國(guó)泰君安證券  胡雋

    日本強(qiáng)震也震動(dòng)A股市場(chǎng)，除上周五的尾盤跳水外，周一A股前市繼續(xù)受到日經(jīng)指數(shù)大幅回調(diào)的影響。但在完成對(duì)2920點(diǎn)一帶夯實(shí)的同時(shí)，主力順勢(shì)調(diào)倉(cāng)并展開反彈，滬深股指終以小陽(yáng)線結(jié)束周一的交易。

    本周一也是“兩會(huì)”閉幕的日子，盡管上周末未出臺(tái)調(diào)準(zhǔn)等措施，但三千點(diǎn)多次徘徊加強(qiáng)了對(duì)后市謹(jǐn)慎的心理暗示。早盤低開回抽后，市場(chǎng)進(jìn)一步向下尋求支撐，滬綜指探底2914點(diǎn)、深成指最低跌至12776.91點(diǎn)。水泥、生物制藥以及鋼鐵等地震受益股抵消了煤炭、有色、酒店旅游等板塊的做空壓力，隨著企穩(wěn)行業(yè)的逐步增加，兩市股指小幅反彈，前市收盤，深市各股指率先翻紅。

    午后市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整格局，隨著市場(chǎng)信心逐漸恢復(fù)，臨近兩點(diǎn)，以生物制藥、建筑建材以及造紙等行業(yè)為突破口，深市帶頭發(fā)起一輪反攻，走勢(shì)相對(duì)疲軟的滬市也終于站上上周五的收盤股指。終盤A股市場(chǎng)經(jīng)受住日經(jīng)指數(shù)大跌6.2%的考驗(yàn)，均以陽(yáng)線報(bào)收。上證綜指漲勢(shì)雖然相對(duì)較弱，但終究結(jié)束三連陰的走勢(shì)，以2937.63點(diǎn)收?qǐng)?bào)，漲幅0.13%。深成指和深綜指分別有0.86%和0.87%的漲幅，深成指收?qǐng)?bào)在12958.29點(diǎn)，較上周五上漲110.27點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指和中小板指周一也有0.52%和0.86%的升幅，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不僅拉出近期第七根陽(yáng)線，昨日更是突破季線壓力。終盤兩市合計(jì)成交2718億元，較上周五約減少42億元。

    熱點(diǎn)方面，上周已有資金流入跡象的醫(yī)藥板塊無(wú)疑是昨日震蕩格局中最大的熱點(diǎn)，盡管國(guó)家發(fā)改委3月底起將降低部分藥品的最高零售價(jià)，但心理影響大于實(shí)質(zhì)，部分業(yè)績(jī)確定、基本面向好的醫(yī)藥股經(jīng)過(guò)前期數(shù)月的調(diào)整，短線正好具備領(lǐng)銜大盤的條件，昨天行業(yè)整體漲幅超過(guò)3個(gè)點(diǎn)。圍繞重組做文章，洪都航空領(lǐng)漲飛機(jī)制造板塊；而多晶硅、觸摸屏概念經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整蓄勢(shì)，短線也具備反彈的條件；以水泥為主的建筑建材板塊因成長(zhǎng)性明確，繼續(xù)受到市場(chǎng)青睞；農(nóng)藥化肥板塊受需求刺激繼續(xù)演繹春耕行情；另外，日本地震波及IT產(chǎn)業(yè)、家電、電子元器件、工程機(jī)械等行業(yè)，這些可能向中國(guó)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的行業(yè)同樣受到市場(chǎng)的關(guān)注。昨日市場(chǎng)涉及的反彈板塊較為廣泛，終盤僅船舶制造、有色金屬、供水供氣以及酒店旅游四個(gè)行業(yè)維持調(diào)整走勢(shì)。概念方面，稀土永磁、核電核能、高鐵等板塊有一定程度回調(diào)。終盤兩市漲停個(gè)股有16家，個(gè)股漲跌比例約為2:1。

    央行周一發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2月份人民幣貸款增加5356億元，同比少增2329億。廣義貨幣(M2)余額73.61萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.7%。這大大低于此前市場(chǎng)的預(yù)計(jì)，即2月份新增貸款為6500億元，月末M2同比增長(zhǎng)為17.0%。2月新增貸款大幅下降的主要因素是監(jiān)管部門持續(xù)加強(qiáng)信貸管控，比如準(zhǔn)備金率連續(xù)上調(diào)的累積影響以及差別準(zhǔn)備金率動(dòng)態(tài)調(diào)整措施的約束作用。上周，央行也加大了公開市場(chǎng)回籠資金的力度，10日在公開市場(chǎng)發(fā)行了320億元3月期央票，發(fā)行利率出人意料地跳升了16.3基點(diǎn)，同時(shí)還展開了720億元91天期正回購(gòu)，一周內(nèi)回籠資金達(dá)到2150億元，實(shí)現(xiàn)凈回籠100億元，結(jié)束了持續(xù)16周的凈投放。對(duì)于2月份信貸及貨幣增長(zhǎng)情況，有分析認(rèn)為，針對(duì)M2回落較大，央行在調(diào)控上有可能將有所側(cè)重，從以前的快速收緊轉(zhuǎn)為維持現(xiàn)在的穩(wěn)定狀態(tài)。

    另外，2月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲4.9%，與1月份漲幅持平。工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比上漲7.2%，創(chuàng)下去年5月以來(lái)的最高水準(zhǔn)。此前市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)2月份CPI將有所回落，因此2月CPI及PPI雙雙堅(jiān)守高位，可能再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹壓力和進(jìn)一步緊縮政策的擔(dān)憂。我們預(yù)計(jì)，2月份食品價(jià)格和PPI高于預(yù)期，通脹壓力依舊明顯，3月份CPI數(shù)據(jù)將有望回落，4月份、6月份CPI或破5%，見頂可能出現(xiàn)在下半年。溫總理在政府工作報(bào)告中指出，今年的CPI漲幅目標(biāo)控制在4%左右，并稱保持物價(jià)水平穩(wěn)定是今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)工作的重要內(nèi)容。因此為應(yīng)對(duì)持續(xù)的通脹壓力，央行將會(huì)繼續(xù)采取貨幣緊縮措施，但節(jié)奏會(huì)放緩，其對(duì)A股市場(chǎng)的邊際政策效應(yīng)也會(huì)逐步減弱。

    三千點(diǎn)久攻不下再加上外圍環(huán)境復(fù)雜，的確給目前的A股走勢(shì)帶來(lái)很大的困擾。不過(guò)日本地震對(duì)A股市場(chǎng)造成的沖擊應(yīng)該是短期的，今年以來(lái)影響市場(chǎng)的最大不確定性因素仍是通脹及其政策的變化，預(yù)計(jì)未來(lái)通脹壓力維持但迅速惡化的可能性不大，因此市場(chǎng)整體仍將維持均衡蓄勢(shì)的格局。短線量能有所萎縮，顯示觀望氣氛較濃，目前市場(chǎng)正在進(jìn)行風(fēng)格轉(zhuǎn)換，各方力量反復(fù)博弈，投資者宜保持策略的靈活性，精選有估值吸引力的個(gè)股適當(dāng)參與。

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