□  國(guó)泰君安證券  胡雋

        朝韓局勢(shì)緊張致亞太股市普跌，周一A股市場(chǎng)趁機(jī)洗盤(pán)。上周市場(chǎng)反復(fù)蓄勢(shì)激發(fā)周一早盤(pán)沖高動(dòng)能，但外圍市場(chǎng)動(dòng)蕩使A股受累，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在創(chuàng)下1239.60點(diǎn)新高后領(lǐng)跌，滬綜指一舉擊穿上周一收復(fù)的多條均線(xiàn)系統(tǒng)，而股指期貨的跳水更使市場(chǎng)迷失方向，滬指跌至2804點(diǎn)。午后開(kāi)盤(pán)，朝鮮方面未對(duì)韓方實(shí)彈演習(xí)有回?fù)魟?dòng)作緩解市場(chǎng)緊張氣氛，股指小幅攀升，兩市跌幅略有收窄，終盤(pán)上證綜指收?qǐng)?bào)2852.92點(diǎn)，跌幅1.41%；深綜指收?qǐng)?bào)1331.75點(diǎn)，下跌1.25%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也順勢(shì)回吐前期獲利壓力，跌幅1.67%。兩市合計(jì)成交2823億元，較上周五放大近千億。

        熱點(diǎn)方面，軍工航天板塊把強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)保持到終盤(pán)，我國(guó)成功發(fā)射第七顆北斗導(dǎo)航衛(wèi)星，實(shí)現(xiàn)全年衛(wèi)星發(fā)射十五戰(zhàn)十五捷的消息刺激蟄伏數(shù)周的軍工板塊逆勢(shì)反彈，再加上朝鮮半島局勢(shì)緊張更帶動(dòng)軍工炒作熱情。農(nóng)林牧漁板塊漲幅排第二，以保障農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)和供應(yīng)為目標(biāo)的政策導(dǎo)向?qū)⑹股镉N、農(nóng)業(yè)機(jī)械化和現(xiàn)代化養(yǎng)殖等子板塊繼續(xù)受益。跌幅方面，酒店旅游、環(huán)保、釀酒、水泥以及金融板塊跌幅居前。

        繼上周中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川表態(tài)稱(chēng)，典型的池子是外匯儲(chǔ)備，打消了市場(chǎng)關(guān)于股市可能成為吸納熱錢(qián)池子的憧憬后，日前在接受央視采訪(fǎng)時(shí)又表示，央行盡量在作出政策的時(shí)候，把資本市場(chǎng)的反應(yīng)作為一種考慮、盡量兼顧。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，少數(shù)的政策不見(jiàn)得能夠做到面面俱到，尤其是宏觀的決策，要站在更全局的立場(chǎng)、更總量的立場(chǎng)，把近期和中長(zhǎng)期結(jié)合起來(lái)。

        在年內(nèi)第6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、大行存款準(zhǔn)備金率達(dá)到18.5%歷史高點(diǎn)之后，雖然加息的預(yù)期暫時(shí)延后，但市場(chǎng)對(duì)于通脹加劇和加息預(yù)期不確定性所產(chǎn)生的緊張情緒已導(dǎo)致市場(chǎng)進(jìn)退兩難，一有風(fēng)吹草動(dòng)，即成了選擇方向的理由，半島局勢(shì)緊張或許只是誘因之一。

        央行選擇連續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率，而非提高利率或者是雙管齊下的方式進(jìn)行調(diào)控，被市場(chǎng)普遍解讀為利好。面對(duì)5.1%的通脹壓力以及2.6%的負(fù)利率，央行還是沒(méi)有使用價(jià)格手段，這在很多投資者看來(lái)是表明它在調(diào)控上還是留有余地的，并不愿意采取特別嚴(yán)厲的措施，也不希望在緊縮流動(dòng)性的過(guò)程中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)形成太大的沖擊，因此對(duì)股市具有利好作用。

        但是需要明確的是，央行近期把調(diào)控的重點(diǎn)放在使用數(shù)量化手段上，并不意味著它已經(jīng)放棄價(jià)格手段，更沒(méi)有松動(dòng)調(diào)控的意圖在內(nèi)。通脹水平如此之高，央行不得不全力以對(duì)。選擇提高準(zhǔn)備金率不僅出于在回收流動(dòng)性上更能夠起到立竿見(jiàn)影的效果，而且也有利于防范海外熱錢(qián)的流入。

        預(yù)計(jì)政府在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)將會(huì)繼續(xù)采取包括進(jìn)一步加息、提高準(zhǔn)備金率、加快升值、加強(qiáng)窗口指導(dǎo)等一攬子政策手段來(lái)收緊金融狀況，從而達(dá)到2011年通脹率回落的目標(biāo)。但是短期內(nèi)，通脹壓力依然較大，雖然食品價(jià)格因?yàn)檎胧┖褪袌?chǎng)供應(yīng)加大而有所下滑，但是這在很大程度上會(huì)被總需求過(guò)快增長(zhǎng)導(dǎo)致的根本性的通脹壓力上升所抵消。

        操作方面，建議投資者繼續(xù)控制總體倉(cāng)位，待趨勢(shì)穩(wěn)定后，輕倉(cāng)者可適度提高倉(cāng)位水平，以新興產(chǎn)業(yè)為代表的高成長(zhǎng)股受政策面持續(xù)扶持，走強(qiáng)概率較大。有色、煤炭、農(nóng)業(yè)、機(jī)械、水泥等行業(yè)可繼續(xù)關(guān)注。主題投資方面，著重介紹高端制造業(yè)之軍工和高鐵板塊。

        軍事工業(yè)是創(chuàng)新的源泉，也是高端制造業(yè)的引領(lǐng)者，計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星導(dǎo)航、核能、太陽(yáng)能這些對(duì)人類(lèi)社會(huì)產(chǎn)生深刻影響的革命性技術(shù)無(wú)一不是在軍事需求的推動(dòng)下走向民用和大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的。“十二五”期間軍事工業(yè)將迎來(lái)巨大發(fā)展機(jī)遇，而全球的政治軍事格局和中國(guó)的崛起又決定了我國(guó)國(guó)防工業(yè)將長(zhǎng)期處于景氣周期。

        從行業(yè)基本面來(lái)看，未來(lái)軍工資產(chǎn)證券化趨勢(shì)不會(huì)改變，并且會(huì)越來(lái)越深化。兵器工業(yè)和兵器裝備集團(tuán)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)相對(duì)較明晰，進(jìn)行較大范圍整合的可能性較大。建議關(guān)注具備壟斷性、高成長(zhǎng)性或者具備資產(chǎn)整合題材的公司，考慮行業(yè)成長(zhǎng)前景明確和資產(chǎn)注入等主題投資機(jī)會(huì)豐富的背景行業(yè)龍頭。

        繼近日中國(guó)南車(chē)研發(fā)的新一代高速列車(chē)CRH380A在京滬線(xiàn)先導(dǎo)段試運(yùn)行創(chuàng)下486.1公里/小時(shí)，刷新全球最新紀(jì)錄后，國(guó)務(wù)院副總理張德江在第七屆世界高速鐵路大會(huì)上表示，政府已將高速鐵路作為優(yōu)先發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，今后會(huì)加大投入力度。

        目前高鐵行業(yè)面臨國(guó)內(nèi)規(guī)劃超預(yù)期和海外市場(chǎng)拓展雙重機(jī)遇。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)的快速客運(yùn)鐵路網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃里程將達(dá)到5萬(wàn)公里，其中干線(xiàn)高鐵達(dá)2萬(wàn)公里，城際鐵路達(dá)2.4萬(wàn)公里，改造提速達(dá)0.6萬(wàn)公里，市場(chǎng)空間擴(kuò)大數(shù)倍。此外，南車(chē)與GE在美國(guó)國(guó)內(nèi)合資建廠(chǎng)也標(biāo)志著中國(guó)的高鐵技術(shù)已經(jīng)得到世界最發(fā)達(dá)國(guó)家主要公司的認(rèn)可，也進(jìn)一步提升了中國(guó)高鐵產(chǎn)品參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的能力。南車(chē)和北車(chē)的走勢(shì)值得持續(xù)關(guān)注。

        韓國(guó)延坪島實(shí)戰(zhàn)演習(xí)加劇朝鮮半島緊張局勢(shì)，也打破大盤(pán)A股市場(chǎng)上周窄幅震蕩的暫時(shí)平衡。上周四根陰線(xiàn)都沒(méi)有吞沒(méi)周一的一根長(zhǎng)陽(yáng)線(xiàn)，可見(jiàn)盤(pán)中內(nèi)在做空力量之不足。本周外力推動(dòng)之下，破位年線(xiàn)雖是無(wú)奈之舉，但也在一定程度上再次夯實(shí)了2800點(diǎn)一帶、也就是11月17日破位至12月10日見(jiàn)底期間反復(fù)構(gòu)筑的箱體下軌的支撐。不破不立，低位迎接2011年的到來(lái)并非壞事。



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