自4月16日大盤調(diào)整以來，上證綜指跌幅達(dá)14.19%，電力設(shè)備與新能源各板塊均跑贏上證指數(shù)，其中輸配電二次設(shè)備和節(jié)能板塊仍然取得正收益，同樣也成為目前所有子行業(yè)中動態(tài)PE最高的板塊，輸配電二次設(shè)備達(dá)到79倍，節(jié)能板塊達(dá)到平均58倍的市盈率，同期上證綜指PE僅16.64倍。

關(guān)注國網(wǎng)下半年招投標(biāo)情況

        在電力設(shè)備板塊中，受電網(wǎng)投資增速回落影響，發(fā)電設(shè)備與輸配電一次設(shè)備行業(yè)估值水平持續(xù)下移，動態(tài)PE維持在25倍~30倍區(qū)間，輸配電二次設(shè)備行業(yè)受智能電網(wǎng)建設(shè)啟動的影響，景氣周期出現(xiàn)向上拐點(diǎn)，不斷推陳出新的政策預(yù)期推動該板塊維持在50倍以上的PE水平；另外創(chuàng)業(yè)板中部分智能電網(wǎng)個(gè)股上市也拉升了整體估值。隨著智能電網(wǎng)發(fā)電輸電兩個(gè)環(huán)節(jié)投資結(jié)構(gòu)調(diào)整預(yù)期逐步出現(xiàn)，輸配電一次設(shè)備行業(yè)部分受益?zhèn)€股已進(jìn)入價(jià)值投資的時(shí)間窗口中，建議關(guān)注國網(wǎng)下半年的招投標(biāo)情況及變化。

        上半年以10KV~220KV電壓等級的配電網(wǎng)建設(shè)明顯加速，投資重點(diǎn)在于10KV~126KV間城鄉(xiāng)改造與新建輸配電網(wǎng)，40.5KV高原區(qū)域電網(wǎng)建設(shè)，12KV~27.5KV鐵路電氣化設(shè)備建設(shè)等；可再生能源中，風(fēng)電與核電具備規(guī)?；l(fā)展基礎(chǔ)，其中風(fēng)電并網(wǎng)比例大幅提升；能效改進(jìn)（包括節(jié)能技術(shù)應(yīng)用、傳統(tǒng)化石能源清潔高效利用等）對碳減排貢獻(xiàn)度最高，也是上半年政策推動的重點(diǎn)領(lǐng)域。

重點(diǎn)配置通用節(jié)能技術(shù)板塊

        2010年一季度期間，輸配電二次設(shè)備、風(fēng)電、變頻節(jié)能和余熱余壓利用板塊營收與凈利潤均取得了50%以上增幅；傳統(tǒng)發(fā)電設(shè)備、核電設(shè)備和余熱余壓利用板塊的季度性特征并不明顯，而其他板塊則具備明顯的淡旺季差別，其中核電設(shè)備、節(jié)能板塊盈利規(guī)模表現(xiàn)出明顯的抬高，傳統(tǒng)電力設(shè)備和風(fēng)電、光伏略遜。二次設(shè)備與節(jié)能板塊目前處于較高估值水平，可再生能源估值壓力已得到一定程度釋放。

        政策刺激因素不斷使我們堅(jiān)定看好行業(yè)投資機(jī)會的出現(xiàn)，下半年板塊配置建議建議按序重點(diǎn)配置通用節(jié)能技術(shù)、鐵路電氣化板塊，適時(shí)介入智能電網(wǎng)和可再生能源板塊。

        節(jié)能板塊方面，尋找新興產(chǎn)業(yè)中的技術(shù)新藍(lán)籌，通用節(jié)能技術(shù)中的變頻設(shè)備環(huán)節(jié)仍有趨勢性投資機(jī)會，建議關(guān)注合康變頻（300048，收盤價(jià)37.45元）、英威騰（002334，收盤價(jià)78.00元）；余熱余壓利用環(huán)節(jié)關(guān)注煙臺冰輪（000811，收盤價(jià)15.80元）、榮信股份（002123，收盤價(jià)33.74元）；受益于合同能源管理政策推廣，智光電氣（002169，收盤價(jià)14.92元）和泰豪科技（600590，收盤價(jià)12.18元）值得長線跟蹤。此外，非晶合金帶材技術(shù)的突破與國產(chǎn)化有望為安泰科技（000969，收盤價(jià)14.29元）與置信電氣（600517，收盤價(jià)16.62元）帶來實(shí)質(zhì)性的市場空間。

        智能電網(wǎng)方面，盡管涉及范圍較廣，但考慮到下半年電網(wǎng)投資結(jié)構(gòu)，建議積極配置特高壓輸電與柔性輸配電板塊，個(gè)股中可關(guān)注中國西電（601179，收盤價(jià)6.67元）、思源電氣（002028，收盤價(jià)21.80元）、森源電氣（002358，收盤價(jià)42.15元）、積成電子（002339，收盤價(jià)31.65元）。優(yōu)勢龍頭企業(yè)，如國電南瑞（600406，收盤價(jià)39.02元）、許繼電氣（000400，收盤價(jià)25.04元）仍是長線品種。

        鐵路電氣化方面，中國高鐵發(fā)展如火如荼，鐵路電氣化率提升與年內(nèi)新增7000億元投資無疑成為板塊提振的強(qiáng)心針，京滬高鐵建設(shè)與招投標(biāo)年內(nèi)進(jìn)行，有望令受益?zhèn)€股結(jié)出碩果，建議關(guān)注鑫龍電器（002298，收盤價(jià)11.65元）、創(chuàng)元科技（000551，收盤價(jià)10.64元）、輝煌科技（002296，收盤價(jià)42.81元）、新北洋（002376，收盤價(jià)34.66元）。

        可再生能源方面，國家電網(wǎng)在風(fēng)電并網(wǎng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)推廣的成功布局使得并網(wǎng)率迅速提升，海上風(fēng)電促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級和洗牌結(jié)果初步顯現(xiàn)，風(fēng)電有望再度面臨趨勢性投資機(jī)會，建議關(guān)注湘電股份（600416，收盤價(jià)22.29元）和中材科技（002080，收盤價(jià)32.85元）；聚光光伏和太陽能熱發(fā)電技術(shù)在國內(nèi)悄然出現(xiàn)，光伏板塊交易性機(jī)會尚存；核電建設(shè)即將進(jìn)入收獲期，部分高彈性小市值品種受益頗深，建議關(guān)注上風(fēng)高科（000967，收盤價(jià)7.57元）、南風(fēng)股份（300004，收盤價(jià)46.22元）和中核科技（000777，收盤價(jià)18.19元）等。

東海證券



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