每經(jīng)記者  毛晉楠

        本周市場成交量不斷萎縮，并在周五再度創(chuàng)出600億元的地量水平，行情似乎到了選擇方向的時刻。

        從  《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）對私募的調(diào)查來看，看多看空依然分歧嚴重，不過，看多的比例依然占到了4成，與看空的持平，而對后市維持震蕩預期的占到了兩成。

        京富融源投資總監(jiān)李彥煒表示，目前應(yīng)該謹慎，不過短期來看市場已進入筑底階段，一旦政策面有所松動，行情將可能迎來大幅反彈。

        創(chuàng)贏投資蔣家炯更為樂觀，認為上證指數(shù)的2500點一帶即將成為下一輪牛市的底部，大盤在5月中下旬先砸出一個“市場底”以后，另一個底部（即“政策底”）則需要等到6~7月來進一步確認。在大盤跌出2481點以來的兩周里，盡管國家在房地產(chǎn)政策上繼續(xù)不斷有利空打擊，外圍市場也頻繁“空襲”，但大盤在兩周內(nèi)總體呈現(xiàn)出對利空消息越來越麻木的重要底部特征。而大量地產(chǎn)股在“5.17”暴跌后基本上跌無可跌，這正是A股市場當前構(gòu)建大型牛市底部的重要特征。而對于6月份的板塊機會，蔣家炯認為應(yīng)圍繞“物聯(lián)網(wǎng)+新能源+區(qū)域經(jīng)濟”為主題進行操作。

        對市場的其他焦點問題，上海鑫獅資產(chǎn)管理有限公司總裁邁克·吳，文淵閣資本管理有限公司投資總監(jiān)沈淵文，四兩投資投資總監(jiān)張迪南和上海私募人士周海軍，為《每日經(jīng)濟新聞》讀者詳細進行了分析。

地量只是結(jié)束跌勢要件之一

        NBD：近期上海日成交縮至700億元左右，地量出現(xiàn)是否意味著短期的跌勢將結(jié)束？

        邁克·吳：地量能確認的問題就是大戶沒有進場以確認底部的方式不計成本地掃貨，跌勢現(xiàn)在已經(jīng)不需要成交量配合了，所以研究跌勢和成交量的關(guān)系意義不大。

        沈淵文：周五創(chuàng)近期單日成交量新低，而且深市的成交量已與滬市并駕齊驅(qū)，一波反彈隨時會出現(xiàn)。

        周海軍：地量的出現(xiàn)只是市場結(jié)束下跌趨勢的必要條件之一，我認為市場要想徹底扭轉(zhuǎn)下跌行情，那么國內(nèi)政策還需進一步明朗，外部環(huán)境也要能保持平穩(wěn)。調(diào)整是否結(jié)束，目前還言之過早。

        張迪南：緊縮政策下目前市場資金面不濟，對地產(chǎn)的打壓給各個行業(yè)都帶來了陰影，由此看來，低估值的銀行地產(chǎn)暫時起不來，創(chuàng)業(yè)板和中小板大部分都嚴重高估，哪還能做什么？不過最近只要資金面稍有松動跡象并且能持續(xù)，低估值和高成長的品種就有望脫穎而出。

農(nóng)行發(fā)行對銀行股形成壓力

        NBD：農(nóng)行發(fā)行箭在弦上，資金面再臨考驗，其較低的發(fā)行價是否會對銀行板塊形成向下的牽引力？

        邁克·吳：不管農(nóng)行怎么發(fā)，我們都可以先學習再操作，干嗎非要這么急切地表現(xiàn)出買股的欲望呢？

        沈淵文：目前銀行板塊估值距離2008年末的估值低點不足10%，已反映了未來一年多所有可能的不利因素，政策利空壓力下降后，未來最可能的情況是在底部區(qū)域震蕩。

        周海軍：農(nóng)產(chǎn)品近期的爆炒說明市場流動性仍較充裕，農(nóng)行上市是對市場一種考驗，也是社會資本的一次投資機會。若農(nóng)行定價較低，從機構(gòu)配置角度上看，必然會拋出其他銀行股轉(zhuǎn)而買入農(nóng)行，因此短期對其他銀行股會形成一定壓力。

        張迪南：主要是心理層面的考驗比較大，市場對農(nóng)行的資產(chǎn)質(zhì)量會有擔心。我個人理解其實每家銀行是不一樣的，有的銀行跑不過宏觀經(jīng)濟，有的能超越經(jīng)濟增速，但現(xiàn)在大家往往習慣銀行地產(chǎn)板塊弄在一起炒。如果銀行板塊估值真的向下，那對有些股票是極好的買入機會。

期指持倉增加  空頭仍顯強大

        NBD：期貨市場給A股壓力很大，持倉量繼續(xù)增加，如何理解該現(xiàn)象？

        邁克·吳：空頭期貨倉位越來越大，說明空頭的能力超級強大。經(jīng)濟是輪回的，市場是循環(huán)的，如果指數(shù)到了2000點，指數(shù)期貨空頭不就風光無限了么？應(yīng)該讓他們享受牛市中股神們的榮譽。

        沈淵文：多頭雖有潰敗之勢，但空頭也是投鼠忌器未敢大舉發(fā)難，并沒有大舉建倉趁機加碼大幅殺跌。整體看來，市場的多空格局形成了微妙的平衡，逐步回探前低2677點并完成底部的構(gòu)建將是市場的主基調(diào)。

        周海軍：持倉量的增加說明市場信心還比較脆弱，在政策沒有顯著轉(zhuǎn)向的情況下，指數(shù)繼續(xù)下跌仍是大概率事件。

        張迪南：持倉量增加表明賭局正在變大，但目前遠月的持倉并不多，持倉多數(shù)還是在6月。其實有大局觀的人會多參與遠月的。

房地產(chǎn)最理想格局是軟著陸

        NBD：最近政府對房地產(chǎn)的打壓依然沒有放松，你認為政府最終想達到的目的是房價下降多少？

        邁克·吳：在北京和上海的中心城區(qū)，房價跌幅如果不超越10%那不叫下跌，而是正常的波動。一只股票跌停才10%，房價也應(yīng)該是一個道理。政府明顯不希望房價大漲，但管理層也沒明說要大幅壓制土地拍賣價格。其實只有土地拍賣價格開始下滑時，房價才會真正有大跌的可能。

        沈淵文：一線和重點城市住宅均價下跌25%、二線城市房價跌10%。

        周海軍：從政策傳導出的信息看，一線城市價格有所回落、二三線城市價格保持平穩(wěn)、引導社會資本流向新興產(chǎn)業(yè)是本次調(diào)控主要目標，因此我們認為房價大幅回落可能性很小，平穩(wěn)中略有下降的可能性更大。

        張迪南：政府在房價問題上要給人民一個交代，但同時也不敢打壓太厲害了，能軟著陸就是最理想的狀況。不過調(diào)控這個度很難把握，達到均衡是很難的。

反彈中機會把握和倉位選擇

        NBD：短期市場是否有可以搶反彈的品種？保持多少倉位合適？

        邁克·吳：搶反彈？這是伸手去接樓上落下的“切肉刀”。抄底都是股神的絕活，你認為自己是股神嗎？至于倉位，還是歇菜休息最合時宜。

        沈淵文：可以關(guān)注房地產(chǎn)、新興產(chǎn)業(yè)及跌幅超過50%的個股，倉位以半倉為宜。

        周海軍：從本周最后兩個交易日的情況看，市場活躍度有所提升，下周這一趨勢如果還能延續(xù)，可以考慮一些題材股的短線投資機會，例如軍工、世博會和3G概念等。倉位仍可維持3成左右，弱市中少出手才能活得更久。

        張迪南：我們很少做短期交易，所以對搶反彈的品種沒有什么建議。而倉位沒有一定的標準，只能說我們現(xiàn)在是高倉位，因為持有的品種都是經(jīng)過多次調(diào)研論證的，有把握持倉企業(yè)的增速在3年內(nèi)保持30%以上，目前估值也合理，若繼續(xù)向下最多是不掙錢，但還是很安全的。當然如果調(diào)控過度了，地產(chǎn)行業(yè)有崩盤預兆，那還是要進行調(diào)整，但目前還未發(fā)現(xiàn)這一跡象，我們判斷現(xiàn)在是正常經(jīng)濟波動。對我們來講，空倉也是風險。



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