每經(jīng)記者  王炯業(yè)

        鄭煤機(jī)等12家A股公司在上市前夜清理2.3萬名職工持股，導(dǎo)致313億財(cái)富從職工手中轉(zhuǎn)移到公司高管、創(chuàng)投。代表中國經(jīng)濟(jì)增長奇跡的百度、阿里巴巴、騰訊等優(yōu)秀企業(yè)因員工大面積持有公司股份問題難解，無法登陸A股市場(chǎng)，被迫到境外上市。

        遠(yuǎn)隔太平洋的華爾街市場(chǎng)上，微軟、沃爾瑪、谷歌等跨國公司因?qū)嵭袉T工持股計(jì)劃，保持?jǐn)?shù)年高增長，股價(jià)上漲超過百倍，成為一群華爾街大牛股。

        在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》上述職工持股報(bào)道出來后，在市場(chǎng)引起強(qiáng)烈共鳴與反響，而業(yè)內(nèi)專家對(duì)當(dāng)前A股市場(chǎng)的職工持股難題也有他們的各自見解。對(duì)此，記者在近期采訪了部分業(yè)內(nèi)人士，請(qǐng)他們對(duì)職工持股的利與弊、A股市場(chǎng)是否應(yīng)該鼓勵(lì)員工大面積持股等熱點(diǎn)問題各抒己見。  

問題

1

A股上市公司為何不能進(jìn)行職工持股？

        華生：其實(shí)在很早的時(shí)候，國家還是鼓勵(lì)職工持股的，那時(shí)正是企業(yè)改制的初期。不過后來由于這些企業(yè)上市時(shí)候，那些原始股股東在二級(jí)市場(chǎng)的收益率大得驚人，使得職工大面積持股的通道被一些人鉆了空子，原本不是職工的人也加入到職工持股行列，讓監(jiān)管變得復(fù)雜，所以最終取消了職工持股。

        職工持股以前是采用工會(huì)持股或職工持股會(huì)進(jìn)行的，被取締之后，從法律層面上說，職工個(gè)人持股或者職工持股公司持股成為合理的選擇，不過這些形式持股又被受到“200人的限制”，所以目前來看，激勵(lì)只能是少數(shù)人的激勵(lì)機(jī)制，如公司高管，技術(shù)骨干等等，而大面積職工持股在A股上市公司成為不可能。

問題

2

職工持股有什么好處？

        華生：職工持股有利于企業(yè)發(fā)展，使得企業(yè)改制成本降低，同時(shí)有利于收入分配合理。目前法律不應(yīng)該對(duì)職工大面積持股進(jìn)行限制，而應(yīng)該更多從設(shè)計(jì)上，來完善職工持股引發(fā)的一些問題。對(duì)于職工持股，我國應(yīng)該取消法律限制。

        董登新：從企業(yè)角度來看，需要鼓勵(lì)職工持股。職工持股有下面兩個(gè)有益之處：其一，職工持股是比較好的激勵(lì)機(jī)制，可以作為雇員的一種福利。由于我國薪酬體系設(shè)計(jì)大多數(shù)還停留在傳統(tǒng)的年薪或月薪上，所以從長遠(yuǎn)來看，我們薪酬體系結(jié)構(gòu)將會(huì)向職工持股方向發(fā)展，這是未來的發(fā)展方向；其二，職工持股有利于分散大股東的持股比例，稀釋股本的分配。

        葉檀：從長遠(yuǎn)來看職工持股有利于企業(yè)的發(fā)展，但是目前牽涉到的問題是職工持股該不該退，這就要從兩方面考慮：一個(gè)是企業(yè)的效率，二是是否公平。而大面積職工持股清退的話，對(duì)于提高企業(yè)效率并沒有起到積極作用，相反對(duì)職工來說，也并不公平。

        孫群義：職工持股是長遠(yuǎn)發(fā)展的方向。從整體和發(fā)展角度來看，職工持股是值得鼓勵(lì)的；從改善收入分配結(jié)構(gòu)來看，讓職工積持股是件好事，多種途徑增加職工收入也應(yīng)該是一個(gè)發(fā)展方向。

問題

3

職工持股處理不好，又會(huì)產(chǎn)生什么問題？

        董登新：職工持股容易造成短期套現(xiàn)行為，比如現(xiàn)在的高管一旦到了解禁期就要走人，進(jìn)行短期套現(xiàn)，這容易造成腐敗。所以職工持股通道一旦打開，監(jiān)管難度會(huì)很大，需要設(shè)立相關(guān)法規(guī)和制度來避免這種行為。

        葉檀：職工大面積持股要警惕上市公司變臉的情況。從目前高管持股情況來看，并沒有讓有些公司的業(yè)績有所起色，反而出現(xiàn)上市后高管套現(xiàn)暴富。所以，大面積職工持股也會(huì)遇到這樣的問題，需要建立一定的機(jī)制，防止公司上市之后就套現(xiàn)，公司業(yè)績就變臉。大面積職工持股可以學(xué)習(xí)國外的優(yōu)秀企業(yè)，比如達(dá)到一定的業(yè)績，授予一定的股份，變成負(fù)的業(yè)績不授予或者有相應(yīng)的懲罰，連續(xù)業(yè)績出現(xiàn)正增長，股份才能按照原來價(jià)格授予。

        陳榮：的確，如果設(shè)計(jì)不好，會(huì)產(chǎn)生很大后遺癥，比如引起股權(quán)糾紛等，對(duì)上市公司未來發(fā)展有負(fù)面作用。

        孫群義：在解決大面積職工持股問題之前，首先要從規(guī)范方面來說。其一，如何規(guī)范持股的員工。工會(huì)等形式持股之所以被取締，是因?yàn)橐郧奥毠こ止捎泻芏鄦栴}，很多都是憑借權(quán)力入股的，這顯然缺乏公平。一旦這個(gè)渠道打開后，可能這種現(xiàn)象又會(huì)回來，這也是最大的問題，也是當(dāng)時(shí)監(jiān)管層要絕對(duì)禁止職工持股的原因之一；其二、如何讓中國資本市場(chǎng)減少投機(jī)。目前來看，中國公司只要上市，那些持有原始股的股東財(cái)富增值率高得驚人，再加上二級(jí)市場(chǎng)投機(jī)風(fēng)氣濃烈，導(dǎo)致上市成為造富的工具，與股票市場(chǎng)的定義背道而馳。需要減少夸張性造富，減少投機(jī)氣氛，這樣中國資本市場(chǎng)才會(huì)趨于理性。所以，有一個(gè)規(guī)范的前提非常重要，在這個(gè)基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)企業(yè)對(duì)職工進(jìn)行激勵(lì)，允許企業(yè)職工持股，從長期發(fā)展角度來看，是應(yīng)該存在的。因?yàn)閺拈L遠(yuǎn)發(fā)展角度來說，只要對(duì)企業(yè)發(fā)展有利的，讓老百姓致富的，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有好處的，就是一件好事。廣大職工能夠持股，股民能夠在股市中分享企業(yè)發(fā)展的成果，這些都值得鼓勵(lì)。更重要的是，這也能減少貧富差距，減少社會(huì)矛盾。

問題

4

如何解決當(dāng)前我國的職工持股難題？

        陳榮：有一些觀點(diǎn)認(rèn)為職工持股容易形成大鍋飯，但是職工持股的最終目的在于分享。試想下哪個(gè)流通股股東不希望多分紅多派現(xiàn)，為何偏偏要苛求職工股東，所以，如果進(jìn)行好的制度安排，可以避免“吃大鍋飯”等問題的出現(xiàn)。又比如職工持股是分享的目的，但不能把讓職工當(dāng)主人，把所有權(quán)變成經(jīng)營權(quán)，這更需要從制度上來約束。而這些都需要從法律層面來約束，所以如果法律方面允許的話，職工持股成為合法合規(guī)，肯定是件好事。

        尹中余：要解決職工持股問題，首先是觀念問題。財(cái)政部、國資委、證監(jiān)會(huì)等對(duì)職工持股持保留態(tài)度，同時(shí)一些學(xué)者也認(rèn)為職工持股不好。如有些觀點(diǎn)認(rèn)為，職工持股沒有必要，事實(shí)上職工持股在企業(yè)做大后可以建立一種文化，對(duì)于管理層、員工都可以形成一種共識(shí)，這樣大的公司才好進(jìn)行管理，才能培育企業(yè)文化，那么百年根基也就牢固了。

        至于如何解決職工持股，其一，要一視同仁。2006年的《公司法》、《證券法》頒布之前，那些大面積職工持股的上市公司不應(yīng)該再被清理，上市之前一視同仁，可以上市；其二，證監(jiān)會(huì)之前成立的非上市公司監(jiān)管部要對(duì)外接受申報(bào)。這個(gè)部門本來是針對(duì)超過200人公開募集，但不上市的企業(yè)，用來解決亂集資問題的。如果能夠盡快對(duì)外接受申報(bào)，盡快承擔(dān)起大面積職工持股的監(jiān)管職責(zé)，這樣職工持股的審批流程就可以簡化，提高效率，畢竟大面積職工持股是企業(yè)內(nèi)部的事情；其三，適當(dāng)時(shí)候修改法律，取消《證券法》、《公司法》200人的限制；其四，對(duì)職工持股建立起規(guī)范的法律法規(guī)。比如全國立法機(jī)關(guān)研究大面積職工持股相關(guān)的法律，能夠讓職工持股在合法化、合理下進(jìn)行。

        不過也需要承認(rèn)，A股市場(chǎng)相比其他證券市場(chǎng)，缺乏比較完善的制度，缺乏比較理性的投資，這就使得目前A股市場(chǎng)如果進(jìn)行職工持股，可能會(huì)出現(xiàn)股權(quán)混亂、非法集資等隱患，從而在根本上影響職工大面積持股的發(fā)展。所以，如果能夠出臺(tái)相應(yīng)的法律法規(guī)，那么對(duì)于規(guī)范整個(gè)市場(chǎng)，將起到積極作用。

        近期，五部委規(guī)范金融企業(yè)職工持股，單一職工持股數(shù)量不得超過總股本的1‰或50萬股，雖然職工持股超過200人還需國家最高權(quán)力機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，但國家顯然已經(jīng)開始重視職工持股問題了。



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