每經(jīng)記者  毛晉楠

　　誰是最近兩年最賺錢的公募基金奶牛？不是由最?；鸾?jīng)理王亞偉管理的華夏大盤基金，而是由莊濤、梁永強(qiáng)、孫建波三人組管理的華商盛世成長(zhǎng)基金（以下簡(jiǎn)稱華商盛世），該基金擊敗了公募界的同行，成為最賺錢的基金奶牛。

        華商盛世在2008年9月23日成立，截至2010年9月16日，該基金的累積凈值如火箭般竄升至2.3437元，并以155.12%的收益率，在同期所有基金中排名第一。

        華商盛世的持有人，也從成立之初的不足3000戶增長(zhǎng)到超過18萬戶，增長(zhǎng)率超過60倍！基金規(guī)模從不到4億元增長(zhǎng)到超過80億元，增長(zhǎng)率超過20倍！

        華商盛世成為名副其實(shí)的基金奶牛！

人物背景

黃金三人組稱王公募界

　　三個(gè)臭皮匠，勝過諸葛亮。

        掌舵華商盛世的莊、梁、孫三人，在中國證券界有著履歷豐富，在三人默契的配合下，已經(jīng)帶領(lǐng)華商盛世成為近兩年最成功的一只公募基金產(chǎn)品。

        除了擔(dān)任華商盛世的基金經(jīng)理，莊濤、梁永強(qiáng)、孫建波在華商基金也擔(dān)任要職。莊濤是華商基金總經(jīng)理助理兼投資總監(jiān)兼投資管理部總經(jīng)理，投資決策委員會(huì)委員；梁永強(qiáng)與孫建波均任華商基金投資管理部副總經(jīng)理，投資決策委員會(huì)委員。“莊和孫算得上證券市場(chǎng)的老人，上世紀(jì)90年代就在資本市場(chǎng)上混跡，從業(yè)時(shí)間超過10年，相比目前的80后基金經(jīng)理，‘老人’擔(dān)綱的華商盛世更有能力取得成功，而且在掌舵華商盛世前，莊和孫已經(jīng)在資本市場(chǎng)征戰(zhàn)多年，而且是在中經(jīng)開、長(zhǎng)江證券資管部、航天科工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、銀河證券等實(shí)力機(jī)構(gòu)任基金經(jīng)理，有過多輪牛市和熊市的經(jīng)歷。

        孫建波掌控宏觀策略，他曾是國內(nèi)首批買方策略分析師，多年研究和實(shí)戰(zhàn)經(jīng)歷讓他比其他人更了解基本面、政策面、市場(chǎng)情緒面等相互作用的關(guān)系。莊濤研究個(gè)股非常癡迷，能夠深度發(fā)掘個(gè)股，梁永強(qiáng)則善于熱點(diǎn)的捕捉，三人配合相得益彰。

        在年初以及中期投資策略中，孫建波反復(fù)強(qiáng)調(diào)醫(yī)藥股的投資機(jī)會(huì)，而華商盛世中報(bào)披露的前20大重倉股中，就有中恒集團(tuán)、海正藥業(yè)等多達(dá)6只醫(yī)藥股，在醫(yī)藥行業(yè)的配置占到了基金凈值比例為8.55%，在其配置的所有行業(yè)中僅次于信息技術(shù)和農(nóng)林漁牧，排名第三。

        經(jīng)歷了上半年短暫的調(diào)整后，黃金三人組再度發(fā)力，華商盛世的凈值也在三季度爆發(fā)式增長(zhǎng)，年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率已達(dá)到了22%，成為唯一一只超過20%收益的公募基金產(chǎn)品。

延伸閱讀

三人組履歷

        莊濤：1999年9月至2001年5月就職于中國經(jīng)濟(jì)開發(fā)信托投資公司（下稱中經(jīng)開）北京證券營業(yè)部任研究員；2001年5月加入長(zhǎng)江證券，至2002年10月期間任職長(zhǎng)江證券資產(chǎn)管理事業(yè)部，任基金經(jīng)理；2002年10月至2006年4月，就職于航天科工集團(tuán)財(cái)務(wù)公司，先后任基金經(jīng)理、投資總監(jiān)；2006年4月，進(jìn)入華商基金，2007年5月15日至2008年9月23日擔(dān)任華商領(lǐng)先企業(yè)混合型證券投資基金基金經(jīng)理助理。

        梁永強(qiáng)：2002年7月至2004年7月就職于華龍證券有限公司投資銀行部，擔(dān)任研究員、高級(jí)研究員；2004年7月至2005年12月?lián)稳A商基金籌備組成員；2007年5月15日至2008年9月23日擔(dān)任華商領(lǐng)先企業(yè)混合型證券投資基金基金經(jīng)理助理；2009年11月24日至今擔(dān)任華商動(dòng)態(tài)阿爾法靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

        孫建波：三人中資歷最老的一位。1998年7月至2000年3月，孫在中國人保信托投資公司證券總部任業(yè)務(wù)經(jīng)理；2000年4月至2005年10月在中國銀河證券資產(chǎn)管理總部任高級(jí)經(jīng)理；2005年10月至2009年1月在中信基金先后任策略分析師、投委會(huì)成員、中信紅利精選股票型證券投資基金基金經(jīng)理  （2008年5月19日至2009年4月18日）；2009年1月至2009年8月在華夏基金管理有限公司任策略分析師；2009年8月加入華商基金。

市場(chǎng)觀點(diǎn)

投資策略：3大機(jī)會(huì)+醫(yī)藥板塊

　　投資猶如玩魔方，三人組總能找到玩轉(zhuǎn)資本市場(chǎng)魔方的方法，獲取不俗的投資回報(bào)。那么，華商盛世的投資魔方中，究竟隱藏著什么？

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者拿到了一份華商基金在8月中旬發(fā)布的《2010年下半年投資策略報(bào)告》，這份長(zhǎng)達(dá)70頁的報(bào)告，曝光了華商基金對(duì)下半年市場(chǎng)的看法，以及最新的投資觀點(diǎn)。而該報(bào)告的很多觀點(diǎn)很可能出自三人組之手。

三大戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)

        華商基金提出了未來三大戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)，并指出，2008年的全球金融危機(jī)爆發(fā)、平穩(wěn)后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型被再次提上了中國的經(jīng)濟(jì)改革日程。未來收入分配制度改革成功將帶來消費(fèi)的黃金十年，同時(shí)制度改革將進(jìn)一步推進(jìn)已經(jīng)發(fā)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型。

戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)一：全球經(jīng)濟(jì)的再平衡。

        華商基金稱，將著力挖掘國際經(jīng)濟(jì)秩序重建過程中值得長(zhǎng)期把握的投資機(jī)會(huì)，其認(rèn)為中國將逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橄M(fèi)大國。經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)到一定階段，消費(fèi)在國民經(jīng)濟(jì)中的比重不斷上升是一個(gè)必然的趨勢(shì)和結(jié)果。中國的主要省份正在跨越人均GDP2000美元的重要門檻，國內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)潛力呼之欲出。2009年的汽車銷售快速增長(zhǎng)或許并不是一個(gè)短期和不可持續(xù)的現(xiàn)象，未來將重新審視消費(fèi)的投資機(jī)會(huì)，無論是傳統(tǒng)產(chǎn)品還是代表消費(fèi)升級(jí)的領(lǐng)域。

        戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)二：中國經(jīng)濟(jì)自身的再平衡。

        華商基金稱，粗放的依賴廉價(jià)勞動(dòng)力、以破壞環(huán)境和消耗資源為代價(jià)的增長(zhǎng)已經(jīng)難以為繼，產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將成為中國經(jīng)濟(jì)下一步的主要發(fā)展方向。這讓我們對(duì)低碳、新能源能為代表的新技術(shù)產(chǎn)業(yè)給予充分的重視，同時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將使得一些行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局得以不斷優(yōu)化，有利于培養(yǎng)注重技術(shù)研發(fā)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的優(yōu)秀企業(yè)，我們將挖掘這樣的行業(yè)并對(duì)重點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期投資。

        戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)三：深化改革的年代。

        華商基金稱，改革三十年以來積累下來的社會(huì)經(jīng)濟(jì)矛盾到了迫切需要深化改革的時(shí)候，未來一年乃至“十二五”期間將是中國進(jìn)入更深層次改革的階段，將看到政府在各方面的更加堅(jiān)定明確的改革措施不斷出臺(tái)。其一，從更長(zhǎng)期和宏觀的視野看，政府推進(jìn)的經(jīng)濟(jì)和制度改革將讓我們處在通向未來美好前景的起步階段，城鎮(zhèn)化引導(dǎo)下的中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將更具有內(nèi)在活力，這將是一個(gè)最適合進(jìn)行證券投資的時(shí)機(jī)。其二，制度的健全完善在一定程度上意味著企業(yè)在不健全制度下獲得超額利潤將逐漸被擠壓，這讓我們更加關(guān)注可持續(xù)成長(zhǎng)的優(yōu)秀企業(yè)。對(duì)于政策的判斷，華商基金給出了以下的結(jié)論：CPI和經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期回落，減輕了政策收緊的緊迫性。但是，流動(dòng)性過剩的威脅和其他國家的債務(wù)危機(jī)使得中國政府采取謹(jǐn)慎政策。

看好行業(yè)首推醫(yī)藥

        這份研究報(bào)告中，華商基金用了近80%的篇幅，來談?wù)撈淇春玫男袠I(yè)。在12個(gè)被看好行業(yè)中，醫(yī)藥被放在了最前面，這也足見華商基金對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的重視程度，而食品飲料、零售、傳媒行業(yè)和電子行業(yè)分列第2~第5位。

        在對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的論述中，華商基金首先給出以下兩個(gè)投資的邏輯，一是人口老齡化和城鎮(zhèn)化為行業(yè)提供成長(zhǎng)空間，二是目前醫(yī)藥行業(yè)仍處在高景氣周期。

        華商基金的核心觀點(diǎn)是，未來10年，我國城鎮(zhèn)化速度將進(jìn)一步加快,5年內(nèi)就有望突破50%，而城市居民衛(wèi)生費(fèi)用支出是農(nóng)村居民的4倍以上。因此，人口老齡化和城鎮(zhèn)化的加速將進(jìn)一步促進(jìn)醫(yī)療需求的釋放，為行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展提供支撐。華商基金預(yù)計(jì)今年醫(yī)藥行業(yè)仍有望維持20%左右的收入增速和25%左右的利潤增速。在擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)的大背景下，醫(yī)藥行業(yè)的新興產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略地位愈發(fā)顯著，將有望獲得更多的政策扶持，行業(yè)的成長(zhǎng)性毋庸置疑。

        華商基金的結(jié)論是，產(chǎn)業(yè)升級(jí)將是大勢(shì)所趨，醫(yī)藥商業(yè)、大輸液、血制品等細(xì)分行業(yè)的洗牌也在加速進(jìn)行中。行業(yè)集中度的提高將是大勢(shì)所趨，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局將會(huì)逐步由分散型競(jìng)爭(zhēng)向集約化競(jìng)爭(zhēng)過渡，而各細(xì)分行業(yè)的龍頭以及可能成為行業(yè)龍頭的企業(yè)，從中長(zhǎng)期投資來看，無疑是最優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。此外，行業(yè)內(nèi)兩類企業(yè)將會(huì)顯著受益于消費(fèi)升級(jí)，一類是主營業(yè)務(wù)由單純的藥品領(lǐng)域向日化、消費(fèi)品等相關(guān)領(lǐng)域擴(kuò)展的公司；另一類是品牌中藥企業(yè)和高端?？朴盟幤髽I(yè)，由于消費(fèi)升級(jí)，使得人們對(duì)品牌的訴求和高端用藥的需求將顯著增加。

        其它重點(diǎn)行業(yè)中，華商基金關(guān)注中低端白酒的消費(fèi)升級(jí)、零售行業(yè)的并購整合等，并指出文化大消費(fèi)即將迎來一個(gè)高速發(fā)展的黃金時(shí)期，其中特別強(qiáng)調(diào)了電影產(chǎn)業(yè)、動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)和出版行業(yè)的機(jī)會(huì)。對(duì)于電力設(shè)備、電子、新能源等行業(yè)，華商基金也都長(zhǎng)期看好。

業(yè)績(jī)斐然

華商盛世創(chuàng)業(yè)界5大驚奇

　　　　名不見經(jīng)傳的華商盛世，成立不到兩年，卻已經(jīng)養(yǎng)肥了一大批的基金小奶牛，其創(chuàng)造的多項(xiàng)記錄，正在改變中國公募基金的發(fā)展進(jìn)程。

份額每3個(gè)月翻一番

        進(jìn)入2010年，華商盛世的規(guī)模、持有人戶數(shù)以及凈值迎來高速增長(zhǎng)的三重奏。

        從持有份額來看，年初為12.41776億份，一季度末猛增至20.099億份，6月末再度猛增至43.015億份，平均一個(gè)季度份額猛增一倍。

        華商盛世的規(guī)模也是大幅擴(kuò)張，成立不到兩年，華商盛世的規(guī)模增長(zhǎng)20倍，成立之初不到4億元，如今已經(jīng)超過80億元。華商盛世的半年報(bào)顯示，截止到6月末，持有人戶數(shù)為184206戶，戶均持有基金份額為2.335165萬份。

投資組合無一大藍(lán)籌

        銀行、地產(chǎn)、有色金屬等板塊，向來是公募基金的最愛，即使不賺錢，也一定要重倉配置。

        但是華商盛世卻不走尋常路。2010年中報(bào)顯示，華商盛世前十大重倉股中，沒有一只銀行股或者地產(chǎn)股，持有量最多的一只銀行股是招商銀行，在華商盛世的重倉股排序中，僅位列第38位。

        兩只醫(yī)藥股、兩只農(nóng)業(yè)股、一只食品飲料股、一只電力設(shè)備股，一只水泥股、一只黃金股，一只商業(yè)股，再加上一只區(qū)域概念股，構(gòu)成了華商盛世的十大重倉股中。其中，持倉量最大的五只股票分別是廣匯股份、國電南瑞、中恒集團(tuán)、登海種業(yè)和冀東水泥，占其基金資產(chǎn)凈值比例分別為8.81%、8.77%、5.07%、4.35%和3.95%。

養(yǎng)肥十?dāng)?shù)萬小奶牛

        根據(jù)WIND資訊的統(tǒng)計(jì)，截至本周四，華商盛世的累積凈值已經(jīng)達(dá)到了2.3437元，并以155.12%的增長(zhǎng)率，成為同期公募基金界的增長(zhǎng)王。

        華商盛世作為一只基金奶牛，其凈值的大幅增長(zhǎng)，也養(yǎng)肥了一群小奶牛。截至6月末，華商盛世的持有人達(dá)到了18.42萬戶，而今年三季度華商盛世的凈值進(jìn)一步創(chuàng)出新高，年初以來凈值已增長(zhǎng)21.04%，同期大盤指數(shù)則下跌了20.7%，華商盛世的收益率跑贏大盤指數(shù)超過40個(gè)百分點(diǎn)。

10大重倉股全線飆升

        國電南瑞、中恒集團(tuán)、登海種業(yè)、伊利股份、海正藥業(yè)……

        曬曬華商盛世的十大重倉股，無一例外均是近期的大牛股。

        華商盛世的重倉股，在三季度表現(xiàn)出色，以十大重倉股為例，均有出色的表現(xiàn)。十大重倉股中，有3只在3季度中的漲幅超過了60%，一只超過50%，漲幅最小的廣匯股份，也大漲了15.43%。

多項(xiàng)指標(biāo)超過王亞偉

        最讓人驚奇的是，是華商盛世的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)擊敗了由王亞偉操盤，幾乎在同期成立的華夏策略基金。

        華商盛世成立以來凈值增長(zhǎng)率為155.12%，年初以來凈值增長(zhǎng)率為21.04%，平均年化收益率為60.45%。而華夏策略這三項(xiàng)指標(biāo)分別為106%、8.31%和46.32%。很明顯，華商盛世的三項(xiàng)指標(biāo)均大幅領(lǐng)先華夏策略。

牛股挖掘

潛力股再篩選

　　　　華商盛世的股票池，無疑是大牛股的搖籃。其中是否還有值得關(guān)注的潛力股，未來可能成為大牛股呢？

        由于華商盛世的前十大重倉股，已經(jīng)在三季度有了非常出色的表現(xiàn)，因此分析人士建議，不妨從前30大重倉股的后20位挑選潛力股，根據(jù)華商基金對(duì)醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等板塊的看好進(jìn)行篩選，挑選出4只漲幅相對(duì)不大，估值也相對(duì)合理的股票。

昆明制藥（600422，收盤價(jià)13.76元）

        分析師點(diǎn)評(píng)：華商盛世第14大重倉股，三季度漲幅34.77%。公司是國內(nèi)青蒿素龍頭，依托華立集團(tuán)，公司盈利開始大幅好轉(zhuǎn)，未來華立系的整合值得期待，當(dāng)前的股價(jià)并不高，市值不大，有成為牛股的可能性。

天士力（600535，收盤價(jià)33.78元）

分析師點(diǎn)評(píng)：華商盛世第17大重倉股，三季度漲幅25.72%。公司是現(xiàn)在中藥的龍頭公司，復(fù)方丹參滴丸完成了FDA2期臨床試驗(yàn)，給公司產(chǎn)品未來走向國際市場(chǎng)提供了很大的想象空間。近期調(diào)整充分，長(zhǎng)期的空間依然廣闊。

正邦科技（002157，收盤價(jià)16.62元）

分析師點(diǎn)評(píng)：華商盛世第22大重倉股，三季度漲幅22.75%。公司是飼料銷售行業(yè)的龍頭之一，打造完整產(chǎn)業(yè)鏈，增發(fā)完成后，公司的業(yè)務(wù)將有飼料生產(chǎn)、養(yǎng)殖為主的架構(gòu)，變?yōu)轱暳?、養(yǎng)殖、肉食品加工的完整產(chǎn)業(yè)鏈架構(gòu)，值得長(zhǎng)期關(guān)注。

豐樂種業(yè)（000713，收盤價(jià)15.84元）

        分析師點(diǎn)評(píng)：華商盛世第25大重倉股，三季度漲幅30.69%。農(nóng)業(yè)龍頭和種業(yè)龍頭，公司股東大會(huì)已經(jīng)同意轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)100%的股權(quán)，顯示公司集中力量做大農(nóng)業(yè)主業(yè)的決心，這將使得未來估值有所提升。

記者專訪

孫建波：中長(zhǎng)期看好三大行業(yè)

　　　　NBD：如何評(píng)價(jià)三人組的分工合作？孫總的孫子兵法，莊總的癡迷選股，是怎么配合進(jìn)行管理基金的，對(duì)自己  和另外兩位同事怎么評(píng)價(jià)？

        孫：一個(gè)好的投資管理團(tuán)隊(duì)才是讓投資者信任的最重要因素，之所以加入華商基金，就是因?yàn)樽约赫J(rèn)可華商的投研團(tuán)隊(duì)和投資文化。在這近一年的相處中，也深深感受到自己“不是一個(gè)人在戰(zhàn)斗。”除此之外，讓我感觸最深的是，華商基金投研團(tuán)隊(duì)人數(shù)不多，但各具特色。

        基金經(jīng)理個(gè)人的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，經(jīng)由華商基金的團(tuán)隊(duì)有效放大，不僅在市場(chǎng)上奠定了自己的話語權(quán)，也為持有人帶來豐厚的回報(bào)。

        NBD：經(jīng)歷了上半年的平淡，三季度凈值大幅增長(zhǎng)，基金經(jīng)理起到了怎樣的作用？

        孫：對(duì)于基金經(jīng)理而言，很重要的一點(diǎn)是眼界要高遠(yuǎn)。20億元以內(nèi)的小基金相對(duì)好管理，只要跟上市場(chǎng)節(jié)奏就能實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的收益。但超過50億元后，布局成為重中之重。而對(duì)我而言，一直按照上百億元規(guī)?；鸬牟僮魉悸穪磉\(yùn)作。

        除了眼界之外，對(duì)于趨勢(shì)的判斷也十分重要。我曾經(jīng)有過多年的策略分析經(jīng)歷，對(duì)于研究宏觀經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)和由此給不同行業(yè)帶來的不同影響有較為深刻的認(rèn)識(shí)。明晰基本面、政策面、市場(chǎng)情緒面等方面相互作用的關(guān)系以及行業(yè)輪動(dòng)背后的趨勢(shì)和邏輯，就能夠從容布局。

        在去年年底，我們就注意到中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，大幅降低周期性股票倉位，以消費(fèi)類和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股票為主。

        背后的邏輯是，A股估值水平向國際接軌是大勢(shì)，周期性股票都將面臨估值回歸；在3月~4月看到CPI一路走高后，我們關(guān)注到通脹問題，開始加倉農(nóng)林牧漁板塊，4月果斷完成布局，二季度末同樣獲利不菲；在今年7月，看到消費(fèi)升級(jí)的大勢(shì)之后，我們又把目光再次轉(zhuǎn)到商業(yè)、汽車等板塊，抓住了三季度以來的上漲行情。

        NBD：從披露的中報(bào)看，重倉股中沒有一只銀行、地產(chǎn)股，公司卻大部分是醫(yī)藥、消費(fèi)類公司，敢于是否是不看好周期性行業(yè)？而看好消費(fèi)？

        孫：目前，中國正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，在這個(gè)時(shí)期大消費(fèi)類股票、自主創(chuàng)新類股票更具有投資價(jià)值。非周期性股在整個(gè)的投資中應(yīng)該占一個(gè)比較重要的位置。因?yàn)閷?duì)于投資者而言，既在乎短期的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，也很在乎中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，很多非周期股的成長(zhǎng)能夠穿越這種經(jīng)濟(jì)周期，甚至代表經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展方向，這種公司其實(shí)是可以長(zhǎng)期持有的。

        不過，我也并不是對(duì)周期股完全看空，部分周期股的供需基本面是有變化的，依然具有較大機(jī)會(huì)。

        周期性股票中可找到兩個(gè)機(jī)會(huì)：部分周期股的供需基本面的環(huán)境在優(yōu)化，特別是水泥；汽車雖然被普遍認(rèn)為是周期性股票，但在消費(fèi)增長(zhǎng)背景下，沒有理由不看好代表消費(fèi)升級(jí)的汽車行業(yè)，且目前汽車股估值也非常低了，具有一定的投資機(jī)會(huì)。

        NBD：四季度投資機(jī)會(huì)，會(huì)在哪些行業(yè)或者熱點(diǎn)？長(zhǎng)期看好哪些板塊，比如醫(yī)藥，食品飲料？

        孫：判斷過于短期的市場(chǎng)意義不大，中長(zhǎng)期來看我們依然看好大消費(fèi)、新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)、通貨膨脹三大板塊。在未來三年，大消費(fèi)板塊都存在機(jī)會(huì)，將是持續(xù)熱點(diǎn)；新興產(chǎn)業(yè)是中國必做的事情，但A股目前真正做新興產(chǎn)業(yè)行業(yè)、同時(shí)具備國際比較優(yōu)勢(shì)的公司還不多，智能電網(wǎng)、生物育種和高鐵是關(guān)注重點(diǎn)；異常天氣放大了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)幅度，但土地價(jià)格和勞動(dòng)力價(jià)格的上漲已決定中國長(zhǎng)期通脹壓力將上升。上述三大板塊是布局重點(diǎn)。

        NBD：公司也參與了創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板即將迎來解禁高潮，會(huì)對(duì)當(dāng)前的高估值形成壓力嗎？

        孫：創(chuàng)業(yè)板整體泡沫偏大，隨著更多創(chuàng)業(yè)板公司上市，估值將會(huì)逐步下降，整體回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)大，只有少數(shù)具備核心競(jìng)爭(zhēng)力、壁壘高、成長(zhǎng)性好的公司還會(huì)有機(jī)會(huì)。在目前流動(dòng)性不強(qiáng)的情況下市場(chǎng)風(fēng)格將很難轉(zhuǎn)換，未來鋼鐵、石化、有色、地產(chǎn)很可能將不再是經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)行業(yè)，估值可能會(huì)長(zhǎng)期在低位徘徊。



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