葉檀:外管局的辯解蒼白無力
2010-07-08 01:44:24
每經(jīng)評(píng)論員 葉檀
“兩房”退市,外管局壓力大增,這從外管局不斷分辨投資方向可見一斑。
沒有必要苛求外管局,任何一個(gè)發(fā)展中國家的政府投資部門,手持上萬億美元的資金,都會(huì)成為國際巨鱷的盤中餐。
潘英麗教授的研究數(shù)據(jù)顯示,對(duì)中美雙方投資的收益率計(jì)算的結(jié)果是,中國對(duì)美投資1.6萬多億美元,85%是持有美國國債,3.3%是股票;而美國對(duì)華投資的2000多億美元,29%是股票,20%是直接投資,50%是其他債權(quán)。美國在華投資實(shí)際收益率18%,中國對(duì)美投資實(shí)際收益率是2.3%;美國投資中國股票是收益率13%,中國是1.77%。也就是說,中國的投資收益小于全部投資于美國長期國債的收益。尤其在2006到2008年間,我國外儲(chǔ)購買黑石等股權(quán)被套在高山之巔,想抄底又遭腰斬。
外管局無法為自己的投資收益辯護(hù),他們的辯解蒼白無力。
在“兩房”債券風(fēng)險(xiǎn)上,外管局表示,我國外匯儲(chǔ)備沒有投資 “兩房”股票。“兩房”的債券目前還本付息是正常的,價(jià)格穩(wěn)定。我們會(huì)繼續(xù)密切關(guān)注“兩房”相關(guān)進(jìn)展,保障外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)安全。
誰也沒有說外管局投資了 “兩房”股票,外管局投資的是“兩房”債券,因此,大眾關(guān)心的是,我們到底持有多少“兩房”債?在“兩房”退市后,是否會(huì)影響“兩房”債券價(jià)格?中國是根據(jù)什么購買的“兩房”債?
恰恰在這幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)上,外管局學(xué)習(xí)美國政府,打起了太極拳?!皟煞俊眰臄?shù)據(jù)是標(biāo)普與其他研究機(jī)構(gòu)透露的。有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為是3700億美元,標(biāo)準(zhǔn)普爾曾經(jīng)在報(bào)告中指出,中國金融機(jī)構(gòu)持有“兩房”債券總額達(dá)到3400億美元?!皟煞俊眰?.2萬億美元,但其資產(chǎn)才700億美元左右,其總市值下降、房屋止贖率上升,資產(chǎn)縮水是大勢所趨。
外管局暗示“兩房”對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的重要性。表示“兩房”是經(jīng)美國國會(huì)立法批準(zhǔn)成立的政府支助機(jī)構(gòu),其承保和購買的房地產(chǎn)貸款約占美國居民房地產(chǎn)市場的50%,對(duì)美國房地產(chǎn)市場和美國經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。目前,美國政府擁有“兩房”約80%的股份,是最大股東,此次“兩房”根據(jù)交易所相關(guān)規(guī)定退市,對(duì)“兩房”的債券未造成負(fù)面影響。這一邏輯套用任志強(qiáng)的說法,要死,也是美國政府與美國國內(nèi)債券投資者先死,他們不敢死,所以,“兩房”債券不會(huì)有事。
這是哪一門子的道理?美國政府的承諾沒有法律背書,“兩房”是企業(yè)法人。出于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的考慮,美國是不會(huì)讓“兩房”破產(chǎn),但“兩房”賠光了股本金,美國政府卻不再出手相救。就是因?yàn)榭紤]到“兩房”是美國金融的出血口,與其長痛,不如短痛,一點(diǎn)點(diǎn)排除這一毒瘤。
并且,美國債權(quán)人有CDS等衍生工具作為擔(dān)保,中國投資者在購買“兩房”的同時(shí)購買了CDS了嗎?恐怕要買也買不到,如此大的買家,如此可怕的風(fēng)險(xiǎn),CDS的價(jià)格得高到天上去。
事實(shí)上,美國的債務(wù)泡沫一點(diǎn)不比歐洲少,只不過仗著美元的鑄幣稅特權(quán),有恃無恐。美國的債務(wù)泡沫非常可怕。根據(jù)7月7日的數(shù)據(jù),美國指標(biāo)10年期公債US10YT=RR升12/32至104-24/32,收益率由上周五尾盤的2.97%跌至2.94%。兩年期和10年期公債收益率之差收窄至231基點(diǎn),7月1日該收益率差為227基點(diǎn),錄得2009年9月底以來的最窄水準(zhǔn)。長債收益率急劇下降,是債券泡沫的典型,在格林斯潘時(shí)代,甚至長債收益率還不如短債收益率,4年后金融就開始崩盤。
美國人公開示警。6月30日,美國國會(huì)預(yù)算辦公室發(fā)布長期展望報(bào)告稱,2035年美國公共債務(wù)將達(dá)到GDP的185%,升至歷史最高水平。美國沒有可能靠變賣資產(chǎn)、發(fā)展經(jīng)濟(jì)還清如大山般沉重的債務(wù)。唯一的辦法是賴賬。雖然這兩年經(jīng)濟(jì)會(huì)緊縮,但從長期來看,還會(huì)陷入通脹。
有人指責(zé)我在歐美匯率問題、債券問題上炮制歐美陰謀論,這不是陰謀是陽謀。資本金融市場圍毆菜鳥屢見不鮮。更名復(fù)出的陳九霖最近撰文指出,造成當(dāng)年中國航油巨額虧損的期權(quán)交易,就是高盛下屬企業(yè)杰瑞公司推銷給中國航油一名外籍交易員的。當(dāng)初出現(xiàn)賬面虧損時(shí),他曾要求立即斬倉,高盛卻建議“挪盤”。這就是中航油被撕裂吞噬的過程,業(yè)內(nèi)早有論述。
筆者不想過多地指責(zé)外管局,只想指出,官僚體系與日夕萬變的金融資本市場格格不入,外管局如此勉為其難,為什么不藏匯于民?發(fā)揮民間的智慧參與世界市場競爭,才有一線生機(jī)。從這個(gè)角度說,去年5月和今年6月,資本項(xiàng)目審批權(quán)下放,是萬里長征的一小步。
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