皮海洲

        原定于3月19日上市的蘇州恒久，在上市前夜倒下了。17日晚，該公司發(fā)布公告稱，公司近日接到保薦機構廣發(fā)證券通知，有關監(jiān)管部門要求保薦機構等中介機構對媒體報道公司的有關問題進行核查。

        因為媒體的質(zhì)疑而影響到上市，蘇州恒久成為創(chuàng)業(yè)板的第一家，也為創(chuàng)業(yè)板發(fā)審機制敲響了一次警鐘。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委自去年8月19日成立以來，為了讓更多的中小企業(yè)能夠盡快到創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)審委委員們一度是日以繼夜地工作，不僅確保了創(chuàng)業(yè)板在去年10月30日的成功開市，而且截至今年3月17日，已經(jīng)成功發(fā)行了66家公司股票。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審機制效益之高，有目共睹。

        但蘇州恒久事件的出現(xiàn)，為創(chuàng)業(yè)板發(fā)審機制敲響了一次警鐘。雖然說在蘇州恒久之前的創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行上市過程中，市場上并不缺少對其他少數(shù)個別公司質(zhì)疑的聲音，但總體說來，這些質(zhì)疑并沒有影響到有關公司股票發(fā)行與上市的步伐。這一次，蘇州恒久因媒體質(zhì)疑而影響上市進程，就足見問題的嚴重性。而這樣的公司卻通過了創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委的審核關，如此一來，投資者不得不質(zhì)疑創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委是如何為創(chuàng)業(yè)板“把關”的了。

        從媒體的報道來看，蘇州恒久的問題很明顯。蘇州恒久在《招股意向書》中表示，公司是目前國內(nèi)激光有機光導鼓生產(chǎn)制造行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大、技術水平最高、自主創(chuàng)新能力最強的龍頭企業(yè)，也是全球能夠掌握該行業(yè)一整套核心技術并擁有專用設備系統(tǒng)集成能力的少數(shù)幾家企業(yè)之一。而且，該公司曾明確就核心技術的影響提示說：“擁有核心技術是公司賴以生存和發(fā)展的基礎和關鍵。因此核心技術一旦失密，將會對公司利益產(chǎn)生重大不利影響?！?br/>
        具有諷刺意味的是，蘇州恒久在招股說明書中宣稱自己擁有的5項專利技術，卻因為未繳年費的原因，已經(jīng)被國家知識產(chǎn)權局于2010年2月下旬終止了專利權，有關技術已成為社會公用技術，任何人都可以免費、自由使用。在這種情況下，蘇州恒久依然宣稱自己擁有專利技術，這明顯構成虛假陳述。而且在核心技術失去專利之后，該公司的盈利模式也將發(fā)生嚴重的動搖。

        此外，即便是在蘇州恒久擁有專利技術的背景下，該公司的發(fā)展也沒有擺脫對稅收優(yōu)惠、政府補貼的依賴。有資料顯示，該公司享受的所得稅優(yōu)惠與獲得的財政補貼、增值稅優(yōu)惠等三項凈額合計占2006年、2007年、2008年和2009年1~9月凈利潤的比例分別為63.86%、90.63%、34.49%、26.06%。

        然而，就是這樣一家問題明顯的公司，卻經(jīng)過保薦機構的保薦，通過了創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委的審核，甚至完成了股票的發(fā)行工作。人們不禁要問，保薦機構到底保薦了什么？創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委是如何把關的？

        也許，投資者應該感謝媒體的監(jiān)督，使得蘇州恒久在上市前夜被臨時叫停，使得市場各方能夠重新來認識蘇州恒久所存在的問題。但作為保薦機構與創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委來說，該為此承擔怎樣的責任呢？這個問題應該比蘇州恒久事件本身更重要。



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