每經(jīng)記者  李娜

        “2010年，前低后高。”他猜中了開頭，能否再猜中結(jié)局？

        本周五，摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄現(xiàn)身蓉城，參加由  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》、《成都商報》和華安基金聯(lián)合舉辦的華安睿智沙龍活動。

        在對2010年“前低”作出成功預(yù)測之后，龔方雄坦言，目前對“后高”的信心不是那么足。“可以跟大家講，后面能不能高起來，取決于我們的政策，不但要看中國的政策，而且要看全球的局勢。”

        誠如龔方雄所言，全球經(jīng)濟(jì)形勢正顯得越發(fā)動蕩。近期，道瓊斯工業(yè)指數(shù)盤中瞬間掉落千點(diǎn)；歐元區(qū)推出的近萬億美元援助計劃堪稱生死抉擇。放眼國內(nèi)，良好的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，卻照應(yīng)著慘淡的股市行情。困惑不由產(chǎn)生，市場在擔(dān)心些什么？市場應(yīng)該擔(dān)心些什么？龔方雄給出了自己的見解。

歐債危機(jī)拯救希臘救不了歐元

        “道瓊斯指數(shù)有一天為什么突然一下掉了近千點(diǎn)，很多人說是一個技術(shù)錯誤。不是技術(shù)錯誤，是投資者對未來經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂造成的。”龔方雄如是認(rèn)為。

        毫無疑問，在過去的一段時間，希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)不僅揪緊了歐洲首腦的神經(jīng)，也給正處在脆弱復(fù)蘇階段的美國經(jīng)濟(jì)一個警示。

        在龔方雄看來，希臘是小國，其債務(wù)危機(jī)本來是可控的，是可以不讓它蔓延的。因此，之前相當(dāng)長一段時間，歐元區(qū)的股市以及美國股市都連創(chuàng)新高，絲毫不受其影響。

        但事實上，市場看到結(jié)果并不如想象般美好。危機(jī)很快蔓延到其他國家，并帶來一系列連鎖反應(yīng)：歐盟債務(wù)利率水平突升，債務(wù)負(fù)擔(dān)嚴(yán)重增加，歐元大幅貶值……

        形勢急轉(zhuǎn)直下，給全球經(jīng)濟(jì)帶來極其負(fù)面的影響，尤其是對美國。在美國的就業(yè)率剛剛開始改善，剛剛有新的就業(yè)機(jī)會創(chuàng)造出來時，若美元大幅升值，美國企業(yè)的競爭力就會下降。所以在危機(jī)蔓延過程當(dāng)中，不僅是歐洲，全球包括美國都受到很大的影響。

        形勢危急終于催生了遲遲未能確定的救助計劃，且規(guī)模和力度遠(yuǎn)超預(yù)期。但救助的效果會好嗎？危機(jī)將會隨之遠(yuǎn)去嗎？

        龔方雄認(rèn)為，近萬億美元砸出后，歐元區(qū)系統(tǒng)性的風(fēng)險應(yīng)該是減少了很多，各國經(jīng)濟(jì)同步下滑的風(fēng)險也減少很多，但不排除歐盟經(jīng)濟(jì)體本身未來還是有很大的經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險。救助計劃所伴隨的條件是未來要得到救助的相關(guān)國家必須進(jìn)行財政緊縮和重整，這些措施會帶來一些影響，給整個歐洲的經(jīng)濟(jì)蒙上一層陰影。救助計劃雖然降低了全球系統(tǒng)性的風(fēng)險和全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)再次衰退的風(fēng)險，但是救不了歐元，歐元仍然會繼續(xù)走低。

中國經(jīng)濟(jì)通脹風(fēng)險是否被夸大？

        相對于陰云密布的歐盟地區(qū)，我國宏觀經(jīng)濟(jì)所呈現(xiàn)出的陽光，卻沒有照進(jìn)A股股市。這是為什么呢？

        “中國資本市場擔(dān)心我們對未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展過分樂觀。在世界變局不斷、突發(fā)事件不斷，世界經(jīng)濟(jì)成長前景更加微妙、風(fēng)險更大的時候，我們?nèi)匀粚Ｗ⒂谒^的防通脹、防經(jīng)濟(jì)過熱，而不注重未來經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的下行風(fēng)險，甚至一個全球性通縮的環(huán)境。中國是不是夸大了通脹的風(fēng)險？”龔方雄的觀點(diǎn)有些“另類”。

        他認(rèn)為，總體上來看，金融海嘯已過去，但是引發(fā)海嘯的根本原因并沒有解決，那就是“債”。債務(wù)引發(fā)了金融海嘯，原來的債是在家庭、私人手上，但是經(jīng)過全球的一輪救市，債務(wù)從私人轉(zhuǎn)移到了政府?，F(xiàn)在各國政府，除中國以外，大多是債臺高筑，所以減債是未來很多國家的必然趨勢。

        減債就要收緊財政支出，因此未來的前景是非常不確定的。在這種情況下，中國一定要謹(jǐn)小慎微、居安思危，而不是盲目樂觀，繼續(xù)緊縮。

        本周出爐的4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，CPI增速2.8%，再次顯現(xiàn)出上行的態(tài)勢。

        “2.8%，不算高，這主要是去年的基數(shù)太低。我覺得國內(nèi)CPI增速在4%~8%的區(qū)間都是正常的。未來CPI的上漲，也主要來自PPI的上漲轉(zhuǎn)移以及農(nóng)產(chǎn)品價格上漲。”龔方雄告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

　　對于市場普遍擔(dān)心的加息問題，龔方雄認(rèn)為，從長遠(yuǎn)來看，國際局勢的動蕩，給下半年全球經(jīng)濟(jì)增長帶來了很大的不確定性，貨幣政策下半年的收緊幅度將會比預(yù)期的要小。“我們以前預(yù)估今年加息兩到三次，現(xiàn)在來看下半年只要一到兩次加息就夠了。我現(xiàn)在覺得，全年通脹水平低于3%的可能性增加了很多，尤其4月的CPI增速是低于預(yù)期的，所以未來的緊縮會更加溫和。”

        談到人民幣升值，龔方雄認(rèn)為，今年第二季度和第三季度可能是升值時間點(diǎn)，中國會回到2005年7月21日之后采取的人民幣匯率體制，即人民幣匯率走出一波堅挺的上升行情，且會持續(xù)好幾年，每年的升值幅度約3%~5%。這對中國經(jīng)濟(jì)是重大利好，對中國的資產(chǎn)和股市也是重大利好。

        “首先，這是中國管理外來通脹最有效的手段，再就是中期人民幣的升值會加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，會加快逐漸走向由內(nèi)需拉動的經(jīng)濟(jì)成長。長遠(yuǎn)來看，人民幣會比較健康。人民幣匯率體制改革，不管是短期、中期、長期來講，對中國都是有利有弊的。我覺得有一種可能，如果人民幣動起來，國際局勢也沒有好轉(zhuǎn)的話，下半年很可能不會加息。”

投資方向

今年肯定不會投樓市

        許多投資者仍然記得，去年底今年初時，龔方雄曾表示，今年投資很難賺錢。而對于房地產(chǎn)，龔方雄則是明確表示今年肯定不投。

        龔方雄指出，目前，中國房地產(chǎn)市場的租金回報率大體在2%，如果貸款買房付的房貸是5%，現(xiàn)金流則是負(fù)的。“這有什么好投資的呢？定期存款一年都2.25%，那是現(xiàn)金啊，而且很多股票的股息回報率都超過3%?，F(xiàn)在股票市場市盈率才16倍左右，在股票這么便宜的情況下，為什么要買房子呢？”龔方雄反問。

        眾所周知，國內(nèi)投資者的投資渠道相當(dāng)狹窄，從過去十年來看，股市并不是一個很好的投資產(chǎn)品。“2001年中國的A股就到2300點(diǎn)，現(xiàn)在的A股不到2700點(diǎn)，9年過去了，僅漲了20%。而在過去9年，巴西的股市漲了7倍，俄羅斯的漲了6倍，印度的漲了四五倍。”龔方雄提出疑問：“過去10年，我國哪一類的資產(chǎn)回報率跟巴西和俄羅斯的股票差不多？只有房地產(chǎn)。為什么是房地產(chǎn)而不是股市？這是有資源的稀缺性和供求關(guān)系在里面的。”

        龔方雄進(jìn)一步解釋道，國際鐵礦巨頭們讓中國的鋼鐵廠買鐵礦的時候要漲價100%，這個就有稀缺性在里面。在中國，土地是一個稀缺資源，可耕地是稀缺資源。龔言語之中，不免流露出對資源類的看好。

        對于近期的房地產(chǎn)市場調(diào)控政策，龔方雄在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時認(rèn)為，房價能夠穩(wěn)定，這也是中央政府的調(diào)控目標(biāo)，避免房地產(chǎn)價格過快上漲，但是成交量還是要有的，沒有成交量就沒有經(jīng)濟(jì)活動。沒有經(jīng)濟(jì)活動、沒有成交量，房地產(chǎn)開發(fā)商會減慢投資。減慢投資，未來就將是經(jīng)濟(jì)成長的放緩。

        “中國房地產(chǎn)所面臨的最大的問題是供應(yīng)上不來。供應(yīng)量能夠上來的話，價格就不會漲那么快。”龔方雄。

        他認(rèn)為，在城市化進(jìn)程加快的今天，必然對房地產(chǎn)的需求會增加，房地產(chǎn)供應(yīng)更顯稀少。房地產(chǎn)根本的問題是要解決供應(yīng)，且要配合中國城市化的進(jìn)程，比如限制外地人買房的政策，就是與城市化進(jìn)程和中國工業(yè)化進(jìn)程背道而馳。“外地人買房中當(dāng)然有一部分是投資者，但這是很難避免的。”龔方雄表示。

        【相關(guān)新聞】

        . 拷問歐債危機(jī)：信用降級如何與危機(jī)升級共舞 
        . 債務(wù)危機(jī)擔(dān)憂又起歐美股市再度重挫 
        . 歐盟提議建立永久機(jī)制支持陷入困境歐元區(qū)政府 
        . 受歐盟削減預(yù)算壓力 西班牙降低公共部門薪資
        . 英國赤字不遜希臘 卡梅倫減赤任務(wù)艱巨



如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316