魚(yú)躍醫(yī)療

（002223，收盤(pán)價(jià)44.77元）評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：金元證券

        公司三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)慢于收入增長(zhǎng)，主要是管理費(fèi)用增加了109%（公司加大了研發(fā)力度，引進(jìn)技術(shù)人員，研發(fā)費(fèi)用增加）。報(bào)告期內(nèi)綜合毛利37.88%,與去年同期持平；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量較去年同期減少66.93%，主要是公司為減少主要產(chǎn)品原材料的價(jià)格波動(dòng)影響，采購(gòu)了一批原材料作為戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備。

        業(yè)績(jī)的迅速增長(zhǎng)主要來(lái)自醫(yī)用供氧系列產(chǎn)品和康復(fù)護(hù)理系列產(chǎn)品，輪椅車(chē)、制氧機(jī)保持快速增長(zhǎng)，電子血壓計(jì)銷(xiāo)售良好，實(shí)現(xiàn)收入約3000萬(wàn)元。隨著公司前次募集資金投資項(xiàng)目的建成投產(chǎn)以及新募集資金的投入建設(shè)，公司主要產(chǎn)品的產(chǎn)能得到了較大的提高。同時(shí)公司新產(chǎn)品的銷(xiāo)售增長(zhǎng)較快，公司OTC渠道完善，新產(chǎn)品推出后可以迅速放量。

        公司高速增長(zhǎng)有望持續(xù)，公司預(yù)計(jì)2010年全年歸屬于母公司凈利潤(rùn)同比增幅為50%~80%。隨著全民收入提高、衛(wèi)生保健意識(shí)增強(qiáng)，家用醫(yī)療器械市場(chǎng)未來(lái)十年將保持快速增長(zhǎng)。公司2009年募集資投資項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，將新增年產(chǎn)12萬(wàn)臺(tái)小型醫(yī)用分子篩制氧機(jī)、年產(chǎn)200套大型分子篩制氧機(jī)、年產(chǎn)15萬(wàn)輛輪椅車(chē)的生產(chǎn)能力。營(yíng)銷(xiāo)方面，公司在完善OTC產(chǎn)品銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的同時(shí)，大力開(kāi)發(fā)醫(yī)院市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)，有望為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)測(cè)公司2010年~2012年EPS分別為0.65、0.98、1.34元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的PE分別為64倍、43倍、31倍?？紤]醫(yī)療器械行業(yè)有望長(zhǎng)期保持高度景氣，公司是行業(yè)龍頭，高速增長(zhǎng)有望持續(xù)多年，給予“增持”評(píng)級(jí)。

寧波華翔

　(002048，收盤(pán)價(jià)16.39元)評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：平安證券

        公司前三季度收入增長(zhǎng)17%左右，增長(zhǎng)幅度低于行業(yè)平均水平。如扣除改裝車(chē)業(yè)務(wù)，公司前三季度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)60%左右。其收入的60%以上來(lái)自上海大眾、一汽大眾、一汽轎車(chē)等公司，客戶(hù)相關(guān)車(chē)型持續(xù)熱銷(xiāo)帶動(dòng)了公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

        2009年四季度公司出售子公司陸平機(jī)器73.8%股權(quán)后，公司專(zhuān)注于汽車(chē)內(nèi)飾業(yè)務(wù)，整體毛利率非常穩(wěn)定，連續(xù)三季度在22%左右，費(fèi)用率亦保持穩(wěn)定。今年前三季度并表業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比大增1.2倍。投資收益實(shí)現(xiàn)1.67億元，同比增長(zhǎng)31.5%，主要是聯(lián)營(yíng)公司富奧、佛吉亞利潤(rùn)增長(zhǎng)所致。

        2009年四季度出售陸平機(jī)器股權(quán)及一汽富奧29%股權(quán)實(shí)現(xiàn)收益1.14億元，扣除上述影響，公司預(yù)計(jì)2010年業(yè)績(jī)實(shí)際增長(zhǎng)幅度為60%~90%，對(duì)應(yīng)EPS范圍為0.69~0.82元。

        公司退出改裝車(chē)業(yè)務(wù)后，主業(yè)更加明確和集中，利潤(rùn)率穩(wěn)定性增強(qiáng)。其主要客戶(hù)一汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)發(fā)展前景向好，公司發(fā)展環(huán)境穩(wěn)定。后期公司參股20%的一汽富奧有望借殼上市，提升資產(chǎn)估值。此外，公司積極尋找新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)，為后期業(yè)務(wù)拓展做好準(zhǔn)備。提高公司盈利預(yù)測(cè)為2010年每股0.72元、2011年每股0.84元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

盛運(yùn)股份

（300090，收盤(pán)價(jià)22.38元）評(píng)級(jí)：買(mǎi)入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：湘財(cái)證券

        公司日前公告稱(chēng)，子公司盛運(yùn)環(huán)保在中科通用環(huán)保有限公司的垃圾給送輸料系統(tǒng)、出渣返料系統(tǒng)及煙氣凈化設(shè)備項(xiàng)目采購(gòu)中，中標(biāo)9275萬(wàn)元，占2009年?duì)I收29.53%，占2009年環(huán)保業(yè)務(wù)營(yíng)收比例83.56%。

        公司之前的營(yíng)收產(chǎn)品分類(lèi)中只包括尾氣處理裝置，但此次中標(biāo)訂單中不僅包括煙氣凈化設(shè)備，還包括垃圾給送輸料系統(tǒng)和出渣返料系統(tǒng)，此舉表明公司在垃圾焚燒領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈延伸戰(zhàn)略得以實(shí)施。

        以前公司接到的環(huán)保訂單最大不過(guò)1000萬(wàn)~2000萬(wàn)元，但此次訂單接近1億元，中標(biāo)體量出現(xiàn)明顯增加，這表明公司的行業(yè)認(rèn)可度在逐漸提高。

        2010年1~9月份，公司合同訂單較上年同期增長(zhǎng)41.27%，其中輸送機(jī)械產(chǎn)品合同訂單較上年同期增長(zhǎng)44.57%，環(huán)保設(shè)備合同訂單較上年同期增長(zhǎng)33.88%。

        公司正處于轉(zhuǎn)型期，輸送機(jī)械和環(huán)保設(shè)備業(yè)務(wù)均有望實(shí)現(xiàn)快速飛躍。雖然公司在輸送機(jī)械領(lǐng)域的市場(chǎng)份額排名第六，但是公司通過(guò)拓展銷(xiāo)售渠道和開(kāi)拓重點(diǎn)區(qū)域市場(chǎng)，輸送機(jī)械業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。環(huán)保業(yè)務(wù)方面，公司采取產(chǎn)業(yè)鏈延伸的戰(zhàn)略，從原來(lái)單一的尾氣處理設(shè)備供應(yīng)商轉(zhuǎn)變?yōu)槔贌商自O(shè)備供應(yīng)商。預(yù)計(jì)公司2010年~2012年的EPS分別是0.54元，0.76元，1.10元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)30元。



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