蘇培科

        股指期貨已于4月8日在上海正式啟動，首批四個滬深300股票指數(shù)期貨合約將于4月16日上市交易。雖然我國的股指期貨僅有5000多個開戶者，但人們對股指期貨高度關(guān)注。

        從目前的開戶情形看，投資者相對較為理性，80%以上都是來自商品期貨的投資者，股票投資者相對謹(jǐn)慎。但從另一個角度來講，參與商品期貨的投資者多數(shù)為投機(jī)客，他們在股票市場上沒有籌碼，直接進(jìn)行合約的炒作，這無異于一種投機(jī)。如果市場參與者將投機(jī)放在第一位，而將套期保值等作用退居其后，無疑會加大股指期貨和現(xiàn)貨市場的波動。顯然在當(dāng)前是不能指望股指期貨來平抑現(xiàn)貨市場的大起大落和過度波動。

        數(shù)據(jù)顯示，全球股指期貨合約70%以上都是投機(jī)，10%左右是套利，剩下的不到20%是套保。顯然，股指期貨不適合普通的投資者參與，投機(jī)和套利的都是一些自詡為行家里手的投機(jī)客，而套保則是機(jī)構(gòu)普遍規(guī)避風(fēng)險的工具，普通中小投資者規(guī)避風(fēng)險最好的方式就是在判斷趨勢下跌時賣出手中的股票，在判斷股票上漲時買入待漲，沒必要采取套期保值的方式。

        不可否認(rèn)，適當(dāng)?shù)耐稒C(jī)是必要的，可以增加市場流動性，但若過度追求投機(jī)，則會本末倒置。我們知道，任何金融游戲規(guī)則設(shè)立的初衷不是讓游戲本身多精彩，而應(yīng)該要考慮到投資者的收益和市場的需要，投機(jī)者參與市場的目的終究是賺錢，而不是給所謂的游戲規(guī)則貢獻(xiàn)、“捐錢”。因此，管理層和投資者都需要看清游戲規(guī)則，一定要吸取當(dāng)年商品期貨和國債期貨的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。監(jiān)管部門除了制定合理的游戲規(guī)則之外，還要加強(qiáng)對股指期貨的監(jiān)管，防止股指期貨成為機(jī)構(gòu)操縱市場、上下其手的工具，避免其加劇市場的大幅波動。

        對于普通的投資者，我建議他們最好根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)和能力參與，要  “一停二看三通過”。同時，還要認(rèn)識股指期貨是一種金融風(fēng)險控制工具而不是金融資產(chǎn)，不能像投資股票一樣投資股指期貨。如果誤把其當(dāng)作資產(chǎn)長期持有，很有可能會被全額平倉。

        另外，謹(jǐn)慎參與或者不參與股指期貨不等于不去關(guān)注。股指期貨一旦上市后，普通投資者在估值時一定要考慮到股指期貨和融資融券的因素，因?yàn)橛辛俗隹諜C(jī)制之后市場的估值方式和操作模式都發(fā)生了改變，當(dāng)市場有了“海陸空”之后，市場就會進(jìn)入機(jī)構(gòu)博弈的時代，利潤會逐漸向機(jī)構(gòu)集聚，普通投資者如果不順勢而為，估值時不考慮這些因素，只單邊盼多則會十分被動，投資收益隨之大打折扣。



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