東力傳動(dòng)

（002164，收盤(pán)價(jià)15.96元）評(píng)級(jí)：買(mǎi)入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券

        齒輪傳動(dòng)面向的下游行業(yè)十分廣泛，因此行業(yè)的需求波動(dòng)較小，穩(wěn)健增長(zhǎng)是常態(tài)。公司已在冶金齒輪傳動(dòng)領(lǐng)域獲得了良好的品牌效應(yīng)，目前正在積極拓展冶金行業(yè)以外的市場(chǎng)。公司近年來(lái)新產(chǎn)品層出不窮，產(chǎn)能投放也于2009年完成，未來(lái)公司所需的就是將冶金行業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到其他行業(yè)中。根據(jù)我們測(cè)算，起重運(yùn)輸、建材、礦山行業(yè)的齒輪箱需求量是冶金行業(yè)的3~4倍，公司發(fā)展空間廣闊。

        國(guó)內(nèi)風(fēng)電齒輪箱市場(chǎng)容量平均每年為100億~130億，雖然公司進(jìn)入該領(lǐng)域的時(shí)點(diǎn)較晚，但公司可以憑借其良好的產(chǎn)品性?xún)r(jià)比、售后服務(wù)獲得突破。即使公司未來(lái)僅獲得5%的風(fēng)電齒輪箱市場(chǎng)份額，來(lái)自風(fēng)電的收入也將與2009年公司全年的收入相當(dāng)，市場(chǎng)潛力巨大。

        短期看公司的經(jīng)營(yíng)低谷已經(jīng)過(guò)去，公司正步入新一輪上升期?？紤]到公司未來(lái)三年復(fù)合增長(zhǎng)率在30%以上，給予公司未來(lái)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)20元，折合25倍2011年P(guān)E。

恒瑞醫(yī)藥

（600276，收盤(pán)價(jià)44.28元）評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券

        公司今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.69億元，同比增長(zhǎng)30.81%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3.91億元，同比增長(zhǎng)4.81%，實(shí)現(xiàn)EPS0.53元。

        今年上半年公司整體毛利率為84.93%，其中醫(yī)藥工業(yè)毛利率86.17%，同比提升0.45個(gè)百分點(diǎn)。上半年公司銷(xiāo)售費(fèi)用率同比下降1.86個(gè)百分點(diǎn)至44.02%，銷(xiāo)售公司管理人員費(fèi)用的轉(zhuǎn)入使管理費(fèi)用率上升2.47個(gè)百分點(diǎn)至13.32%，總體期間費(fèi)用率上升0.48個(gè)百分點(diǎn)。

        公司在進(jìn)一步完善銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、加大傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品推廣力度的同時(shí)，重點(diǎn)培育新領(lǐng)域新產(chǎn)品的增長(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)細(xì)分目標(biāo)市場(chǎng)的拓展和滲透，確保了銷(xiāo)售的穩(wěn)步增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司的手術(shù)麻醉用藥增長(zhǎng)50%以上，抗腫瘤藥則維持20%的增速。

        公司的研發(fā)創(chuàng)新進(jìn)展順利，上半年新獲臨床批件10個(gè)、生產(chǎn)批件2個(gè)、新藥證書(shū)1個(gè)；接受了美國(guó)FDA官員對(duì)注射劑的認(rèn)證并進(jìn)行了反饋；下半年創(chuàng)新藥艾瑞昔布有望獲準(zhǔn)生產(chǎn)，阿帕替尼也有望結(jié)束2期臨床；公司大量的通用藥申請(qǐng)美國(guó)FDA認(rèn)證的進(jìn)程也將加快。

        預(yù)計(jì)公司2010~2012年實(shí)現(xiàn)EPS1.04元、1.33元和1.62元，同比增長(zhǎng)17%、28%、22%。



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