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周小川開方應(yīng)對QE2 引流入“池”化解熱錢沖擊

每日經(jīng)濟新聞 2010-11-08 00:43:05

  隨著美聯(lián)儲二次量化寬松規(guī)模的落定,全球新興經(jīng)濟體都嚴陣以待6000億美元資金的進攻。人民幣匯率升值壓力也因此更重,防范熱錢日益成為央行和外管局的重要工作內(nèi)容。11月5日,中國人民銀行行長周小川在北京首屆財新峰會發(fā)表公開演講時提出,對于美國第二次量化寬松政策(QE2)可能對中國的沖擊,中國除了可以對不正常資本項目流入進行制止,同時也可以進行總量對沖,即可以將短期的投資性資金放到“池子”里面。

  對于美聯(lián)儲QE2的推出,周小川表示,要從多個角度來審視這個問題。同時,在談到人民幣匯率問題時,周小川借用了“中醫(yī)療法”的概念。

  入境熱錢·放到池子里

  周小川表示,“在總量對沖方面,如果短期的投資性資金進來,可以將其放到池子里,而不讓這些資金泛濫到中國的整個實體經(jīng)濟。等到這些資金要撤退的時候,讓他們從池子里面流出來,這樣可以在宏觀上減少資本異常流動對中國經(jīng)濟的沖擊。”

  那么,上述周小川表述的容納短期投資性外匯資金的池子,究竟是怎樣一個“池子”?對此各方都有相關(guān)的猜測。

  一位不愿具名的原央行貨幣政策委員會委員在接受 《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示,“熱錢進入,不論是集中在樓市、股市還是大宗商品市場,都會對實體經(jīng)濟造成影響?!彼€表示,“搞不清楚這是什么?!?/P>

  “對于進來的熱錢,監(jiān)管部門是很難摸底的。其中,居民與企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有自由選擇的權(quán)力,因此,并不知道有怎樣的一種方法將這部分錢集中到一個池子里,而不對實體經(jīng)濟造成沖擊?!敝袊鐣茖W(xué)院金融重點實驗室主任劉煜輝在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時稱。

  不過,他猜測,如果有可能的話,是不是央行可以通過發(fā)行央票等方式,將這部分錢集中起來。但是他又表示,這種做法往往比較困難。

  QE2·需多角度審視

  對于美聯(lián)儲的量化寬松政策,周小川表示,“美元是一種國際性貨幣,同時也是儲備貨幣。這項政策對于美國本土也許是一種優(yōu)化的選擇,但是對于全球角度來講不一定是優(yōu)化的選擇,可能會產(chǎn)生其他副作用?!?/P>

  “QE2對于新興市場的影響將是全方位的。美國量化寬松的錢,出去的重要渠道,就是把資源能源等價格炒高,這樣對企業(yè)來講成本壓力就上升了。特別是對中國,資源外向性程度很高,企業(yè)的利潤受到嚴重的沖擊?!眲㈧陷x分析道。

  而對居民的影響,劉煜輝則認為,錢進入新興經(jīng)濟體內(nèi),股市、樓市等資產(chǎn)價格上漲,而這種資產(chǎn)價格的通脹,最終會演變成物價的通脹,居民的生活將受到影響。

  “這最后還要歸結(jié)到國際貨幣體系的角度來研究這個問題,像美元在國際和國內(nèi)角色有沖突時,這個問題應(yīng)如何解釋和分析。對美國量化寬松的政策對全球的影響需從多種角度來看。”周小川表示。

  劉煜輝認為,現(xiàn)行的美元結(jié)構(gòu)性權(quán)力,是不是有一個約束和制衡的機制,這個很重要。沒有這個機制,對美國而言,國家利益是至上的,這不能夠用道德的方向去判斷。

  人民幣匯率·“中醫(yī)療法”

  “中藥理論認為,一副藥里有好幾味功能不同的藥,分別具有不同的功能,同時配合起來達到治病的目的?!碧峒爸袊膮R率問題,周小川指出,這需要多種措施配套,如中藥里面的一副藥。

  他表示,治理金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變,減少對外需求的依賴性,要擴大內(nèi)需,特別是擴大消費內(nèi)需和特別強調(diào)發(fā)展服務(wù)業(yè)?!敖鉀Q貿(mào)易項目不平衡,也有不同的藥方。其中,匯率是一項起重要作用的政策;擴大內(nèi)需也是一個非常重要的方面。”

  “在價格方面,除了匯率以外,還有對出口退稅等政策的把握?!敝苄〈◤娬{(diào),在這種多種藥物的配合中,并不單獨強調(diào)某一味藥,即不希望強調(diào)某一項措施會起到全面的有效作用。

  他再次強調(diào),與西醫(yī)相比,中醫(yī)的效果會比較慢,同時也是建立在經(jīng)驗與統(tǒng)計基礎(chǔ)上的。對此他指出,根據(jù)中藥理論,在調(diào)控中,還需要有建立在反饋基礎(chǔ)上的動態(tài)調(diào)整以及試錯。

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責(zé)編 Cheng.Xu

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