每經(jīng)記者  毛晉楠

　　本周股指大幅殺跌，市場(chǎng)重心下移。針對(duì)房地產(chǎn)業(yè)調(diào)控及其造成的影響等投資者關(guān)注的焦點(diǎn)話題，上海鑫獅資產(chǎn)管理有限公司總裁邁克·吳，文淵閣資本管理有限公司投資總監(jiān)沈淵文，君凱投資咨詢(xún)有限公司董事長(zhǎng)張軍和上海私募人士周海軍等4位嘉賓，為《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的讀者進(jìn)行了詳細(xì)的解析。

        本周，市場(chǎng)在政府重拳調(diào)控房地產(chǎn)的影響之下，打破了原有的平衡，出現(xiàn)一輪大幅殺跌。至周五收盤(pán)，3000點(diǎn)關(guān)口已完全失守。

        本周五收盤(pán)后，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）緊急連線5地私募，私募們也對(duì)行情走勢(shì)給出了最新的觀點(diǎn)。

        根據(jù)對(duì)多家私募的調(diào)查來(lái)看，私募整體上的觀點(diǎn)有所變化，部分私募對(duì)后市的看法從樂(lè)觀轉(zhuǎn)為了謹(jǐn)慎，而另外一部分仍然維持相對(duì)樂(lè)觀的觀點(diǎn)。

        最悲觀的看法是，滬指甚至?xí)?800點(diǎn)之下；而樂(lè)觀的看法則是大盤(pán)很快將重返3100點(diǎn)之上。而在倉(cāng)位上，部分私募開(kāi)始降低倉(cāng)位，也有一部分維持了原有的倉(cāng)位。

        “4月份的月度凈值比的一定是誰(shuí)能更有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)?！标儑?guó)投·創(chuàng)贏1號(hào)信托投資經(jīng)理成健表示，他已經(jīng)轉(zhuǎn)為空頭。他認(rèn)為，從4月下旬開(kāi)始，全球股市趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)之下，A股市場(chǎng)的投資環(huán)境將變得非常惡劣。在投資決策上，進(jìn)入4月下旬以后，他將繼續(xù)有步驟地進(jìn)行減倉(cāng)、清倉(cāng)的行動(dòng)。

        北京諾亞方舟投資基金總經(jīng)理張可興也認(rèn)為，目前市場(chǎng)上貴的股票比較多，便宜的股票比較少，市場(chǎng)還有下降空間，不過(guò)指數(shù)下跌的空間不會(huì)太大。他還表示，下跌是買(mǎi)入的機(jī)會(huì)，如果滬指直接上去反而不好。

        北京書(shū)尚匯盈投資顧問(wèn)有限公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理張晶則相對(duì)樂(lè)觀，他認(rèn)為大盤(pán)下跌空間不會(huì)太大，再跌就是超跌了。他同時(shí)建議今年仍應(yīng)把握個(gè)股行情。

        和聚投資總經(jīng)理李澤剛稱(chēng)，對(duì)市場(chǎng)的觀點(diǎn)沒(méi)有變化，主要是關(guān)注行業(yè)和個(gè)股的機(jī)會(huì)，他沒(méi)有買(mǎi)金融、地產(chǎn)等股票，而主要買(mǎi)了些下游品種。

大跌不可怕  繼續(xù)破位才堪憂

        NBD：本周市場(chǎng)遭遇了一記“悶棍”，3000點(diǎn)也失守了，市場(chǎng)是否由此轉(zhuǎn)弱？

        邁克·吳：我們一如既往堅(jiān)定認(rèn)為上證指數(shù)關(guān)鍵點(diǎn)位不是3000點(diǎn)，而是2960點(diǎn)，只要周K線收在2960點(diǎn)之上，前期的低位依然有效，指數(shù)上躥下跳考驗(yàn)的正是投資者的耐心和定力，不要過(guò)分緊張，一定要有所為有所不為。接下來(lái)我們以指數(shù)能否站穩(wěn)2960點(diǎn)以上為行業(yè)是否逆轉(zhuǎn)的第一標(biāo)桿。

        沈淵文：二季度是多空相對(duì)平衡的市場(chǎng)，已公布年報(bào)的1329家上市公司整體營(yíng)業(yè)收入增速為1.5%，凈利潤(rùn)增速為28.9%。良好的盈利數(shù)據(jù)有利于藍(lán)籌在暴跌后止跌企穩(wěn)，市場(chǎng)進(jìn)一步下探空間有限，2900點(diǎn)將再次成為支撐位。只要指數(shù)維持在2900~3060區(qū)間運(yùn)行，市場(chǎng)還是有一定機(jī)會(huì)，若指數(shù)破位下行，應(yīng)大幅減倉(cāng)觀望。

        周海軍：短期看市場(chǎng)仍有下行壓力，主要原因在于做多動(dòng)力和做多機(jī)會(huì)正在減少，其原因一是地產(chǎn)調(diào)控帶來(lái)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中各行業(yè)的不確定性增強(qiáng)，機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低后導(dǎo)致地產(chǎn)、銀行、鋼鐵和機(jī)械等板塊都將承受較大壓力；二是中小板個(gè)股連續(xù)上漲后蘊(yùn)含較大風(fēng)險(xiǎn)，部分個(gè)股已偏離合理價(jià)值，后市或?qū)⒗硇曰貧w。雖然目前市場(chǎng)部分題材股依然火爆，但整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也在不斷積累，后期可能還有一個(gè)連續(xù)下跌釋放風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程。

        張軍：雖然本周滬指失守3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，但我們并不盲目看空后市。大盤(pán)指數(shù)的波動(dòng)在加劇，但是個(gè)股的機(jī)會(huì)依然很多。

調(diào)控或?qū)⒊礃琴Y金擠向股市

        NBD：房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)市場(chǎng)的沖擊超過(guò)了預(yù)期，這將給A股市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的影響？

        邁克·吳：房地產(chǎn)行業(yè)本身依然處在發(fā)展的狀態(tài)，但這并不代表房地產(chǎn)股票也會(huì)有好的發(fā)展。但我們認(rèn)為中國(guó)將來(lái)一定會(huì)出現(xiàn)幾個(gè)大型的、有市場(chǎng)壟斷操控性的地產(chǎn)公司。

        沈淵文：房地產(chǎn)調(diào)控政策在中長(zhǎng)期內(nèi)都是利空，房地產(chǎn)業(yè)涉及的上下游行業(yè)有40多個(gè)，因此對(duì)大盤(pán)的影響也會(huì)一直存在。

        周海軍：房地產(chǎn)的調(diào)控對(duì)市場(chǎng)的影響要從兩方面來(lái)看：短期看是利空，地產(chǎn)及其相關(guān)板塊面臨一定壓力；但長(zhǎng)期看是利好，社會(huì)資金從樓市擠出后會(huì)分流到資本市場(chǎng)，增加資金的供給，而市場(chǎng)存量資金也會(huì)從地產(chǎn)板塊中流出，逐步配置到符合經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的板塊中去，比如消費(fèi)、新能源和高科技等。

        張軍：隨著市場(chǎng)對(duì)調(diào)控政策逐漸消化，金融、地產(chǎn)等權(quán)重板塊的過(guò)度反應(yīng)有望得到逐步糾正。

        NBD：房地產(chǎn)板塊及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè)又會(huì)怎樣表現(xiàn)呢？

        邁克·吳：地產(chǎn)行業(yè)在國(guó)內(nèi)比較特殊，特別是大型央企級(jí)的地產(chǎn)公司，其股票是機(jī)構(gòu)投資者在一定時(shí)候作為低倉(cāng)標(biāo)配的，例如萬(wàn)科現(xiàn)在的業(yè)務(wù)和管理人應(yīng)該說(shuō)是很好的，而股價(jià)大跌是因?yàn)樯蠙n供給、停損、獲利盤(pán)等因素所決定，這種走勢(shì)在大熊市里面或者之后的反彈市里會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)。機(jī)構(gòu)投資者不都說(shuō)自己要效仿巴菲特做長(zhǎng)期投資嗎？怎么都拿不住了？所以到底是投資還是投機(jī)，事實(shí)會(huì)說(shuō)明一切。

        沈淵文：房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅降溫，會(huì)對(duì)上游鋼鐵、建材、有色等眾多行業(yè)帶來(lái)拖累。就銀行業(yè)而言，雖然2009年房地產(chǎn)相關(guān)貸款所占銀行貸款比重不足20%，銀行業(yè)所受直接影響有限，但一旦地方政府土地拍賣(mài)收入銳減，地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)加大，商業(yè)銀行未來(lái)資產(chǎn)質(zhì)量值得擔(dān)憂。

        周海軍：戰(zhàn)略看空地產(chǎn)行業(yè)是我們始終未變的觀點(diǎn)，相關(guān)行業(yè)中相對(duì)看好銀行股，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)和人民幣升值是看好的主要理由。

        張軍：房地產(chǎn)市場(chǎng)因再度出臺(tái)了利空政策，使地產(chǎn)股、金融股繼續(xù)走弱，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中的其他行業(yè)也走弱，但連續(xù)調(diào)整后，近期地產(chǎn)股及相關(guān)行業(yè)的股票會(huì)因?yàn)槔粘霰M而出現(xiàn)反彈。但我們不會(huì)參與金融、地產(chǎn)等權(quán)重板塊的反彈。

消費(fèi)是熱點(diǎn)  行業(yè)需細(xì)分

        NBD：消費(fèi)類(lèi)股票在本周大跌中表現(xiàn)出色，包括醫(yī)藥、酒類(lèi)、商業(yè)等板塊明顯有新資金流入，這個(gè)大的行業(yè)未來(lái)機(jī)會(huì)如何？

        邁克·吳：我們認(rèn)為醫(yī)藥股已經(jīng)過(guò)熱了，從地產(chǎn)股出來(lái)的錢(qián)進(jìn)入醫(yī)藥股就很保險(xiǎn)嗎？有多少醫(yī)藥股的盈利在年報(bào)和一季度報(bào)告中依然保持高增速呢？至少我們沒(méi)有看到。我們建議機(jī)構(gòu)投資者對(duì)醫(yī)藥股逢高賣(mài)出，只保留年報(bào)和一季報(bào)同比環(huán)比增速都在加速的少數(shù)幾只個(gè)股。酒類(lèi)股還有一段時(shí)間可以走熱，我們公司研發(fā)部的研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，能夠在酒類(lèi)股里面仍有上升空間的個(gè)股大概還有3~4個(gè)，但只有題材和概念的酒類(lèi)股就應(yīng)該賣(mài)出獲利了結(jié)。對(duì)商業(yè)股目前我們的看法一般。

        沈淵文：當(dāng)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的人均GDP超過(guò)3000美元以后，居民消費(fèi)類(lèi)型和行為會(huì)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，消費(fèi)率會(huì)隨著人均GDP的上升而上升。目前中國(guó)的消費(fèi)正在步入快速增長(zhǎng)階段。

        周海軍：大消費(fèi)概念的前景已經(jīng)得到市場(chǎng)的普遍認(rèn)可，只要國(guó)家調(diào)整國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略目標(biāo)不變，我們堅(jiān)定看好大消費(fèi)概念的觀點(diǎn)就不會(huì)變，這些行業(yè)的整體業(yè)績(jī)將逐步快速提升。

        張軍：消費(fèi)類(lèi)股票是我們長(zhǎng)期看好的行業(yè)之一，所以未來(lái)A股市場(chǎng)中消費(fèi)類(lèi)股票還會(huì)有非常出色的表現(xiàn)。

期指短期內(nèi)將持續(xù)單邊市

        NBD：股指期貨推出后對(duì)于A股市場(chǎng)影響較大，市場(chǎng)甚至跟隨期指的走勢(shì)而波動(dòng)。未來(lái)A股是否會(huì)長(zhǎng)期看期指的臉色？你觀察了一周的期貨走勢(shì)，發(fā)現(xiàn)有什么特點(diǎn)？

        邁克·吳：過(guò)去幾天股指期貨總體來(lái)說(shuō)就是小校場(chǎng)練兵先熱后涼。我個(gè)人也在里面瞎攪和了幾下，坦率地說(shuō)，也就打了個(gè)平手，而且我還比較肯定大機(jī)構(gòu)都沒(méi)動(dòng)。我個(gè)人認(rèn)為，對(duì)于中小投資者，當(dāng)前的股指期貨是絕對(duì)不具備操作性的。如果你連普通股票都還沒(méi)做好，就想玩高杠桿的股指期貨，還需要有自知之明。

        沈淵文：股市的走勢(shì)主要取決于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和投資者預(yù)期，而股指期貨不會(huì)改變股市的長(zhǎng)期走勢(shì)。嘉實(shí)滬深300與滬深300指數(shù)的走勢(shì)一致度很高，而180ETF與深100ETF按一定比例組合，與滬深300指數(shù)有具有很高的相關(guān)度。在套利空間較大的情況下，利用兩ETF組合進(jìn)行套利具有操作性。按照市值3：1的配比用180ETF和深100ETF來(lái)擬合滬深300指數(shù)，與滬深300指數(shù)具有較高相關(guān)度。

        周海軍：目前看期指存在跟隨現(xiàn)貨做當(dāng)天回轉(zhuǎn)交易的情況，而且基本都是單邊市，這一特點(diǎn)短期內(nèi)可能還將持續(xù)，未來(lái)在期指的參與者和交易量大幅增加后，可能會(huì)改變這一狀況。

        張軍：股指期貨推出之后，A股市場(chǎng)會(huì)因?yàn)楣芍钙谪浀菆?chǎng)而出現(xiàn)新的變化。近期市場(chǎng)大盤(pán)指數(shù)波動(dòng)較大，股指期貨的出現(xiàn)對(duì)A股大盤(pán)有明顯助跌助漲的聯(lián)動(dòng)作用。

短線股指沖高后反復(fù)難免

        NBD：下周是4月最后一周，能否重新站上3000點(diǎn)？

        邁克·吳：還是老話：3000點(diǎn)不是關(guān)鍵，2960點(diǎn)才是，更關(guān)鍵的還在于每個(gè)投資者都得隨時(shí)看緊自己的賬戶，只要任何股票自你買(mǎi)入點(diǎn)下跌3%~5%，立刻斬倉(cāng)，3000點(diǎn)是上還是下，這時(shí)候已經(jīng)和你沒(méi)有任何關(guān)系了，因?yàn)槟阍谫r錢(qián)。

        沈淵文：2950點(diǎn)下方底部支撐初步凸顯，但鑒于3050點(diǎn)上方均線系統(tǒng)反壓密集，短線股指沖高后，反復(fù)難免，3000點(diǎn)區(qū)域及下方支撐也有待進(jìn)一步夯實(shí)和確認(rèn)。

        周海軍：我的觀點(diǎn)很明確，指數(shù)可能還會(huì)下行至2900點(diǎn)以下。

        張軍：我們相信，A股大盤(pán)在4月最后一周會(huì)因?yàn)榻鹑?、地產(chǎn)等權(quán)重板塊的超跌反彈重新站上3000點(diǎn)。市場(chǎng)也會(huì)再次形成藍(lán)籌股搭臺(tái)，題材股唱戲的局面。

多數(shù)私募關(guān)注醫(yī)藥股機(jī)會(huì)

NBD：你看好哪些板塊或個(gè)股機(jī)會(huì)？

        邁克·吳：看好運(yùn)輸類(lèi)、生化醫(yī)藥類(lèi)、酒類(lèi)和新能源這4類(lèi)。

        沈淵文：看好有色金屬、機(jī)械設(shè)備、電子元器件、信息設(shè)備、紡織服裝、輕工制造、醫(yī)藥生物、公用事業(yè)。

        周海軍：看好世博板塊和重組板塊。

        張軍：今年我們依然看好傳統(tǒng)行業(yè)中業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確的科技、消費(fèi)、醫(yī)藥三大主題類(lèi)公司。科技類(lèi)有同方股份（600100，收盤(pán)價(jià)27.87元）、安泰科技（000969，收盤(pán)價(jià)33.99元）；消費(fèi)類(lèi)有光明乳業(yè)（600597，收盤(pán)價(jià)11.27元）、美克股份（600337，收盤(pán)價(jià)11.50元）；醫(yī)藥類(lèi)有西南藥業(yè)  （600666，收盤(pán)價(jià)14.95元）、同仁堂  （600085，收盤(pán)價(jià)24.98元）等，我們都在重點(diǎn)關(guān)注。

一旦下破2950點(diǎn)應(yīng)大幅減倉(cāng)

        NBD：投資者應(yīng)該保持多少倉(cāng)位合適？

        邁克·吳：我個(gè)人現(xiàn)在是6成倉(cāng)位，基本上沒(méi)動(dòng)，只要手上的股票能不斷創(chuàng)新高，我一般就是兩個(gè)字“抱牢”，一直等到指數(shù)變質(zhì)或股價(jià)變質(zhì)再賣(mài)掉。至于是不是長(zhǎng)線幾年，短線幾天，一切由市場(chǎng)說(shuō)了算，唯行情馬首是瞻。

        沈淵文：本周一的大陰線成為近期最大阻力，只有放量收復(fù)該陰線，指數(shù)才有明顯的走好希望?？梢?950到3050點(diǎn)的區(qū)間為參考指標(biāo)，只要近期能維持在該區(qū)間中運(yùn)行，操作上可維持7成倉(cāng)位。一旦向下突破該區(qū)間，應(yīng)大幅減倉(cāng)避免個(gè)股補(bǔ)跌。

        周海軍：可以考慮將倉(cāng)位降至3成左右。

        張軍：我們建議投資者目前的倉(cāng)位是：進(jìn)攻型的7成，防守型的5成，不建議投資者滿倉(cāng)和空倉(cāng)。我們自己的操作同樣如此。



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