每經(jīng)記者  徐皓  發(fā)自上海

        大盤重回3000點，十月的市場大反彈也成為不少專戶“一對多”組合返回“面值”的契機。記者從渠道和投資者提供的“一對多”組合凈值數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，一些長期在面值之下的產(chǎn)品，借市場反彈東風目前已重回凈值。在首批“一對多”產(chǎn)品陸續(xù)到期的當口，上升行情帶來的業(yè)績無疑成為“及時雨”。

重返面值

        據(jù)記者不完全統(tǒng)計，近期返回面值以上的“一對多”產(chǎn)品分別有諾安北斗1.017元、華寶中信雙重優(yōu)選1.095元、長盛郵儲1.083元、博時金牛1.048元、嘉實綠色1.041元、嘉實尊享農(nóng)行1.102元、添富牛3號1.031元、銀華民生凈值1.07元、交銀穩(wěn)健2號凈值1.018元等。（以上數(shù)據(jù)截至10月15日）

        此外，還有不少“一對多”產(chǎn)品近期凈值已在“面值”上下徘徊。更有此前業(yè)績表現(xiàn)不佳的基金公司產(chǎn)品在近期逾八成“回本”。

        事實上，這些“一對多”產(chǎn)品也并非是在一夜之間甩掉虧損包袱的。據(jù)此前《每日經(jīng)濟新聞》收集到的131只專戶一對多產(chǎn)品凈值信息顯示，截至8月13日，只有66只一對多實現(xiàn)了正收益，占總數(shù)量的一半。有不少虧損產(chǎn)品甚至已跌入“八毛”區(qū)域。不過，時過倆月，更多的專戶產(chǎn)品已經(jīng)擺脫虧損回到面值之上。

到日期的“救贖”

        “回面”不僅讓“一對多”投資者，也讓基金公司重重松了一口氣。

        9月開始，首批發(fā)行的一對多陸續(xù)到期，一些尚未到期的組合也在此時點贏來一年一度的開放贖回日。由于不少產(chǎn)品業(yè)績不甚理想，一些持有人堅決拿回資金。而一年期的產(chǎn)品，如果有一個客戶不同意續(xù)約也只能到期清算。

        十月的行情“解救”了相當一批面臨產(chǎn)品到期的客戶，使他們免于虧損。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，10月、11月陸續(xù)到期或迎來開放日的一對多產(chǎn)品超過31只。

        而對于基金公司而言，這也是一場及時雨。有基金公司專戶人士表示，業(yè)績提升一方面有利于產(chǎn)品續(xù)約，另一方面也使得一些產(chǎn)品得以站上業(yè)績“提成線”。事實上，近期邁過8%或10%業(yè)績提成線的組合也并不鮮見。

        不過，在慶幸之余，也有一批9月產(chǎn)品到期的客戶錯過了此波行情，懊惱不已。9月有超過12只產(chǎn)品到期或迎來開放日。一些投資者由于對投資業(yè)績的失望，到期贖回；還有些有投資意愿的客戶則因為老產(chǎn)品清算，而新產(chǎn)品尚未對接上而踏空。

二八行情引業(yè)績分化

        吾之蜜糖彼之砒霜，在這次風格鮮明的周期性行業(yè)大反彈中，與公募產(chǎn)品一樣，“一對多”的業(yè)績也出現(xiàn)了鴻溝式的分化。

        在國慶節(jié)后首周，有大盤藍籌風格產(chǎn)品收獲了近十個百分點的收益，而隨著前期漲勢甚猛的中小盤個股的回落，重倉這些品種的“一對多”產(chǎn)品遭遇了災難性打擊。

        南方某基金公司便是個中典型，在8、9月結(jié)構(gòu)性行情下，該公司精選重倉醫(yī)藥、消費等內(nèi)需行業(yè)的策略使其旗下“一對多”中不乏周漲幅超6%、7%的強勢產(chǎn)品。但如此方向也造成這些產(chǎn)品在“二八行情”中遭遇普跌。

        盡管近期非周期性資產(chǎn)下跌迅速，但“船小好掉頭”的“一對多”也并未迅速扭轉(zhuǎn)策略。有專戶基金經(jīng)理認為，內(nèi)需相關(guān)的消費類個股有很大的發(fā)展空間，而近期市場的調(diào)整，對于此類個股起到壓縮泡沫的作用。

        上周權(quán)重板塊顯現(xiàn)輪動，此前遭棄下挫的中小盤股出現(xiàn)整體上漲，中小盤股指數(shù)與大盤指數(shù)分化急速縮小。而前一周跌幅甚重的組合，也在上周順勢補漲。由此可見，與大部分公募基金一樣，專戶“一對多”也并未大規(guī)模調(diào)倉換股。

關(guān)注通脹主題投資

        國投瑞銀基金專戶投資部投資總監(jiān)劉新勇日前在參加第四屆好買基金經(jīng)理峰會中表示，國慶節(jié)后，擬定了快速加倉的計劃。他認為有兩大事件對市場產(chǎn)生了影響：首先是日本的降息，從1%的利率降到了0%到1%。另外是美國的政策，導致美元加速貶值，貶值的幅度非?？?，于是出現(xiàn)了各個國家的貨幣都競相貶值的局面。這兩個事件，導致大多數(shù)的投資者通過思考可以發(fā)現(xiàn)，全球的貨幣投放量非常非常大，將來資產(chǎn)可能會出現(xiàn)泡沫化的局面。

        劉新勇認為，未來很長時間的投資主題都是與通脹或者是資產(chǎn)泡沫有關(guān)的?！敖酉聛淼耐顿Y線索我覺得是三點，一個是抵御通脹，二是消費，第三是新興產(chǎn)業(yè)。”他表示。

        招商基金專戶資產(chǎn)投資部總監(jiān)兼楊奕則表示，對于第四季度股市的運行趨勢，政策環(huán)境和政策變化仍是未來市場整體走向最關(guān)鍵的因素。四季度保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)和管理通脹預期三重目標結(jié)合，政策著力點將是保符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的增長點，政策預期和政策波動將使市場仍處于震蕩趨勢。貨幣政策方面，隨著二季度工業(yè)增加值回落和人民幣升值壓力增加，加息可能性進一步減??；地產(chǎn)政策方面，由于房產(chǎn)稅被視為地產(chǎn)政策最后的砝碼，作為威懾手段，短期內(nèi)出臺的概率不大。

        基于此，對于周期類行業(yè)，招商基金專戶團隊相對偏好先進制造業(yè)，受益于保障房沖刺、中西部基建和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展等相關(guān)產(chǎn)業(yè)；大消費行業(yè)中，比較關(guān)注景氣與政策共振，受益于通脹的行業(yè)，如商貿(mào)零售、個性化酒類、可選消費品、醫(yī)藥生物等行業(yè)。從自上而下的視角來看，制度、人口、科技與社會變革力量推動的趨勢會帶來最大的成長機會，也會是未來牛股集中產(chǎn)生的領(lǐng)域。就人口結(jié)構(gòu)變化而言，專戶團隊將主要關(guān)注受益于老齡化的醫(yī)藥行業(yè)、嬰兒潮到來的兒童醫(yī)療等行業(yè)，劉易斯拐點到來的機器替代、低端消費品等行業(yè)的機會；就科技趨勢而言，可能會關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)、節(jié)能環(huán)保等新興行業(yè)；就經(jīng)濟轉(zhuǎn)型大方向而言，高度關(guān)注收入分配改革下的消費升級概念。



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