農(nóng)行潰壩 市場信心面臨大考
2010-09-19 10:48:03
每經(jīng)記者 李智 王硯丹
回顧9月16日10時(shí)08分,堅(jiān)守了45個(gè)交易日的農(nóng)業(yè)銀行(601288,收盤價(jià)2.60元)2.68元發(fā)行價(jià)被大量拋盤無情地?fù)舸?,成為本周證券市場最大的焦點(diǎn)事件之一。此后農(nóng)行更是兵敗如山倒,從16日最低跌至2.61元,到17日最低跌至2.57元,之前堅(jiān)如磐石的農(nóng)行2.68元發(fā)行價(jià)大壩就這樣坍塌了。
隨著農(nóng)行破發(fā),股指也開始大幅下挫,截至周五(9月17日),上證指數(shù)2600點(diǎn)整數(shù)關(guān)口宣告失守;同時(shí),之前市場熱炒的鋰電、稀土、超級細(xì)菌等概念股也大幅回落,一時(shí)間市場處于風(fēng)雨飄搖之中。
面對農(nóng)行發(fā)行價(jià)的失守,業(yè)內(nèi)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪中表示,盡管在自己的預(yù)期之中,但當(dāng)這刻突然降臨時(shí),心里還是感到一緊,畢竟農(nóng)行發(fā)行價(jià)的固若金湯,已經(jīng)成為一條凝結(jié)市場信心的紐帶,正是有了數(shù)億資金堅(jiān)守在2.68元,各類概念題材股炒作才獲得了相對穩(wěn)定的市場環(huán)境,而目前隨著農(nóng)行潰壩,市場信心無疑將面臨大考。
農(nóng)行2.68元悲情失守三大因素破金身
俯臥撐、心電圖、織布機(jī)……自7月15日以2.68元/股的發(fā)行價(jià)登陸A股市場以來,農(nóng)業(yè)銀行就以“無比穩(wěn)定”的市場走勢成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn),并被大家冠以上述略顯幽默的走勢代名詞。
不過,在加息、提高資本充足率等傳聞的共振下,由各方資金共同構(gòu)筑的2.68元/股的發(fā)行價(jià)大壩終于在周四(9月16日)早盤瞬間坍塌。
2.68元悲情告破
實(shí)際上,在不少市場人士眼中,在銀行股中并不具有太多估值優(yōu)勢的農(nóng)業(yè)銀行在脫去綠鞋之后破發(fā)都被看作是一個(gè)大概率事件,但是當(dāng)這一刻真正來臨的時(shí)候,依舊令市場感到震驚。
9月16日,農(nóng)行股價(jià)在開盤后半小時(shí)之內(nèi)并無任何異常,如此前一般依舊在2.68元~2.69元間進(jìn)行著“俯臥撐式”的走勢,但是到10時(shí)5分左右,突然風(fēng)云大變,如洪水一般傾瀉而出的巨量賣單瞬間涌出,僅僅耗時(shí)3分鐘,農(nóng)業(yè)銀行死守了45個(gè)交易日的2.68元發(fā)行價(jià)就被無情擊破。據(jù)交易軟件顯示,在空方發(fā)起突襲的短短3分鐘時(shí)間內(nèi),成交量接近3.1億元,占到全日成交量的21.6%。
面對突然破發(fā)的重挫,農(nóng)業(yè)銀行在此之后并未發(fā)起任何像樣的還擊,之前力挺發(fā)行價(jià)的數(shù)億股“托單”也再未出現(xiàn)。最終,農(nóng)行在16日收于2.63元,較發(fā)行價(jià)下跌1.87%,盤中最低下探至2.61元,當(dāng)日成交5.43億股,換手率達(dá)5.27%,創(chuàng)下一個(gè)月來的新高。
正所謂兵敗如山倒,在16日跌破發(fā)行價(jià)后,農(nóng)業(yè)銀行在周五(9月17日)再創(chuàng)新低2.57元。
三座大山壓垮農(nóng)行
面對農(nóng)行距離發(fā)行價(jià)漸行漸遠(yuǎn),投資者在驚訝之余不免產(chǎn)生疑問,為什么曾經(jīng)如此強(qiáng)勢的農(nóng)行最終還是難逃破發(fā)的命運(yùn)?對此業(yè)內(nèi)人士指出,主要有三方面因素導(dǎo)致農(nóng)行悲情破發(fā)。
長城證券策略分析師吳土金指出,從估值的水平來講,農(nóng)業(yè)銀行在同類的國有銀行中并不具有明顯優(yōu)勢。以17日收盤價(jià)來估算,農(nóng)行的市盈率在9.2倍左右,而建設(shè)銀行、工商銀行的市盈率卻為7.4倍和7.8倍。同時(shí),農(nóng)行H股折價(jià)率相對于其他銀行股也較低,這些都將影響農(nóng)行A股價(jià)格。
其次,近期有媒體報(bào)道稱,銀監(jiān)會將大型商業(yè)銀行資本充足率下限提高15%。各界普遍認(rèn)為,這一消息是導(dǎo)致農(nóng)行破發(fā),以及銀行板塊在16日出現(xiàn)全線下挫的重要因素。因?yàn)樵撓賹?shí)的話,不少銀行都會面臨巨大的資本金需求,盡管銀監(jiān)會在當(dāng)晚就緊急辟謠,稱對大型銀行資本充足率未有新的監(jiān)管要求,但市場對銀行股再融資的擔(dān)心并沒有得到徹底消除,這從農(nóng)行、銀行股17日不斷走低的走勢也可以看出端倪。
最后,在綠鞋機(jī)制到期之后,一部分資金對于農(nóng)業(yè)銀行的護(hù)盤熱情也逐漸消退,而另一部分資金的護(hù)盤行動(dòng)則轉(zhuǎn)到了地下。近日有媒體報(bào)道稱,中金公司、中信證券、國泰君安和銀河證券四大主承銷商仍然在護(hù)盤農(nóng)行,而且護(hù)盤行為可以享受到免收傭金的待遇,但是這種行為可能會招致監(jiān)管層調(diào)查,而消息的爆出也會制約地下資金的護(hù)盤行動(dòng),于是之前的地下護(hù)盤資金開始悄悄撤離了。
影響
農(nóng)行破發(fā)沖擊題材股 市場信心面臨考驗(yàn)
隨著農(nóng)行在周四 (9月16日)破發(fā)以后,上證指數(shù)也跌破2600點(diǎn),之前市場資金熱捧的鋰電、稀土等一大批題材股都開始巨幅下挫。對此一些業(yè)內(nèi)人士悲觀地預(yù)計(jì),在農(nóng)行大壩崩塌以后,作為資金第二主戰(zhàn)場的題材股,或許會跟隨農(nóng)行破發(fā),遭遇“洪峰”的侵襲。
農(nóng)行跌破2.68元 題材股跳水
“農(nóng)行2.68元破了!”看著朋友在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)送給自己的信息,資深投資者老張立刻敲出農(nóng)業(yè)銀行的代碼,在幾秒鐘短暫的停留之后,再切換到上證指數(shù)的界面。緊接著,仿佛條件反射一般將自己手中個(gè)股挨個(gè)梳理了一遍,便陷入了深深的思考當(dāng)中。在10多分鐘后,老張果斷地將手中幾只看似不錯(cuò)的題材股悉數(shù)拋出。
相信和張先生一樣,在獲悉農(nóng)行破發(fā)之后,絕大部分投資者在驚訝之余,第一時(shí)間都想到了大盤和自己手中的個(gè)股。而從實(shí)際情況來看,農(nóng)行破發(fā)所引起的連鎖效應(yīng),確實(shí)不能忽視。
回顧9月16日,原本還僅下跌不足20點(diǎn)的上證指數(shù),在農(nóng)銀10時(shí)8分跌破發(fā)行價(jià)后,立刻出現(xiàn)巨幅跳水,下跌點(diǎn)數(shù)接近40點(diǎn),區(qū)間跌幅逼近1.5%。
需要注意的是,受到農(nóng)銀破發(fā)拖累的,除了相關(guān)的工商銀行、建設(shè)銀行等銀行股外,前期資金熱炒的一些題材股也難脫下跌的厄運(yùn)。比如近期市場最熱門的鋰電池概念股成飛集成,16日早盤短暫沖高后便大幅回落,17日更是下跌超過7%;因?yàn)橘Y產(chǎn)注入預(yù)期而連續(xù)漲停的川投能源在16日下跌5.93%,17日繼續(xù)下跌4.63%;受到“超級細(xì)菌”相關(guān)傳聞推動(dòng)的白云山剛在周三(9月15日)強(qiáng)勢漲停,而16日馬上大跌5.79%。
進(jìn)入17日后,雖然銀監(jiān)會對于市場上關(guān)于“上調(diào)商業(yè)銀行資本充足率”傳聞?dòng)枰苑裾J(rèn),但是農(nóng)業(yè)銀行依然沒能扭轉(zhuǎn)頹勢,繼續(xù)下跌1.14%,再次創(chuàng)出上市以來的新低。在這個(gè)背景下,題材股也失去了往日的“妖性”,悉數(shù)回落。
市場信心遭遇重挫
“毫無疑問,農(nóng)行破發(fā)對市場信心造成了巨大沖擊!”一位私募人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示,“在前期的震蕩環(huán)境中,雖然同樣面對來自各方的不利因素,雖然指數(shù)屢次沖擊2700點(diǎn)都未能如愿,但在巨量資金的護(hù)衛(wèi)下,農(nóng)業(yè)銀行2.68元的發(fā)行價(jià)完全可以用 ‘牢不可破’來形容?!?br/>
“但是當(dāng)巨額資金逐漸筑起來的‘保發(fā)大壩’在16日轟然崩塌之后,傾瀉而出的危險(xiǎn)氛圍幾乎蔓延到了A股市場的每個(gè)角落,輕易取代了市場樂觀情緒。為什么之前一直異常堅(jiān)定的主力資金會突然消失,背后是不是有什么故事等一系列問題出現(xiàn)在投資者的腦海中時(shí),對市場信心的沖擊可想而知!”該私募人士表示。
有趣的是,在采訪過程中,一些券商策略分析師都以“有些敏感”為由,拒絕談?wù)撧r(nóng)行破發(fā)對整個(gè)市場的影響。一位分析師還向記者透露,在農(nóng)行破發(fā)之后,就接到了研究所負(fù)責(zé)人的電話,要求謹(jǐn)慎評論關(guān)于農(nóng)業(yè)銀行破發(fā)的問題。
這位分析師向記者坦言,雖然農(nóng)業(yè)銀行破發(fā)早在意料之中,但從目前的市場表現(xiàn)來看,這一事件確實(shí)對市場信心造成了嚴(yán)重影響。
他表示,自7月份以來,A股基本處于一個(gè)市場熱點(diǎn)不斷轉(zhuǎn)換的環(huán)境中,鋰電、醫(yī)藥、光伏、稀土等概念股接連遭遇資金熱炒,而為題材股熱炒提供一個(gè)相對穩(wěn)定、安全環(huán)境的,正是農(nóng)行這個(gè)大壩。只要農(nóng)行發(fā)行價(jià)這個(gè)大壩固若金湯,那資金炒作就有足夠信心。而當(dāng)農(nóng)行大壩在16日轟然崩塌之后,作為資金第二戰(zhàn)場的題材股,自然難以承受巨大的市場壓力。
題材股“危”后才有“機(jī)”
那么隨著農(nóng)行大壩在16日坍塌,題材股炒作是不是將隨之消亡呢?
“并不能斷言題材股炒作就此消亡”,長城證券策略分析師吳土金在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)堅(jiān)定地指出,雖然近兩日來題材股調(diào)整力度較大,但是以新能源為代表的新興經(jīng)濟(jì),必會在未來很長一段時(shí)間肩負(fù)推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)增長的重任,因此一些新能源概念股、消費(fèi)類個(gè)股和西部振興概念股,在政策的大力扶持下,還會受到資金的關(guān)注。
與吳土金觀點(diǎn)相似的不在少數(shù),渤海證券分析師就指出,眾多中小板及創(chuàng)業(yè)板股票因其符合國家產(chǎn)業(yè)政策,具備良好的增長預(yù)期,從而成為市場資金的聚集地。短期內(nèi),題材股所主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情仍難以改變,兼顧基本面保障和題材刺激的投資品種將繼續(xù)得到資金認(rèn)同,如受益于節(jié)假日消費(fèi)提升的商業(yè)零售和食品飲料等個(gè)股。
但需要注意的是,雖然一些質(zhì)優(yōu)題材股依舊具有良好的投資價(jià)值,但是隨著前期題材股估值的不斷攀升及管理層監(jiān)管力度的加大,很多題材股的風(fēng)險(xiǎn)也在逐步積聚。比如此前遭遇熱炒的稀土永磁、鋰電池等概念股都在近期出現(xiàn)了明顯回調(diào)。
另外,作為市場風(fēng)向標(biāo)之一的新股炒作,在經(jīng)歷了一個(gè)高點(diǎn)以后,也出現(xiàn)了回落的跡象。在9月8日上市的艾迪西首日漲幅達(dá)到了讓人瞠目結(jié)舌的235%,同時(shí)上市的二六三等4只新股的平均漲幅超過115%。但在接下來的9月15日,榕基軟件等4只中小板新股的首日平均漲幅不足42%,最高的雛鷹農(nóng)牧漲幅也僅有65.71%。炒新熱情的消退,也從另一個(gè)側(cè)面反映出整個(gè)市場信心的下降。
吳土金最后表示,綜合目前的情況來看,現(xiàn)在還不是參與題材股炒作的時(shí)機(jī),投資者可以在等到市場情況逐漸穩(wěn)定以后,再考慮入場。
延伸閱讀
銀行業(yè)突圍:大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)
盡管市場自7月初見底2320點(diǎn)后大幅反彈,但銀行股卻集體表現(xiàn)疲軟,特別是在本周四(9月16日),農(nóng)行更是跌破了已經(jīng)維持45個(gè)交易日的2.68元發(fā)行價(jià),工行、建行、中行更是創(chuàng)下一年來的新低。
面對銀行股的疲軟表現(xiàn),分析人士認(rèn)為,最根本原因在于銀行業(yè)巨額資金缺口打擊了市場信心,而這又是由我國銀行業(yè)主要靠“吃利差”,中間業(yè)務(wù)發(fā)展相對薄弱的盈利模式造成的。這種“吃利差”盈利模式對資本金要求非常高,而在監(jiān)管要求日益嚴(yán)峻的背景下,銀行就此患上了資金饑渴癥。
嚴(yán)格監(jiān)管預(yù)期下 資本金缺口還將擴(kuò)大
2009年,信貸量的猛增成就了銀行的良好業(yè)績,同時(shí)也留下了再融資后遺癥。今年以來,各大銀行紛紛提出再融資計(jì)劃。招商銀行今年3月完成A+H配股,共融資217.4億元,全部用于補(bǔ)充資本金。興業(yè)銀行配股融資于5月底結(jié)束,募集資金凈額達(dá)到177億元。從6月開始,為了給農(nóng)行IPO讓道,銀行融資節(jié)奏明顯放緩。7月,農(nóng)行實(shí)現(xiàn)了A+H股同步上市,在行駛“綠鞋”后合計(jì)融資約221億美元,問鼎全球最大IPO。
但是在農(nóng)行上市后,銀行的再融資節(jié)奏依然沒有放緩,三大國有銀行繼續(xù)排隊(duì)向市場要錢。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì),現(xiàn)在光是工行、中行、建行三大銀行股權(quán)融資需求就已經(jīng)高達(dá)1800億元,并且在各自的中期業(yè)績發(fā)布會上,工、中、建三行高管均透露,再融資力爭在年內(nèi)完成。
而銀行業(yè)的融資需求或許遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止上述那么多。
9月12日,27國就《巴塞爾協(xié)議III》達(dá)成一致,規(guī)定全球范圍內(nèi)的銀行在一定期限內(nèi)將普通股比例(一級核心資本充足率)和一級資本充足率由目前的2%和4%分別提高到4.5%和6%,資本充足率維持8%不變,同時(shí)還要求建立2.5%的資本留存和0~2.5%的逆周期資本緩沖。
此外,本周市場曾經(jīng)流傳銀行業(yè)資本充足率上限或?qū)⑻岣叩?5%的消息,盡管銀監(jiān)會9月16日下午表示,目前對大型銀行的資本充足率未有新的監(jiān)管要求,但是所謂無風(fēng)不起浪,銀監(jiān)會實(shí)施更加嚴(yán)格的監(jiān)管條件依然引起了市場人士的熱議。國信證券分析師邱志承指出,有關(guān)資本充足率提高的傳言其內(nèi)容和思想與之前披露的巴塞爾協(xié)議III的要求一致,主要是提高核心資本比率和質(zhì)量的要求,以及提高對系統(tǒng)重要銀行充足率要求,更重要的是監(jiān)管部門增加了超額資本的管理,可以適時(shí)調(diào)整對行業(yè)和具體銀行的充足率要求。最終執(zhí)行的方案會有所弱化,但方向不會有變化。
邱志承在通過測算后指出,假設(shè)超額充足率最終定為0%,行業(yè)整體再融資壓力不大,2013年資本缺口才出現(xiàn)較大上升,達(dá)到350億元;若是超額資本要求為2%,那么在2012年上市銀行就會有近2900億元的資本金缺口;而若超額資本要求達(dá)到了4%,那么2011年資本金就會有3827億元缺口。
改變盈利模式才可突圍
面對困境的銀行業(yè),如何突出重圍,這也成了銀行業(yè)和市場正在思考的熱點(diǎn)話題。
某上市城商行的內(nèi)部人士對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,他所在的銀行前兩年在全國各地大規(guī)模擴(kuò)張開分行,但從今年以來,公司總部對于新開分行這類消耗資金較多的業(yè)務(wù)已經(jīng)日趨謹(jǐn)慎。與此同時(shí),公司將發(fā)展財(cái)務(wù)顧問、理財(cái)?shù)戎虚g業(yè)務(wù)作為工作重點(diǎn),以求改善盈利結(jié)構(gòu)。
從半年報(bào)來看,多數(shù)銀行今年中間業(yè)務(wù)增長迅速,民生、浦發(fā)、興業(yè)和深發(fā)展上半年手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入增幅均超過50%。但是總體來看,上市銀行的中間業(yè)務(wù)收入在營業(yè)收入中的占比仍然偏低。建行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占營業(yè)收入比重達(dá)到21.94%,為上市銀行最高,但是與國際上銀行普遍占比在50%以上,依然有較大差距。
某券商分析師指出,或許等到整個(gè)銀行業(yè)改變“吃利差”這種單一盈利模式,充當(dāng)財(cái)務(wù)顧問、幫助客戶投資理財(cái)?shù)戎虚g業(yè)務(wù)占比得到大幅提高的時(shí)候,銀行股的春天才會真正到來。
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