每經(jīng)記者  鄭步春

　　周二A股牛皮波動一整天，上下兩難，最后微漲作收。滬綜指于最后一秒由綠翻紅，收漲0.01%至2688.52點，深綜指收漲0.12%至1207.64點。滬深300指漲0.09%至2965.01點，9月期指跌0.05%至2966.8點。期指和現(xiàn)指相差無幾，暗示市場看多和看空預期差不多，正符合當前投資者及管理層左右兩難的狀態(tài)。

        從管理層角度看，左右兩難是當然的。一方面是物價漲幅漸漸提升，負利率情況越發(fā)嚴重，另一方面是人民幣升值壓力近期提升及銀行的潛在問題。

        在投資者層面來看，以銀行、地產(chǎn)為首的指標類股表現(xiàn)落后，市盈率偏低，但如果買入此類個股卻可能飽受消息面忽悠。如果投資者索性去買入中小板、創(chuàng)業(yè)板個股，卻有那么點恐高，而且此類個股在消息面上也并不太平，常常會有些干擾。另外，小市值個股面臨限售股解凍威脅，這點也不能完全忽視。

        溫總理在達沃斯論壇上的講話強調了政策穩(wěn)定，這或使市場對緊縮的預期略有放緩，對A股有些利好作用。從以往管理層的做法來看，只要樓價及其他物價漲速有度，那么一般就不會出臺過于嚴苛的調控政策，除非這方面情況偏離正常軌道實在過遠。因此，筆者預計，雖然下半年總體政策可能較上半年緊一些，但也不太可能忽然大變，即仍將維持相對的穩(wěn)定。

        這幾天人民幣升值顯著，這可能有三方面主要原因：一為我國公布的8月經(jīng)濟指標偏強，二為物價指標偏高，三為外部壓力加大。當經(jīng)濟強時，部分企業(yè)承受人民幣過快升值的體能上升；當物價指標偏高時，本幣升值能壓低進口物價。至于外部壓力，可能不是真正原因，頂多在上述兩個因素起作用時，起到了順水推舟的作用。

        昨日受益人民幣升值的航空股表現(xiàn)不錯，雖然地產(chǎn)股未能上漲。假如未來人民幣能持續(xù)升值，對A股應有較大推動作用，投資者宜密切關注其升值進程。從紡織品、服裝出口恢復情況及國際棉價等情況看，可能允許人民幣升值一些。如果從淘汰落后產(chǎn)量需求來看，本幣升值也可能使該淘汰進程更易推行。

        地產(chǎn)股剛走強一天，又有所走弱，因樓市調控方面消息不斷，最新的消息是統(tǒng)計局在五城市進行空置房調查。從美國、加拿大等國情況看，人們一般不愿讓房產(chǎn)空置，因為房屋空置與否，每年都得照常交稅。如果我國樓市屢調不下，那么我國征收房產(chǎn)相關稅收的幾率就會上升，這樣在打擊投機客時，真正的自住者也就跟著倒霉了。

        如果我們保持過低利率，縱容出許多流動性，造成了樓價過高，然后卻找個借口征收房產(chǎn)稅，這對真正的自住者是并不公平的。因為樓價過高的起因并非他們，而是我們的銀行系統(tǒng)過度縱容了流動性。另外，地方政府的行為，也為樓價過高作出些“貢獻”。

        當前A股走勢略顯詭異，因上證綜指幾乎緊貼著半年線運行，這種情況較罕見。上證綜指昨一度沖上半年線，卻被空頭又打了回來。假如多頭們能再加把力的話，估計未來走勢可能出現(xiàn)些變化。筆者認為，如果未來上證綜指屢屢上沖該線，就很有可能站穩(wěn)并再向上拓展一些空間。操作方面，如果消息面沒有實質性的重大變故，目前投資者可持有些倉位，只需注意不要過度追高，因當前物價壓力較為明顯，所以上檔空間多半也較為有限。



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