每經(jīng)記者  賀麒麟  發(fā)自上海

        雖然剛剛上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，央行公開市場(chǎng)操作卻并未因此減力。央行本周連續(xù)抬高央票發(fā)行利率，加大了流動(dòng)性回籠的力度。因市場(chǎng)擔(dān)心會(huì)有更多緊縮政策推出，周四（11月11日）銀行間債市在沉重的緊縮預(yù)期下進(jìn)一步走弱。

        業(yè)內(nèi)人士指出，在強(qiáng)烈的通脹預(yù)期下，公開市場(chǎng)操作仍將是央行回收流動(dòng)性的主要工具，央票的發(fā)行利率將繼續(xù)提高；存款準(zhǔn)備金率上調(diào)之后，不排除后續(xù)其他緊縮工具推出的可能。

抑通脹  公開市場(chǎng)操作加碼

        對(duì)于央票發(fā)行利率的上行，業(yè)內(nèi)人士表示，此舉旨在緩解通脹壓力、保持公開市場(chǎng)回籠流動(dòng)性渠道的暢通。

        統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，央行公開市場(chǎng)操作本周凈回籠300億元。此前連續(xù)三周凈回籠資金為1235億元，其中上周僅凈回籠5億元。

        數(shù)據(jù)顯示，央行周四發(fā)行的100億元3年期央票，中標(biāo)利率3.00%，較前次的2.85%上行15個(gè)基點(diǎn)；同日發(fā)行的150億元3月期央票中標(biāo)利率亦漲逾4個(gè)基點(diǎn)至1.8131%。同時(shí)，周四央行進(jìn)行了400億元91天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.81%，升幅為4個(gè)基點(diǎn)。

        業(yè)內(nèi)人士對(duì)  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，央票收益率的上漲，加大了其對(duì)投資者的吸引力，為央行未來(lái)幾周通過(guò)公開市場(chǎng)操作進(jìn)一步回收流動(dòng)性、對(duì)沖熱錢鋪平道路。

        “CPI數(shù)據(jù)高于市場(chǎng)預(yù)期，公開市場(chǎng)操作加碼，主要還是為了緩解通脹壓力?！北本┮还潭ㄊ找娣治鰩熢诮邮堋睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。

        根據(jù)周四公布的官方數(shù)據(jù)，中國(guó)10月份CPI上升4.4%，升幅超過(guò)9月份的3.6%。此外，由于美國(guó)QE2可能導(dǎo)致的熱錢流入，進(jìn)一步加大了流動(dòng)性回籠的壓力。

        業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步指出，由于央票利率一二級(jí)市場(chǎng)明顯倒掛，公開市場(chǎng)操作將仍是央行回收流動(dòng)性的主要工具，央票的發(fā)行利率將繼續(xù)提高。

        “目前各期限的央票利率水平在一二級(jí)市場(chǎng)還是有很大的倒掛空間，最嚴(yán)重的是3年期品種，可能還有10～20個(gè)基點(diǎn)的上行空間?！鄙鲜龇治鰩煼Q。

        外匯交易中心央票實(shí)時(shí)收益率曲線顯示，3年期央票收益率最新報(bào)3.5%，仍與一級(jí)市場(chǎng)保持50個(gè)基點(diǎn)的利差倒掛，3月期央票收益率最新報(bào)2.01%，利差倒掛約20個(gè)基點(diǎn)?！?年期和3月期品種很可能在小幅上行后趨穩(wěn)。”

        交易員們并表示，為避免過(guò)于頻繁地動(dòng)用非常規(guī)手段，公開市場(chǎng)操作仍將是央行回收流動(dòng)性的主要工具。

        中國(guó)央行副行長(zhǎng)胡曉煉周四表示，央行將靈活運(yùn)用貨幣政策工具抵御通貨膨脹，同時(shí)增強(qiáng)政策的針對(duì)性和有效性。

二級(jí)市場(chǎng)拋單洶涌

        因10月份CPI高企且存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，市場(chǎng)擔(dān)心會(huì)有更多緊縮政策推出，周四銀行間債市在沉重的緊縮預(yù)期下進(jìn)一步走弱。業(yè)內(nèi)人士指出，在強(qiáng)烈的通脹預(yù)期下，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)之后，不排除后續(xù)其他緊縮工具推出的可能。

        數(shù)據(jù)顯示，上海證交所國(guó)債指數(shù)收盤走低，報(bào)125.85。銀行間市場(chǎng)國(guó)債成交價(jià)格收盤大跌，成交的32只國(guó)債5漲2平25跌，成交總額人民幣510億元，較前一交易日量能減少兩成。剩余期限6.92年的10附息國(guó)債32跌1.63%，至95.75元，對(duì)應(yīng)收益率3.81%。剩余期限9.98年的10農(nóng)發(fā)14跌0.21%，至99.59元，收益率4.05%。

        “中長(zhǎng)端的漲幅更大一些，3年期央票上漲3～4個(gè)點(diǎn)，10年期國(guó)債上漲有9個(gè)點(diǎn)左右?！币汇y行交易員表示，作為關(guān)鍵品種的1年期國(guó)債收益率躍升8個(gè)基點(diǎn)至3.92%，已回歸至2008年9月下旬的水平?！皣?guó)債收益率仍處于上升通道，10年期國(guó)債年內(nèi)有望快速回歸至4.30%以上?！?br/>
        “盡管市場(chǎng)此前已有緊縮預(yù)期，但從周四市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的影響還是很大。不排除后續(xù)其他緊縮工具推出的可能?！?br/>
        業(yè)內(nèi)人士表示，除流動(dòng)性收緊利空債券投資外，周四公布的CPI數(shù)據(jù)使近期疲弱的債市雪上加霜。

        “投資者擔(dān)心的是，此前通脹壓力被低估，中國(guó)將面臨嚴(yán)重通貨膨脹的尷尬局面，在存款準(zhǔn)備金率上調(diào)之后，央行很可能再次加息，幅度在50個(gè)基點(diǎn)左右?！蹦持虃蟹治鰩煂?duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，在這種擔(dān)憂下，市場(chǎng)買盤異常謹(jǐn)慎，機(jī)構(gòu)多以觀望為主。

        他并指出，在強(qiáng)烈的通脹預(yù)期下，固定收益產(chǎn)品的跌勢(shì)仍將繼續(xù)。

        據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)將凍結(jié)資金3500億元，但周四銀行間市場(chǎng)基準(zhǔn)回購(gòu)利率周四收盤小幅上漲，銀行體系寬松面暫未受到?jīng)_擊。

        數(shù)據(jù)顯示，7天回購(gòu)加權(quán)平均利率報(bào)1.68%，較前收盤漲5個(gè)基點(diǎn)；隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率持平于1.53%。1年期央票收益率漲3.60個(gè)基點(diǎn)，至2.3960%；3個(gè)月期Shibor漲0.77個(gè)基點(diǎn)，至2.8727%。

        “可能是還沒繳款，另一方面，也暗示銀行體系還能承受央行動(dòng)用更多數(shù)量工具回籠資金的壓力?！?br/>
        另?yè)?jù)周四晚間外媒報(bào)道，知情人士透露，繼周三（11月10日）上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)以后，央行將把國(guó)內(nèi)一大型銀行的存款準(zhǔn)備金率再額外上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，將于下周一生效。

        胡曉煉周四亦表示，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是央行在管理流動(dòng)性方面所采取的措施，監(jiān)管層會(huì)繼續(xù)讓銀行體系流動(dòng)性保持合理。

迎通脹  央行戰(zhàn)術(shù)：

◆公開市場(chǎng)操作仍將是央行回收流動(dòng)性的主要工具

◆央票利率存在一二級(jí)市場(chǎng)倒掛，發(fā)行利率料將繼續(xù)上行



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