每經(jīng)記者 程元輝 發(fā)自上海
　　
　　11月17日公布每股定價(jià)，18日正式在紐約和多倫多同時(shí)上市交易——通用汽車IPO已近在咫尺。與此同時(shí)，上海汽車與通用汽車有關(guān)股權(quán)的談判也進(jìn)入到最關(guān)鍵時(shí)期。不出意外，上海汽車的名字將出現(xiàn)在通用汽車持股人的名單里面。
　　
　　據(jù)外電消息，上海汽車與通用汽車方面正在密切洽談持股情況，雙方談判內(nèi)容涉及上海汽車可能投資約5億美元收購(gòu)?fù)ㄓ闷嚰s1%股權(quán)。對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》向上海汽車和通用中國(guó)方面求證，雙方都沒有給出確切的消息。
　　
　　分析人士指出，上海汽車持股通用汽車是板上釘釘?shù)氖?，但持股比例?yīng)該更高一些，1%的持股比對(duì)上海汽車來說太過寒酸了。根據(jù)美國(guó)當(dāng)?shù)胤ㄒ?guī)及現(xiàn)實(shí)情況，上汽持有通用的股份或?qū)⒉怀^5%。

　　購(gòu)股價(jià)過高？
　　
　　上海汽車與通用汽車的談判內(nèi)容為總出資和持股比，收購(gòu)價(jià)格成為最核心的談判點(diǎn)。
　　
　　假如上海汽車以5億美元收購(gòu)?fù)ㄓ闷?%的股權(quán)，以此計(jì)算，通用汽車的總資產(chǎn)應(yīng)該在500億美元左右。
　　
　　招股說明書顯示，通用汽車此次IPO定價(jià)為每股26~29美元，預(yù)計(jì)募集106億美元資金，同時(shí)還將發(fā)行30億美元的優(yōu)先股。發(fā)行完成后，通用汽車的市值將在420億美元左右。
　　
　　值得注意的是，按照上海汽車的購(gòu)入價(jià)格來計(jì)算，通用汽車的總資產(chǎn)達(dá)500億美元，由此看，上海汽車收購(gòu)價(jià)格是高于發(fā)行價(jià)的。
　　
　　民族證券汽車分析師曹鶴對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，以目前通用汽車26~29美元的發(fā)行價(jià)看，通用汽車的市盈率是偏高的。他認(rèn)為，通用汽車的利潤(rùn)主要增長(zhǎng)點(diǎn)在上海通用和上汽通用五菱，這2家公司目前控股權(quán)歸上海汽車，通用汽車可能會(huì)給上海汽車一定優(yōu)惠的價(jià)格。
　　
　　但上海汽車董事長(zhǎng)胡茂元10月份在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者提問時(shí)表示，“目前上海汽車還沒有收到通用汽車方面的投資邀請(qǐng)，通用汽車是一家很公正的公司，他們對(duì)投資者的態(tài)度是一致的。”
　　
　　中投顧問高級(jí)研究員黎雪榮則認(rèn)為，價(jià)格并不是上海汽車入股通用汽車的最大阻力，26~29美元的發(fā)行價(jià)對(duì)投資者來說是相對(duì)合理的，通用汽車未來仍然有著良好的成長(zhǎng)性。
　　
　　通用汽車首席財(cái)務(wù)長(zhǎng)克里斯里·德爾表示，鑒于市場(chǎng)行情看漲，再加上通用在中國(guó)等新興市場(chǎng)的潛力，如果美國(guó)汽車行業(yè)恢復(fù)到正常水平，通用每年將可獲得130億美元或更多的收益。

　　持股或不超過5%
　　
　　根據(jù)目前外電的消息，上海汽車可能投資約5億美元收購(gòu)?fù)ㄓ闷嚰s1%的股權(quán)。此前業(yè)內(nèi)人士多認(rèn)為上海汽車可以持有通用汽車10%的股權(quán)，從而通過股權(quán)合作堅(jiān)固兩者的戰(zhàn)略聯(lián)盟關(guān)系。
　　
　　對(duì)此，曹鶴表示，“通用汽車給上海汽車1%的持股比，顯得太缺乏誠(chéng)意了。”他認(rèn)為，上海汽車持股通用汽車，雙方都有著強(qiáng)烈的意愿。上海汽車擁有豐富的資金流，通用汽車擁有廣闊的海外市場(chǎng)，兩者將攜手進(jìn)入印度市場(chǎng)，股權(quán)上的合作將鞏固兩者的關(guān)系。另外，通用汽車股權(quán)收益性預(yù)期很高，上海汽車有中長(zhǎng)期獲利需求。
　　
　　不過曹鶴也認(rèn)為，“上海汽車持有通用汽車10%的股權(quán)也是不現(xiàn)實(shí)的，首先是政治方面的因素，其次是審批流程比較麻煩。”
　　
　　根據(jù)美國(guó) 《威廉姆斯法案》規(guī)定，持股超過5％以上的股東，必須在10日內(nèi)向美國(guó)證券交易委員會(huì)、交易所和被收購(gòu)公司備案；此后，每發(fā)生買入或賣出1％以上該種股票時(shí)，須及時(shí)向上述機(jī)構(gòu)補(bǔ)充備案。
　　
　　“上海汽車有能力持股通用汽車一半的股權(quán)，但一旦上海汽車持股超過5%，上海汽車將需要備案，這可能會(huì)引起一部分人情緒緊張，5%的股權(quán)是一個(gè)比較合理的持股比，但1%的持股又太少了。”曹鶴表示。
　　
　　黎雪榮認(rèn)為，從上海汽車資金流管理和盈利需求來看，上海汽車三季度60%的利潤(rùn)都是來自非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，上海汽車手握龐大的資金流，為了解決長(zhǎng)期盈利問題，必須尋找新項(xiàng)目，投資通用汽車是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)。
　　
　　“由于政治敏感度比較高，美國(guó)政府對(duì)來自中國(guó)的投資非常謹(jǐn)慎，上海汽車收購(gòu)1%的通用汽車股權(quán)可能是試探美國(guó)方面的態(tài)度，接下來上海汽車肯定還會(huì)繼續(xù)收購(gòu)。”黎雪榮對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說。

　　鞏固聯(lián)盟關(guān)系
　　
　　黎雪榮表示，以前中國(guó)汽車集團(tuán)借助國(guó)際六大汽車集團(tuán)的技術(shù)完成在國(guó)內(nèi)上市，如今市場(chǎng)顛倒過來，跨國(guó)汽車巨頭必須重視與中國(guó)汽車集團(tuán)的合作。“新興市場(chǎng)的企業(yè)有良好的利潤(rùn)和償債能力，資金流充沛，上海汽車又是中國(guó)汽車龍頭，通用汽車肯定會(huì)以股權(quán)堅(jiān)固與上海汽車合作。”
　　
　　益普索汽車研究副總監(jiān)葉盛認(rèn)為，上海汽車持股通用汽車可以鞏固與通用汽車的聯(lián)盟關(guān)系，在國(guó)內(nèi)，兩家公司合作一直非常愉快，雙方已經(jīng)在海外市場(chǎng)、小排量動(dòng)力總成和混合動(dòng)力研發(fā)方面進(jìn)行合作，持股完成后，雙方未來可能進(jìn)行更深入的合作，包括平臺(tái)技術(shù)上的合作共享。
　　
　　來自通用內(nèi)部的統(tǒng)計(jì)顯示，通用汽車公司約三分之二的銷售是在北美以外的市場(chǎng)。其中，在中國(guó)的銷售已經(jīng)從2000年的7.5萬輛增長(zhǎng)至去年的180萬輛，在中國(guó)市場(chǎng)的份額也在10年間從3.4%提高至13.3%。剛過去的10月份，通用汽車在中國(guó)的銷售再創(chuàng)紀(jì)錄——達(dá)到近20萬輛，這使得它今年在中國(guó)的銷售超過了198萬輛，增長(zhǎng)36%。