特變電工

（600089，收盤價(jià)21.98元）評(píng)級(jí)：買入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際

        中銀國(guó)際認(rèn)為支撐公司評(píng)級(jí)的要點(diǎn)是：公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入147.54億元，同比增長(zhǎng)17.9%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.29億元，同比增長(zhǎng)58.8%，每股收益0.85元。其中，公司變壓器業(yè)務(wù)去年收入增長(zhǎng)18%，凈利潤(rùn)上升了47%。雖然今年面臨電網(wǎng)需求下降以及產(chǎn)品單價(jià)下降的不利因素，但公司將積極開拓海外變壓器業(yè)務(wù)市場(chǎng)，目前已取得明顯效果。中銀國(guó)際預(yù)測(cè)今年變壓器業(yè)務(wù)收入仍能保持10%左右的增長(zhǎng)。

        另外，去年公司電線電纜業(yè)務(wù)產(chǎn)量有30%以上增長(zhǎng)，但由于單價(jià)隨銅價(jià)下降明顯，收入與2008年基本持平。目前公司的線纜子公司魯纜、新纜產(chǎn)能瓶頸明顯，未來公司將加大電線電纜業(yè)務(wù)的投入力度。

        公司還加大了國(guó)際市場(chǎng)的開拓，去年建造合同工程收入同比增長(zhǎng)62.22%。國(guó)際工程成套業(yè)務(wù)仍是公司未來的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，中銀國(guó)際判斷2010年、2011年國(guó)際工程業(yè)務(wù)的收入增幅可以分別達(dá)到35%和30%。

黑貓股份

（002068，收盤價(jià)19.31元）評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安

        公司去年實(shí)現(xiàn)銷售收入18.62億元，同比增長(zhǎng)4.92%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7906萬元，同比增長(zhǎng)2639%，攤薄每股收益為0.41元。國(guó)泰君安認(rèn)為，雖經(jīng)歷國(guó)際金融危機(jī)，但在國(guó)家刺激消費(fèi)政策的推動(dòng)下，汽車消費(fèi)火爆，帶動(dòng)炭黑消費(fèi)旺盛。去年公司銷售炭黑32.55萬噸，同比增長(zhǎng)27%，國(guó)內(nèi)炭黑產(chǎn)銷量位列第一位。

        由于去年10月、11月焦化開工率下降，煤焦油價(jià)格上漲較快，公司四季度毛利率有所下滑，單季毛利率為18.7%，環(huán)比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，但12月炭黑提價(jià)500～600元/噸后，毛利率得到恢復(fù)。今年1～2月公司炭黑價(jià)格維持，原材料也平穩(wěn)，盈利能力保持在較好水平。另外去年12月開始，公司訂單持續(xù)超過產(chǎn)能20%，產(chǎn)能擴(kuò)張將加速。在2009年～2010年建設(shè)烏海16萬噸項(xiàng)目后，2010年～2011年將建設(shè)邯鄲16萬噸項(xiàng)目，到2012年，公司產(chǎn)能將達(dá)到74萬噸。此外從今年開始，公司出口放量，國(guó)際市場(chǎng)容量為國(guó)內(nèi)的4倍，將為公司長(zhǎng)期發(fā)展提供寬廣的市場(chǎng)空間。

瑞貝卡

（600439，收盤價(jià)12.41元）評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中金公司

        公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為16億元，同比增長(zhǎng)17.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.24億元，同比下降43.7%，合每股收益0.2元，低于預(yù)期。同時(shí)公司公告通過非公開增發(fā)預(yù)案，擬以不低于10.59元的價(jià)格非公開發(fā)行不超過5000萬股，用于新增生產(chǎn)線以及國(guó)內(nèi)營(yíng)銷體系建設(shè)。

        中金公司認(rèn)為，管理費(fèi)用高企及毛利率下滑導(dǎo)致去年業(yè)績(jī)低于預(yù)期。不過，中金公司預(yù)計(jì)2010年高增長(zhǎng)仍可期待。去年公司進(jìn)行的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和生產(chǎn)工藝升級(jí)基本完成，新產(chǎn)品的產(chǎn)值貢獻(xiàn)率達(dá)到50%。本部化纖發(fā)絲項(xiàng)目已投產(chǎn)兩條生產(chǎn)線，具備了年產(chǎn)2000噸化纖發(fā)絲的能力，另外4條線預(yù)計(jì)今年4月份開始陸續(xù)建成投產(chǎn)，同時(shí)撫順發(fā)絲項(xiàng)目也將于4月份批量生產(chǎn)，以供應(yīng)非洲化纖大辮生產(chǎn)基地。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)依然保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，今年前兩個(gè)月銷售達(dá)2000萬元，大幅超出預(yù)期。此外，中金公司認(rèn)為增發(fā)將推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)，提高公司盈利水平。



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