每經(jīng)實(shí)習(xí)記者  張長(zhǎng)穎

        自從深圳惠程（002168，前收盤(pán)價(jià)16.06元）提出通過(guò)增發(fā)融資進(jìn)軍聚酰亞胺項(xiàng)目后，一度受到資金的熱捧，顯示出市場(chǎng)對(duì)該項(xiàng)目的看好。近期公司公布了非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案（補(bǔ)充版）并將于5月7日召開(kāi)股東大會(huì)表決這一方案。

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將為您揭開(kāi)公司聚酰亞胺將來(lái)的定價(jià)策略，讓您一覽公司“錢(qián)程”。

預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)率40％

        根據(jù)方案，深圳惠程擬以不低于12.20元/股的價(jià)格，向包括第一大股東呂曉義在內(nèi)的不超過(guò)10名特定對(duì)象定向增發(fā)不超過(guò)4000萬(wàn)股，募集資金最主要的項(xiàng)目是對(duì)長(zhǎng)春高琦增資3.35億元，投建高性能耐熱聚酰亞胺纖維產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年銷(xiāo)售收入可達(dá)6億元。

        聚酰亞胺作為一種特種工程材料，是目前使用溫度最高的有機(jī)纖維，可以在250攝氏度~350攝氏度下長(zhǎng)期使用，是航空航天等國(guó)防軍工領(lǐng)域急需的關(guān)鍵材料。在環(huán)保領(lǐng)域的主要用途是作為工業(yè)高溫除塵過(guò)濾材料。在國(guó)務(wù)院2009年4月發(fā)布的《紡織工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》中明確提出，要大力推進(jìn)高新技術(shù)纖維產(chǎn)業(yè)化及應(yīng)用的發(fā)展，加速實(shí)現(xiàn)高性能碳纖維、聚酰亞胺等高新技術(shù)纖維和復(fù)合材料的產(chǎn)業(yè)化。而且國(guó)家將聚酰亞胺顆粒認(rèn)定為國(guó)家鼓勵(lì)進(jìn)口的資源性產(chǎn)品、原材料。

        目前，聚酰亞胺纖維僅有奧地利Evonic公司實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化生產(chǎn)，產(chǎn)能較小，售價(jià)很高，并且對(duì)我國(guó)實(shí)行限量銷(xiāo)售。我國(guó)聚酰亞胺每年的需求量保守估計(jì)在7000噸~8000噸?，F(xiàn)在每年能進(jìn)口到的聚酰亞胺纖維約為200噸，對(duì)于巨大的市場(chǎng)需求而言只是杯水車(chē)薪。項(xiàng)目投產(chǎn)后，深圳惠程將成為國(guó)際上最大的聚酰亞胺纖維生產(chǎn)廠(chǎng)商之一，徹底扭轉(zhuǎn)我國(guó)聚酰亞胺依賴(lài)進(jìn)口的局面。

        齊魯證券分析師馮超告訴  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，該項(xiàng)目技術(shù)壁壘高，深圳惠程的技術(shù)主要來(lái)自中科院長(zhǎng)春應(yīng)用化學(xué)所長(zhǎng)達(dá)40年的研究，國(guó)內(nèi)很難有其他機(jī)構(gòu)達(dá)到如此的高度。經(jīng)綜合測(cè)算，長(zhǎng)春應(yīng)用化學(xué)所開(kāi)發(fā)的聚酰亞胺及制品新加工工藝可使生產(chǎn)成本降低30%以上，項(xiàng)目產(chǎn)能釋放后預(yù)計(jì)年收入會(huì)達(dá)到6億元以上，凈利潤(rùn)率保守估計(jì)20%左右。

        深圳惠程的董秘張國(guó)剛先生也證實(shí)了研究員的看法，他預(yù)計(jì)項(xiàng)目3年左右達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)能3000噸左右，達(dá)產(chǎn)后凈利潤(rùn)率能達(dá)到40%。

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此算了一筆賬，按每噸20萬(wàn)元的價(jià)格來(lái)算，預(yù)計(jì)每年能實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)1.8億元~2.4億元。而公司2009年的凈利潤(rùn)僅7386.09萬(wàn)元。

三大因素決定定價(jià)策略

        未來(lái)公司對(duì)聚酰亞胺的定價(jià)策略總體來(lái)說(shuō)，取決于市場(chǎng)供求、公司技術(shù)工藝先進(jìn)程度和產(chǎn)品在市場(chǎng)能否達(dá)到壟斷地位、有效填補(bǔ)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)缺口。

        董秘張國(guó)剛先生指出，公司聚酰亞胺纖維項(xiàng)目投產(chǎn)后定價(jià)是在20萬(wàn)元/噸左右。該價(jià)格是由高層研究決定的，并且符合公司目前的銷(xiāo)售體系。但是不排除產(chǎn)品推出后處于壟斷地位，公司可能會(huì)提價(jià)到25萬(wàn)元/噸左右。

        深圳惠程的證券代表劉婷也指出，公司定價(jià)目前低于國(guó)外主要是由于采取的技術(shù)較國(guó)外先進(jìn)，成本較低，合成的程序也要簡(jiǎn)化一些。

        不過(guò)，市場(chǎng)容量相對(duì)較小也是一個(gè)問(wèn)題，記者咨詢(xún)了國(guó)泰君安的行業(yè)分析師魏濤先生，他說(shuō)7000噸至8000噸的缺口在國(guó)內(nèi)化工市場(chǎng)算是非常細(xì)分的一個(gè)市場(chǎng)，不算是很大的規(guī)模，但是聚酰亞胺作為高性能材料還是有很好的的市場(chǎng)前景。

        海通證券指出，公司在長(zhǎng)春應(yīng)化所的研究基礎(chǔ)上籌備將聚酰亞胺纖維的生產(chǎn)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，具有較好的技術(shù)背景和產(chǎn)業(yè)化前景。復(fù)合材料的研發(fā)生產(chǎn)是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在，聚酰亞胺纖維產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)作為公司戰(zhàn)略發(fā)展的方向，未來(lái)可能帶給公司較大的發(fā)展空間，但是，該項(xiàng)目短期內(nèi)對(duì)公司還不能產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的業(yè)績(jī)影響，而且公司目前的估值水平已經(jīng)對(duì)未來(lái)的增長(zhǎng)做出了預(yù)期。



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