每經記者  鄭步春

　　高物價所造成的緊縮預期繼續(xù)壓制滬綜指。昨滬綜指在地產、金融等權重股領跌下收盤再跌0.63%報3115.36點，小盤股居多的深綜指則上漲0.65%報1389.54點。全天成交略微縮小，顯示下檔逢低買盤支撐仍強。通脹受益型的酒類個股漲勢較猛，取代了僅表現(xiàn)1天的煤炭板塊。另外，傳統(tǒng)上容易和銀行等權重股反做的中小板、創(chuàng)業(yè)板個股表現(xiàn)也極強。

        官方公布，10月份進口同比增25.3%，出口增22.9%，單月貿易順差為271.5億美元，該數(shù)字微低于今年7月份的287.3億美元，但仍然很高。在本周四20國集團（G20）峰會召開之際，該順差數(shù)據(jù)或授人口實。昨人民幣兌美元中間價再創(chuàng)匯改來新高，較前一日升130基點至6.6450。

        昨日晚間，央行宣布“上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點”。而貨幣緊縮政策對地產、金融股壓制最大，這兩天不少此類個股跌幅較大，如保利地產、浦發(fā)銀行等。

        在壓力之下，投資者不妨換個角度看問題。既然市場已“較充分”預期了緊縮，那么股市基本上已接近利空出盡了。各位試想，上一次加息是“出其不意”的，可即便如此，當時A股所受沖擊也十分有限，更何況這次許多人已預先提防，該拋的可能已提前拋了。

        昨上海、大連、鄭州掛牌的多數(shù)期貨品種沖高回落，但總體跌幅有限，這表明市場對存款準備金率上調的可能性確實是心存顧慮的。不過和股市一樣，多數(shù)期貨品種在震蕩后應仍有走高機會。目前國際油價徘徊在每桶87美元一帶，未來如能沖過今年5月份高點的93美元，一般就將推升幾乎所有的大宗商品。

        由于黃金和原油長期以來存在一定的比例，而黃金近幾個月漲了許多，相對漲幅小得多的原油后市自然就易漲難跌。因此，筆者對未來全球通脹局勢頗為悲觀，也由此預計未來我國會有不少緊縮政策。

        從經典理論來說，專家們一般認為如果加息的次數(shù)累積到四五次后，股市就易反轉下跌。筆者只是“有條件地”同意該觀點，并不教條地接受這種觀點。這是因為，以往加息案例絕大多數(shù)發(fā)生在經濟勢頭好時，即經濟過熱型加息，卻鮮見滯脹型加息案例。

        2008年那次股市大調整是發(fā)生在多次加息后，表面看似乎印證了經典理論，但當時正巧美國發(fā)生特大債務危機，熱錢因避險或還債而大量回流美國。依筆者看來，只需賭人民幣升值的資金撤走，2008年的A股免不了會跌，和加息關系不大。

        如果全球主要經濟體經濟停滯，且人民幣有升值壓力，那么我國即使仍將加息，但十有八九也不會“加足”。所以從這個角度看，加息也未必能過度地打擊A股。另外，樓市正處于重要歷史節(jié)點，其原有格局顯然已難以為繼，在此關鍵節(jié)點的加息必然會驅使樓市資金流出，或存放銀行，或購買包括股票在內的各類資產。同樣，以往加息案例中，樓市也并未處于這種“臨界點”。

        綜上所述，筆者認為大盤總體無虞。操作方面，投資者短線可適當高拋低吸，回避些消息混亂帶來的震蕩，如錯過逃走的高點就暫且拿著，等下一次高點再走不遲，無須表現(xiàn)得過度“倉皇”。



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