每經(jīng)記者  萬敏  發(fā)自北京

編者按

        熱乎乎的6000億美元新鈔，在未來的8個(gè)月時(shí)間內(nèi)，將迅速流向全球資本市場(chǎng)。

        6000億美元之于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)，到底能發(fā)揮怎樣的作用？看淡者眾。但之于全球資本市場(chǎng)，尤其是新興經(jīng)濟(jì)體，它是洶涌而至的貨幣供應(yīng)、惡性通貨膨脹、資產(chǎn)價(jià)格飛漲的同義詞。

        應(yīng)聲而動(dòng)。資本市場(chǎng)已經(jīng)做出最直接的反應(yīng)，美元指數(shù)創(chuàng)下新低、大宗商品重拾升勢(shì)、全球股市一片亢奮……各國(guó)嚴(yán)陣以待，日央行提前召開政策會(huì)議；歐、英央行維持利率；而包括中國(guó)在內(nèi)的新興發(fā)展中國(guó)家，更是提出應(yīng)竭盡所能擋住跨境熱錢流入。

        QE2，挾6000億美元之勢(shì)洶涌來襲，流動(dòng)性撒旦將怎樣影響全球金融市場(chǎng)？

        當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月3日，在全球資本市場(chǎng)凝神屏息的關(guān)注中，美聯(lián)儲(chǔ)宣布了第二輪量化寬松政策（QE2）：再次印刷6000億美元鈔票。這一規(guī)模符合市場(chǎng)預(yù)期，靴子終于落地。

        據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)公布的方案，本輪國(guó)債采購(gòu)項(xiàng)目總額約6000億美元，將以每月750億美元的進(jìn)度持續(xù)8個(gè)月；同時(shí)預(yù)計(jì)用原有債券收益再投資的額度為2500億至3000億美元，總計(jì)約為8500億至9000億美元，每個(gè)月的平均采購(gòu)額約為1100億美元。

        不僅是QE2。“將定期審視債券購(gòu)買計(jì)劃，并準(zhǔn)備隨時(shí)調(diào)整以期最大限度促進(jìn)就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定。”美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)后聲明，暗示了QE3，甚至QE4的可能。這令市場(chǎng)預(yù)期，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況不理想，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)再次追加量化寬松規(guī)模。

        盡管預(yù)期已久，美元印鈔機(jī)的正式重啟，還是將積弱已久的美元指數(shù)再次打至低點(diǎn)。11月4日，美元指數(shù)創(chuàng)下年內(nèi)新低，截至北京時(shí)間昨晚10時(shí)30分，美元指數(shù)已下跌至75.72，逼近2009年11月25日（收盤）的低點(diǎn)74.26，也距2008年4月22日的歷史低點(diǎn)71.31不遠(yuǎn)。

美元暫積弱難返

        美元指數(shù)于11月4日午后15時(shí)30分左右  （北京時(shí)間）開始急劇下挫。至16時(shí)15分左右跌至11個(gè)月來低點(diǎn)76.10；到17時(shí)14分左右跌破76.00，創(chuàng)年內(nèi)新低75.94；至17時(shí)50分跌至75.8。同日，歐元兌美元短線則大幅沖高，17時(shí)34分報(bào)1.4241，美元兌日元短線圍繞81.00振蕩。

        來自華爾街的消息顯示，很多外匯交易員在聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策出臺(tái)后紛紛拋出美元頭寸。一位交易員更直截了當(dāng)?shù)卣f：“還有什么必要過度持有美元倉位？先拋了再說。”

        澳新銀行認(rèn)為，從較為長(zhǎng)期的時(shí)間來看，美聯(lián)儲(chǔ)再度寬松意味著美聯(lián)儲(chǔ)“弱勢(shì)美元”政策的延續(xù)，他們維持長(zhǎng)期看淡美元的觀點(diǎn)，認(rèn)為非美貨幣中，歐元、澳元和新西蘭元將走強(qiáng)，澳元兌美元上周五于1983年澳元自由浮動(dòng)以來首次突破1的平價(jià)，昨日繼續(xù)走高，至截稿時(shí)達(dá)到1.0118。大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格也將得到支撐。

        渤海證券宏觀分析師杜征征認(rèn)為，美元的走勢(shì)，可以用3句話來概括，即短期看貨幣政策，中期看經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，長(zhǎng)期看貨幣地位。

        他指出，QE2的最終規(guī)模在市場(chǎng)預(yù)期值的下限邊界，且市場(chǎng)對(duì)QE2的預(yù)期已經(jīng)在前期消化多半，未來美元指數(shù)短期趨于震蕩，在市場(chǎng)多空力量還不甚明朗時(shí)，市場(chǎng)或?qū)⒃囂矫涝乱浑A段的方向。從技術(shù)層面來說，如果美元指數(shù)持續(xù)下探，有效擊穿前期低位76.16，可能向74左右試探，但是大幅下探的可能性也基本上是沒有的。隨著時(shí)間的推移，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)轉(zhuǎn)好，而歐洲因?yàn)樨?cái)政緊縮帶來負(fù)面影響，日本經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回落，美元或?qū)㈦A段性走強(qiáng)。

        不過，蘇格蘭皇家銀行全球金融及市場(chǎng)部董事總經(jīng)理謝汶君在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有完全復(fù)蘇之前，美元會(huì)持續(xù)疲軟。而她預(yù)計(jì)這個(gè)過程可能會(huì)再持續(xù)1年。

QE2之惑

        目前，外界對(duì)QE2的質(zhì)疑主要來自兩個(gè)方面，一是引發(fā)通脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫，二是該政策能否起到刺激經(jīng)濟(jì)的作用，美國(guó)第三季經(jīng)濟(jì)環(huán)比年率初值僅為增長(zhǎng)2.0%。

        2008年金融危機(jī)之后，為了刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)，美聯(lián)儲(chǔ)推出了定量寬松（QE1）的貨幣政策。從邏輯上講，美聯(lián)儲(chǔ)通過“定量寬松”可以壓低長(zhǎng)期利率，進(jìn)而打壓美元，減小經(jīng)常項(xiàng)目逆差的經(jīng)濟(jì)的拖累；此外，“定量寬松”還意味著借貸成本將被降低，刺激私營(yíng)部門投資和居民消費(fèi)開支將雙雙增加，可為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供動(dòng)能。

        杜征征認(rèn)為，從當(dāng)前的情況來看，QE1刺激經(jīng)濟(jì)從低谷回升的目的已部分達(dá)到；但是在增加就業(yè)與刺激消費(fèi)方面，定量寬松并未起到之前預(yù)期的作用，美國(guó)失業(yè)率已經(jīng)在高位徘徊了較長(zhǎng)時(shí)間，近3個(gè)月一直在9.6%左右；消費(fèi)者支出溫和增長(zhǎng)，且此前一段時(shí)間美國(guó)消費(fèi)支出增長(zhǎng)更多的來自于消費(fèi)優(yōu)惠刺激政策，而并非QE本身。

        一位分析人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)也指出，失業(yè)率反映美國(guó)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況，而美國(guó)的寬松貨幣政策未能起到預(yù)期效果，是因?yàn)槠浜暧^的貨幣調(diào)控太多，而對(duì)微觀的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整并未重視，比如銀行依然惜貸，無力刺激投資和消費(fèi)。政府在宏觀和微觀之間的傳導(dǎo)機(jī)制沒有做好，因此寬松的貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)情況改善作用并不明顯。

        不過，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在回應(yīng)關(guān)于資產(chǎn)購(gòu)買能否對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生正面效應(yīng)的憂慮時(shí)表示，通過提振股票和公司債的價(jià)格，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃能夠而且在一定程度上已經(jīng)促進(jìn)壓低失業(yè)率的投資。

        但剛剛結(jié)束的中期選舉的結(jié)果，或許還將令不被看好的QE2前途叵測(cè)。有分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)新一輪的量化寬松若沒有其他配合刺激計(jì)劃將很難達(dá)到預(yù)期效果。由于中期選舉后入主眾議院的共和黨主張退出政府刺激計(jì)劃，很難指望政府還能通過新的刺激計(jì)劃。

美聯(lián)儲(chǔ)尚留后手

        同在QE2方案宣布當(dāng)日，外電援引美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在  《華盛頓郵報(bào)》撰寫的評(píng)論文章稱，“通脹太低會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來風(fēng)險(xiǎn)，尤其是當(dāng)經(jīng)濟(jì)處境艱難的時(shí)候，在最極端的情況下，通脹過低會(huì)演變成通縮，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期遲滯。”他認(rèn)為，即便沒有通縮風(fēng)險(xiǎn)，通脹率偏低并不斷下降意味著經(jīng)濟(jì)存在大量閑置產(chǎn)能，也就是說還有支持就業(yè)進(jìn)一步增長(zhǎng)而不引發(fā)經(jīng)濟(jì)過熱的貨幣政策空間。同時(shí)，他重申，如果通脹升速過快，美聯(lián)儲(chǔ)有撤回刺激舉措的工具。

        一位分析人士對(duì)  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有回到順利復(fù)蘇的軌道之前，美聯(lián)儲(chǔ)將通過增加流動(dòng)性將美元一直維持于弱勢(shì)低位，這將使得市場(chǎng)再度呈現(xiàn)流動(dòng)性泛濫局面。

（每經(jīng)記者許婧對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）



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