每經(jīng)記者  張冬晴

        偵查學(xué)，是對(duì)刑事犯罪的研究活動(dòng)。但這里所說的“偵查”對(duì)象是ST板塊的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

        對(duì)近200家“披星戴帽”，甚至瀕臨退市邊緣的ST家族成員來說，重組是擺脫困境的唯一出路。從此角度上講，我們有必要對(duì)ST板塊展開一次地毯式搜索，尋找ST家族的牛股基因，鎖定可能出現(xiàn)的“大黑馬”！  

查明案情

野百合也有春天

　　  由于業(yè)績下滑，不少上市公司連續(xù)兩年虧損后，都享受到了“與眾不同”的待遇——且不管你愿不愿意，被烙上了一個(gè)非常顯眼的標(biāo)簽：ST或*ST。嚴(yán)格意義上講，這稱為“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”特別處理。

        于是，從入市的那一天起，幾乎所有人都被告知，“ST股可能會(huì)被退市，存在很大的投資風(fēng)險(xiǎn)！”

曾經(jīng)的ST股神話

        看看以往不斷上演的一幕幕麻雀變鳳凰、咸魚翻身的ST股重組大戲，其中巨大的賺錢效應(yīng)，讓很多投資者對(duì)ST板塊情有獨(dú)鐘甚至樂此不疲。劉芳、吳鳴霄、黃木秀以及近期剛剛被《每日經(jīng)濟(jì)新聞》獨(dú)家挖掘出來的“柳州佳力系”……都是市場(chǎng)中的  “牛人”。A股市場(chǎng)歷來不缺少傳奇，這些傳奇人物都和ST股重組大戲多少有些關(guān)系。

        從市場(chǎng)“牛股”來說，無論是廣晟有色（600259，收盤價(jià)87.82元，曾經(jīng)的ST聚酯）和三安光電（600703，收盤價(jià)42.75元，曾經(jīng)的ST三安）的一騎絕塵，還是ST百花（600721，收盤價(jià)15.01元）和ST華龍（600242，收盤價(jià)7.34元）復(fù)牌后連續(xù)10余個(gè)漲停板、最羨煞旁人的國元證券（000728，收盤價(jià)14.47元）借殼S*ST二化、長江證券  （000783，收盤價(jià)15.10元）借殼S*ST石煉以及廣發(fā)證券（000776，收盤價(jià)52.92元）借殼*ST延路……低價(jià)ST股催生出的財(cái)富效應(yīng)層出不窮。一位券商分析師認(rèn)為，買殼上市能大大優(yōu)化資源配置，殼資源價(jià)值會(huì)被投資者重新認(rèn)識(shí)，這其中往往伴隨著股價(jià)的大幅飆升。

刀尖上的舞蹈雖美猶險(xiǎn)

        由于資產(chǎn)重組存在較大不確定性，ST股的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，特別是對(duì)沒有實(shí)質(zhì)性重組內(nèi)容的概念炒作品種。

        據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者粗略統(tǒng)計(jì)，目前滬深兩市多達(dá)32家ST類上市公司被暫停退市，其中有18家均為原擬向房地產(chǎn)企業(yè)借殼，但受制于國家房地產(chǎn)調(diào)整政策，證監(jiān)會(huì)暫緩房企重組審批。

        記者發(fā)現(xiàn)，這類ST公司主要有三種情況：第一，至今重組無望而放棄原來的重組方案，積極尋找新的重組對(duì)象。比如*ST白貓（600633）放棄新洲集團(tuán)擬注入的商業(yè)地產(chǎn)，“改嫁”浙報(bào)傳媒集團(tuán)謀求突破，還有S*ST聚友  （000693）、*ST方向（000757）都是放棄原房企重組正在尋找新的重組對(duì)象；第二，繼續(xù)“卡殼”，等待轉(zhuǎn)機(jī)。比如亞星實(shí)業(yè)擬重組的*ST大通（000038）、天潤置業(yè)擬借殼的*ST嘉瑞（000156）等13家瀕臨退市的上市公司；第三，“置之死地而后生  ”。  比  如*ST盛  潤（000030）等公司通過破產(chǎn)重整謀求變局，如果一旦被法院宣告破產(chǎn)，就面臨退市而讓投資者蒙受巨大損失。

收集證據(jù)

三條線索鎖定范圍

　　目前，我國正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型時(shí)期，無論是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)自身所面臨的產(chǎn)業(yè)調(diào)整及產(chǎn)業(yè)升級(jí)壓力，還是企業(yè)間綜合實(shí)力的優(yōu)勝劣汰、相互兼并，并購重組是今后一段時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要內(nèi)容。

        據(jù)了解，大多數(shù)ST公司大股東往往出于保殼需要主動(dòng)退讓，尤其是上市公司進(jìn)入真正意義的全流通后，一些大小非選擇減持股份，使股東持股比例相對(duì)分散，這就給產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)行并購重組創(chuàng)造了條件。

        可以預(yù)期的是，大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)整合浪潮將促使符合國家產(chǎn)業(yè)政策、有較好發(fā)展前景和實(shí)力的企業(yè)實(shí)現(xiàn)資源最優(yōu)配置，上市公司并購重組浪潮必將愈演愈烈，所以ST板塊是一個(gè)重要的根據(jù)地。

        由于ST股具有天然的比價(jià)優(yōu)勢(shì)，一旦有重組動(dòng)向，其股價(jià)往往會(huì)巨幅波動(dòng)。歷史經(jīng)驗(yàn)證明，通過資產(chǎn)重組，不少上市公司的基本面往往會(huì)發(fā)生翻天覆地的變化，股價(jià)常常以大幅上漲作為積極反應(yīng)，短線賺錢效應(yīng)突出。

        自2007年以來，ST個(gè)股的結(jié)構(gòu)性漲幅毫不遜色，但部分  “戴帽披星”甚至?xí)和＝灰椎膫€(gè)股市場(chǎng)表現(xiàn)并不樂觀，所以過分追漲的風(fēng)險(xiǎn)顯而易見。不過，這并不妨礙我們對(duì)ST股重組機(jī)會(huì)的深度挖掘。

        業(yè)內(nèi)人士建議利用三條線索對(duì)相關(guān)個(gè)股進(jìn)行鎖定。

        第一、具備國資背景的ST類上市公司。今年是國資委確定央企重組的最后期限，年底時(shí)間已所剩無幾，具備央企背景的ST股重組無疑是最為迫切，另外地方國資整合潮也在不斷興起。去年4月初暫停上市的ST昌河恢復(fù)交易至今漲幅已經(jīng)超過4倍，摘帽的ST宇航（000738，收盤價(jià)18.20元，現(xiàn)簡(jiǎn)稱為中航動(dòng)控）短期漲幅超過50%。此外，ST能山、*ST阿繼、ST輕騎、ST洛玻、ST黃海、*ST金杯等個(gè)股都是具備央企背景的ST類上市公司。

        第二、殼資源價(jià)值明顯的ST類上市公司。投行人士表示，目前，比起參與幾百家公司IPO排隊(duì)，借殼上市是優(yōu)質(zhì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)盡快上市的重要渠道之一。今年5月份，總股本僅1.4億的*ST威達(dá)公布重組預(yù)案后，股價(jià)一口氣飆升15個(gè)漲停，今年的累計(jì)漲幅已高達(dá)233%。此外，具有并購價(jià)值的*ST秦嶺、ST博信、*ST偏轉(zhuǎn)、ST欣龍等個(gè)股都有望進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的資產(chǎn)重組。

        第三、尚未股改的所有SST類上市公司。2005年底，重慶市老“三線”國企建峰化工成功入主重慶虧損的上市公司S*ST農(nóng)化后，實(shí)現(xiàn)借殼ST股上市并成功進(jìn)行股改。此后，“重組＋股改”成為眾多尚未股改的ST公司借股改契機(jī)實(shí)現(xiàn)脫胎換骨的成功示范。借股改重組的預(yù)期最為強(qiáng)烈，成長空間也值得期待。

        值得注意的是，目前尚處正常交易狀態(tài)的SST股僅有S*ST華塑、SST天海、SST中紡等3家未股改的稀有品種。

追捕目標(biāo)

大浪淘沙始見金

　　  據(jù)三大線索，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》從100多家正常交易的ST公司中，選取幾家存在重大“黑馬嫌疑”的ST股供投資者參考：

ST金瑞（600714，收盤價(jià)12.69元）

        去年11月注入的青海西海煤炭擁有兩座煤炭礦井，探明的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)儲(chǔ)量合計(jì)約為1.5億噸，可采儲(chǔ)量約9400萬噸。青海投資集團(tuán)還全資控股青海魚卡煤電有限公司，魚卡煤電在魚卡地區(qū)所擁有的一處探礦權(quán)煤礦查明資源儲(chǔ)量高達(dá)5.18億噸，青海煤電將逐步把此部分資產(chǎn)置入ST金瑞。此外，公司擁有大風(fēng)山鍶礦田保有儲(chǔ)量1700萬噸，占全國鍶礦資源的50%以上。分析師稱，實(shí)際控制人青海省投資集團(tuán)背景，為公司帶來較為強(qiáng)烈的資產(chǎn)整合預(yù)期。同時(shí)，煤炭和鍶礦兩大資源是公司最大亮點(diǎn)。

*ST玉源（000408，收盤價(jià)11.21元）

        8月公司公告稱，擬發(fā)行6800萬股收購、增資和擴(kuò)改建西昌市菜子地聯(lián)營金礦，投資額為1.16億元；對(duì)其他下屬公司金礦礦權(quán)進(jìn)行勘探、普查、詳查等工作投資額3600萬元。經(jīng)過調(diào)查研究，公司董事會(huì)同意下一步產(chǎn)業(yè)向礦業(yè)資源類轉(zhuǎn)移，從事以黃金為主的貴金屬及其他礦產(chǎn)品的勘探等。分析師稱，隨著公司不斷向金礦等業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與拓展，公司質(zhì)地發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，同時(shí)未來新增礦產(chǎn)資源存在一定想象空間。

ST零七（000007，收盤價(jià)8.28元）

        通過上半年的定向增發(fā)募集資金償還債務(wù)、廣州汽車博覽中心協(xié)助提前還債以及與中行深圳分行、上步支行達(dá)成債務(wù)和解等一系列運(yùn)作，公司債務(wù)問題基本得到解決，殼資源價(jià)值非常明顯。據(jù)透露，公司大股東廣州博融、董事長練衛(wèi)副董事長李成碧和董事王億鑫等高管都是資本運(yùn)作高手。

        分析師指出，結(jié)合大股東與高管的背景看，如果后續(xù)展開資本運(yùn)作，ST零七將存在交易性機(jī)會(huì)。

*ST偏轉(zhuǎn)（000697，收盤價(jià)8.78元）

        今年5月，公司大股東咸陽市國資委擬以1.19億元將公司5402萬股轉(zhuǎn)讓給中路集團(tuán)。資料顯示，中路集團(tuán)注冊(cè)資本3億元，去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.37億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.93億元。值得注意的是，公司原擬以除現(xiàn)金1億元的其余全部資產(chǎn)與負(fù)債，與陜西煉石全體股東合計(jì)持有的陜西煉石礦業(yè)有限公司100%的股權(quán)進(jìn)行資產(chǎn)置換。資料顯示，陜西煉石擁有陜西省洛南縣黃龍鋪鉬礦區(qū)上河礦段采礦權(quán)，鉬礦礦石量4643萬噸，金屬量50969噸，平均品位0.11%。

        分析師指出，如果陜西煉石實(shí)現(xiàn)借殼，公司的鉬礦資源價(jià)值有望得到進(jìn)一步體現(xiàn)，但考慮到今年業(yè)績預(yù)計(jì)虧損，存在暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。

ST新太（600728，收盤價(jià)12.26元）

        公司三季報(bào)顯示，通過執(zhí)行重整計(jì)劃，公司最終以現(xiàn)金及股票情場(chǎng)的債權(quán)總額為1.1億元。根據(jù)規(guī)定，剩余未獲得清償?shù)膫鶛?quán)2.1億元全部予以免除。值得注意的是，今年2月份，大股東佳都集團(tuán)股改承諾將在股改實(shí)施完成之日（今年6月9日）起36個(gè)月內(nèi)提出以包括但不限于定向增發(fā)在內(nèi)的方式向公司注入佳都集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)ICT增值服務(wù)業(yè)務(wù)，同時(shí)，在36個(gè)月到期日后的20個(gè)工作日內(nèi)追送現(xiàn)金1000萬元。此外，佳都集團(tuán)和番禺通信還承諾36個(gè)月內(nèi)減持價(jià)格不低于25元/股。分析師稱，大股東的上述承諾將是提振股價(jià)的重要誘因。隨著基本面改善，轉(zhuǎn)型后的價(jià)值必會(huì)顯現(xiàn)。

SST天海（600751，收盤價(jià)9.96元）

        作為寥寥無幾的股改  “釘子戶”，SST天海的股改預(yù)期越來越強(qiáng)烈。

        目前公司已陸續(xù)歸還歷史遺留的銀行逾期貸款，天津高院已將天海集團(tuán)持有的“中國太保”無限售流通股票1045萬股以司法劃轉(zhuǎn)的方式過戶至公司名下。不過，公司近期公告表示，近一個(gè)月內(nèi)不能確定披露股改方案，原因是控股股東尚未提出股改動(dòng)議。分析師稱，從資產(chǎn)負(fù)債和業(yè)績方面來看，公司已逐步化解阻礙股改的諸多不利因素，與其他未股改的公司相比，SST天海的股改預(yù)期比較強(qiáng)烈。



如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

聯(lián)系電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316