曹中銘

    創(chuàng)業(yè)板曾經(jīng)頭頂創(chuàng)新、高成長(zhǎng)性的“光環(huán)”，但事實(shí)表明，這一“光環(huán)”已經(jīng)褪色。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日，183家已披露年報(bào)或業(yè)績(jī)快報(bào)的創(chuàng)業(yè)板公司中，28家凈利潤(rùn)出現(xiàn)下降，而營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)雙雙下滑的也達(dá)到13家之多。

    183家創(chuàng)業(yè)板公司中28家業(yè)績(jī)變臉，15.3%的比例顯然不低。在這28家公司中，某些變臉公司業(yè)績(jī)下降的幅度并不低。如南都電源去年凈利潤(rùn)同比下滑高達(dá)49%；華伍股份發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示營(yíng)業(yè)收入同比下降12.98%，凈利潤(rùn)同比下降24.93%。

    創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)變臉公司呈現(xiàn)出的另一特點(diǎn)是，個(gè)別券商保薦項(xiàng)目的“中彩率”較高。在這28家公司中，由平安證券保薦的就達(dá)7家，占1/4。“勇奪”創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)變臉亞軍的朗科科技（去年凈利潤(rùn)同比下滑46.66%）就是由平安證券保薦的。

    其實(shí)，自保薦制度實(shí)施以來(lái)，市場(chǎng)質(zhì)疑之聲從未間斷。本該維護(hù)發(fā)行人與投資者雙方利益的保薦機(jī)構(gòu)，已經(jīng)演變?yōu)榘l(fā)行人與自身利益的“代言人”，早將中國(guó)資本市場(chǎng)的整體利益與投資者利益拋到了九霄云外。不僅如此，為了獲取更多的承銷費(fèi)用，保薦機(jī)構(gòu)在粉飾發(fā)行人投資價(jià)值與成長(zhǎng)性以及制造題材與概念方面可謂不遺余力，其目的無(wú)非是期望發(fā)行人能夠以更高的價(jià)格發(fā)行新股，進(jìn)而為自己撈取好處。

    去年是中小板、創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行最為瘋狂的一年，也是新股發(fā)行市盈率與發(fā)行價(jià)格頻頻刷新紀(jì)錄的一年。無(wú)論是滬深主板、中小板還是創(chuàng)業(yè)板，新股發(fā)行市盈率與發(fā)行價(jià)格不斷創(chuàng)出新高。一家在各方面都與金風(fēng)科技十分接近的華銳風(fēng)電，其發(fā)行價(jià)格竟然被安信證券“吹”至90元的高位，最終導(dǎo)致網(wǎng)下獲配機(jī)構(gòu)與網(wǎng)上中簽者虧損嚴(yán)重。試問(wèn)，安信證券在計(jì)算著收益的同時(shí)，面對(duì)大幅度破發(fā)的結(jié)局，是否考慮過(guò)廣大中小投資者的感受？難道說(shuō)一切都是市場(chǎng)化發(fā)行惹的禍？同樣是安信證券，去年雖只承銷了8只新股，但其中諸如南都電源、益生股份等4只新股業(yè)績(jī)下滑，比例高達(dá)50%，這又該作何解釋呢？

    在保薦上市過(guò)程中，未能履行誠(chéng)實(shí)守信，勤勉盡責(zé)的職責(zé)幾乎已成保薦行業(yè)的  “潛規(guī)則”，而重利益輕責(zé)任、重發(fā)行輕督導(dǎo)，則是其最具體的表現(xiàn)。這也是為什么新股發(fā)行價(jià)格與發(fā)行市盈率越來(lái)越高，而上市公司的質(zhì)量越來(lái)越得不到保證的根本原因。盡管創(chuàng)業(yè)板公司由于所處行業(yè)與產(chǎn)業(yè)以及成立時(shí)間上的原因，存在業(yè)績(jī)波動(dòng)大的特點(diǎn)，但這絲毫不能成為其保薦機(jī)構(gòu)推脫責(zé)任的“擋箭牌”。

    事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)頻現(xiàn)變臉的事實(shí)，也說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板保薦制度存在軟肋。2009年5月，為了配合創(chuàng)業(yè)板的推出，監(jiān)管部門(mén)特意對(duì)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》進(jìn)行了修改，其中最大的著力點(diǎn)是將第72條第二項(xiàng)修改為：“公開(kāi)發(fā)行證券并在主板上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50%以上”。雖然僅僅只是在該條款中增加了“并在主板”這4個(gè)字，但其涵蓋的范圍與透視出的意義顯然不言而喻。

    筆者以為，鑒于創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)頻現(xiàn)變臉以及保薦制度所存在的諸多弊病，不僅應(yīng)對(duì)保薦制度進(jìn)行必要的修改，也應(yīng)對(duì)像平安證券這樣的保薦機(jī)構(gòu)實(shí)行問(wèn)責(zé)。

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