東方日升

（300118，收盤價60.67元）評級：買入  評級機構(gòu)：浙商證券

        公司位于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游，主要產(chǎn)品包括太陽能電池片、太陽能電池組件及太陽能燈具等光伏產(chǎn)品，公司所產(chǎn)光伏組件目前轉(zhuǎn)換效率達到16.7%，25MW標準線單日的生產(chǎn)能力達到2.8萬片，兩項核心指標都高于行業(yè)平均水平，公司產(chǎn)品已取得德國TUV等認證，產(chǎn)品外銷比例在95%以上。

        公司電池片產(chǎn)品的成品率在96%以上，4%的殘損片和低效片轉(zhuǎn)至太陽能燈具的成本中，實現(xiàn)了生產(chǎn)“廢料”的循環(huán)使用，大大降低了燈具的生產(chǎn)成本，這種原材料的使用方式使得公司太陽能燈具制造擁有同類企業(yè)無法相比的低成本優(yōu)勢。

        公司具備行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先技術(shù)與優(yōu)良工藝，加之對生產(chǎn)各環(huán)節(jié)設(shè)備的理解與搭配“恰到好處”，使得公司單線實際產(chǎn)能可達設(shè)計產(chǎn)能的2倍，高于行業(yè)1.5倍左右的平均水平，實現(xiàn)了產(chǎn)能的充分挖掘和利用。預(yù)計公司2011年電池片產(chǎn)能規(guī)模將大于400MW，2011年底新線全部投產(chǎn)后電池組件的產(chǎn)能有望達到650MW左右。

        太陽能行業(yè)A股上市公司2010~2012年平均PE分別為55倍、39倍和29倍。公司未來三年增速將高于行業(yè)平均水平，預(yù)計公司2010~2012年EPS分別為1.39元、2.22元和3.57元，給予2011年40~45倍PE估值,維持“買入”評級，目標價95.00元。

長航鳳凰

(000520，收盤價6.02元)評級：強烈推薦  評級機構(gòu)：招商證券

　　  內(nèi)河航運作為受益于國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的細分市場，發(fā)展前景廣闊。隨著經(jīng)濟全球化的進一步深化，以及全球產(chǎn)業(yè)分工進一步從沿海發(fā)達地區(qū)向內(nèi)陸低成本區(qū)域轉(zhuǎn)移，內(nèi)河以其節(jié)能、環(huán)保的優(yōu)勢在這一轉(zhuǎn)移過程中發(fā)揮重要的通道作用。

        公司作為內(nèi)河航運的龍頭企業(yè)，其競爭優(yōu)勢很明顯。一是運力規(guī)模優(yōu)勢，目前公司是唯一能夠滿足長江沿線大客戶、大批量、長運距需求的企業(yè)，地位無可替代。二是客戶資源優(yōu)勢，主要大客戶有武鋼、馬鋼等。三是航線組合優(yōu)勢，公司發(fā)展的江海直達、江海、江洋聯(lián)運等多種航線，形成了區(qū)別于其他航運公司的獨特優(yōu)勢，也是國內(nèi)唯一能夠提供江海聯(lián)運、一站式運輸服務(wù)的企業(yè)。

        假設(shè)未來內(nèi)河航運市場的競爭格局不變，隨著產(chǎn)業(yè)升級，內(nèi)河航運的干散貨貨運量保持年均10%的增長，預(yù)計2010~2012年上市公司EPS為0.03元、0.29元、0.32元，對應(yīng)市盈率200倍、20倍、18.8倍，從估值上來看，公司并不具有吸引力，但是考慮到上市公司所經(jīng)營的長江航運在未來中國經(jīng)濟升級過程中的重要地位，而且公司也有發(fā)展江海洋一體化包運業(yè)務(wù)的需求，同時存在長航集團業(yè)務(wù)整合的預(yù)期，可以作為長期戰(zhàn)略配置的品種。首次給予“強烈推薦”投資評級。

久立特材

（002318，收盤價22.62元）評級：增持  評級機構(gòu)：德邦證券

　　公司是國內(nèi)不銹鋼焊接管品種最全、規(guī)格組距最大的制造企業(yè)，目前主要產(chǎn)品為工業(yè)用不銹鋼無縫管和不銹鋼焊接管，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于石油、化工、天然氣、電力設(shè)備制造、造船、機械制造、航天航空等，但公司傳統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)部分難以成為未來利潤的主要增長點。

        公司戰(zhàn)略目標為不斷提高中高端產(chǎn)品比例，增強盈利能力，未來兩三年內(nèi)將重點開發(fā)高技術(shù)含量和高附加值的產(chǎn)品，主要為超超臨界電站鍋爐用耐溫耐壓件、原油和液化天然氣輸送用管、高腐蝕油氣井用管、核島設(shè)備用管、航天航空精密儀器用管等。

        未來兩年公司產(chǎn)能將迅速擴張，其中包括超超臨界電站鍋爐用管2萬噸產(chǎn)能，大口徑油氣輸送管1萬噸，鎳基合金油井管產(chǎn)能3千噸，核電用管2000噸產(chǎn)能，其中蒸發(fā)管500噸，預(yù)計募投項目在未來2~3年內(nèi)逐步達產(chǎn)，逐步取代傳統(tǒng)業(yè)務(wù)成為主要利潤增長點。

        公司面臨的挑戰(zhàn)在于隨著國內(nèi)產(chǎn)能增加，未來幾年內(nèi)新興高端產(chǎn)品市場競爭激烈程度加深，將導(dǎo)致毛利率下降；其次公司產(chǎn)品能否被下游客戶逐步接受，進口替代的預(yù)期目標實現(xiàn)的程度也具有不確定性。

        預(yù)計2010~2012年每股收益分別為0.4元，0.73元，1.29元，對應(yīng)市盈率分別為54、30、17倍。給予“增持”評級。



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