，丹化科技推出  “10轉(zhuǎn)10”的股本轉(zhuǎn)增方案并不違背現(xiàn)行制度規(guī)定。該公司雖然2009年全年虧損了4487萬元，但曾于當(dāng)年5月實(shí)施了一次非公開增發(fā)，向7位投資者定向增發(fā)84745700股，募資近11億元，從而大大增厚了公司的資本公積金，使公司的每股資本公積金由去年3月末的0.75元增加到去年末的3.05元，這就使得實(shí)施大比例轉(zhuǎn)增股本方案有了保證。

        盡管如此，丹化科技推出高轉(zhuǎn)增方案的動(dòng)機(jī)還是值得懷疑。作為一家虧損公司，高轉(zhuǎn)增顯然并非是因?yàn)楣景l(fā)展存在股本擴(kuò)張需求的緣故。相反，由于得不到公司盈利的支持，丹化科技高轉(zhuǎn)增的結(jié)果必然是公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的大幅度攤薄。如果丹化科技的高轉(zhuǎn)增方案得以實(shí)施，那么，該公司以“每股”為單位的各項(xiàng)指標(biāo)，馬上就會腰斬。如公司的每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量就會由0.0575元減少到0.029元，公司財(cái)務(wù)狀況有進(jìn)一步惡化的危險(xiǎn)。更重要的是，丹化科技推出高轉(zhuǎn)增方案明顯有“醉翁之意不在酒”的嫌疑。

        一是用高轉(zhuǎn)增來送7位參與定向增發(fā)的投資者人情。去年5月，包括上海證券在內(nèi)的7位投資者參與了丹化科技的定向增發(fā)，增發(fā)價(jià)格為每股12.98元，這批股份將于今年5月7日解禁。因此，在2009年年報(bào)中提出10轉(zhuǎn)10的高轉(zhuǎn)增方案，一旦實(shí)施，一方面可以大幅降低7位投資者的持股成本，另一方面也可以刺激股價(jià)走高，并且在實(shí)施除權(quán)后，還可以為二級市場創(chuàng)造很大的填權(quán)空間，引誘投資者接盤，或進(jìn)一步推高股價(jià)，為7位投資者的最終減持創(chuàng)造條件。

        二是用高轉(zhuǎn)增方案來配合二級市場的炒作，甚至有信息泄漏或內(nèi)幕交易的嫌疑。就目前的大盤來看，股指較歷史高位基本上被腰斬，而目前的股指較今年初也下降了10%左右，但丹化科技目前的股價(jià)卻處在歷史高位，而且2月份的走勢更是逆大盤上行。伴隨著這種走勢，丹化科技卻偏偏出臺了“10轉(zhuǎn)10”的股本轉(zhuǎn)增方案，難免有瓜田李下之嫌。



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