每經(jīng)記者  王炯業(yè)

    近期，人人樂、步步高等連鎖企業(yè)紛紛公布2010年業(yè)績預(yù)告，有的業(yè)績大增，有的卻大幅縮水。

    除了這些傳統(tǒng)意義上的連鎖企業(yè)，家電、餐飲、醫(yī)藥、化妝品等行業(yè)的連鎖企業(yè)，近年來也取得了突飛猛進的發(fā)展，并催生了眾多資本市場上的大牛股，比如家電連鎖的蘇寧電器、化妝品連鎖的上海家化等。

    各種連鎖業(yè)態(tài)分別有什么特點？是否存在著共性？如何發(fā)展才能成為連鎖行業(yè)的大牛股？相信這些都是投資者最關(guān)心的問題。在此，《每日經(jīng)濟新聞》記者為你一一梳理，試圖找到上述問題的答案。  

業(yè)態(tài)五花八門連鎖企業(yè)大擴軍

　　  一說到連鎖行業(yè)，很多人會想到零售行業(yè)，如家電、超市、百貨等。但《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，目前的連鎖業(yè)態(tài)已遠遠超出零售范疇，覆蓋面擴展至醫(yī)療、地產(chǎn)、化妝品等多個領(lǐng)域。

零售連鎖業(yè)績參差

    人人樂最近公布的2010年業(yè)績快報顯示，公司2010年實現(xiàn)營業(yè)收入100.41億元，同比增長14.54%；凈利潤2.39億元，同比僅增長4.08%，實現(xiàn)每股收益0.61元，這與2009年年報中披露的“2010年實現(xiàn)凈利潤2.87億元，同比增長25.18%”的經(jīng)營目標(biāo)相去甚遠。

    其實，早在2010年第三季度，人人樂的業(yè)績就在“變臉”。受累于前三季度經(jīng)營狀況，公司全年業(yè)績下滑已成不爭的事實。公司披露的2010年三季報顯示，前三季度營業(yè)收入為73.96億元，同比增長14.55%；凈利潤為1.57億元，同比下降3.04%；其中第三季度凈利潤僅為571.6萬元，同比下降80.88%。

    事實上，2010年人人樂新開設(shè)門店10家，完成1家門店擴建，有9家新店項目由于工程進度的原因至2011年1月份開業(yè)。公司表示，業(yè)績變動的原因是新店培育期延長，降低了公司利潤的增長速度。

    顯然，擴張步伐讓人人樂的利潤受到影響。

    另一家超市百貨連鎖企業(yè)步步高，也出現(xiàn)同樣的情況。步步高公布的業(yè)績快報顯示，2010全年實現(xiàn)營業(yè)收入67.70億元，同比增長18.25%，凈利潤1.72億元，同比增長4.14%。

    步步高表示，營業(yè)收入增長18.25%，主要原因為公司加大市場拓展力度，新開門店不斷增加。但由于新開門店尚處于培育期，以及外籍團隊的引入，導(dǎo)致相關(guān)成本增加，使利潤的增長幅度低于營業(yè)收入的增長幅度。

    但是，同樣是邁著擴張步伐的傳統(tǒng)連鎖企業(yè)，新華都卻交出了一張漂亮的成績單。公司業(yè)績預(yù)告顯示，2010年實現(xiàn)營業(yè)收入436419.15萬元，同比增長40.95%，凈利潤7702.81萬元，同比增長25.75%。新華都表示，經(jīng)營業(yè)績大幅增長主要源自于門店數(shù)量增加的外延式發(fā)展和可比門店的內(nèi)涵式增長。

連鎖業(yè)態(tài)遍地開花

    上述三家上市公司，都是傳統(tǒng)意義上的零售連鎖。但《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，目前的連鎖業(yè)態(tài)遠遠超出零售的范疇，擴展至醫(yī)療、地產(chǎn)、化妝品等行業(yè)。這些業(yè)態(tài)的上市公司，也于近期公布了2010年業(yè)績情況。

    目前連鎖業(yè)態(tài)覆蓋的上市公司具體有哪些？《每日經(jīng)濟新聞》記者粗略整理，得出大致名單：

    農(nóng)機連鎖：吉峰農(nóng)機；

    醫(yī)藥連鎖：愛爾眼科、九州通、馬應(yīng)龍、武漢健民；

    地產(chǎn)連鎖：世聯(lián)地產(chǎn)；

    化妝品連鎖：上海家化；

    超市連鎖：新華都、銀座股份、人人樂、步步高、華聯(lián)綜超、鄂武商、武漢中百、武漢中商、重慶百貨、南寧百貨、成商集團；

    家電連鎖：蘇寧電器、國美電器（HK）；

    IT連鎖：石基信息；

    餐飲連鎖：湘鄂情、全聚德；

    服裝連鎖：美邦服飾、森馬服飾、探路者、瑞貝卡；

    黃金珠寶連鎖：東方金鈺、潮宏基、老鳳祥；

    木制品連鎖：譚木匠（HK）；

    五金連鎖：巨星科技。

    這些上市公司中，已經(jīng)涌現(xiàn)出具有世界級競爭力的行業(yè)龍頭，比如家電連鎖行業(yè)龍頭蘇寧電器，又如創(chuàng)業(yè)不到10年的愛爾眼科，已成為全國最大眼科連鎖醫(yī)院。

    一位長期研究連鎖業(yè)態(tài)的私募人士指出，連鎖業(yè)態(tài)之所以能夠創(chuàng)造財富效應(yīng)，道理很簡單：開店越多，意味著市場份額更多，就能跟更好的廠家爭取更多的資源，就能夠吸引不同地方的消費群體，擴大品牌影響力，愿意來合作的廠家也會越來越多，形成良性循環(huán)。

可復(fù)制、盈利、差異化…五能力助連鎖企業(yè)做強

　　  有的企業(yè)有“做大”情結(jié)，動輒宣稱5年內(nèi)做到萬家連鎖店。而事實是，很多企業(yè)在短時間內(nèi)完成從小到大的轉(zhuǎn)變，但生存能力、盈利能力并沒有隨之增加，一夜之間崩塌的情形時有發(fā)生。

    怎么才能擺脫連鎖企業(yè)的經(jīng)營誤區(qū)？怎樣在眾多連鎖企業(yè)中脫穎而出？那些成功的連鎖企業(yè)有什么共同點？《每日經(jīng)濟新聞》記者經(jīng)過梳理發(fā)現(xiàn)，成功的連鎖企業(yè)一般具有以下五大能力。

能力一：可復(fù)制性

    可復(fù)制性已成為連鎖企業(yè)的一種標(biāo)記，這也是連鎖企業(yè)不可或缺的一種能力。

    世聯(lián)地產(chǎn)的可復(fù)制性，讓其在擴大市場份額的同時，也保持了較快的增速。公司發(fā)布的2010年度業(yè)績快報顯示，2010年實現(xiàn)營業(yè)收入12.72億元，同比增長72.29%，凈利潤2.42億元，同比增長60.32%。

    世聯(lián)地產(chǎn)表示，公司能取得上述業(yè)績，主要得益于有效貫徹執(zhí)行全國化布局的戰(zhàn)略，代理銷售額明顯上升，顧問業(yè)務(wù)保持增長，使得公司營業(yè)規(guī)模和經(jīng)營效益較2009年大幅上升。

    其實，世聯(lián)地產(chǎn)的擴張，從去年就已經(jīng)開始了。

    2010年4月，世聯(lián)地產(chǎn)用超募資金4000萬元，正式收購山東房地產(chǎn)代理行業(yè)龍頭信立怡高51%股權(quán)，邁出進軍山東市場的關(guān)鍵一步。同年8月，世聯(lián)地產(chǎn)發(fā)布公告稱，公司用自有資金2400萬元，收購經(jīng)天緯地興業(yè)100%股權(quán)，該金額僅相當(dāng)于經(jīng)天緯地興業(yè)2009年營業(yè)收入的85%。受此消息影響，世聯(lián)地產(chǎn)的股價當(dāng)天大漲6.2%，成交金額放大至2.23億元。

    華泰證券地產(chǎn)分析師指出，大型房地產(chǎn)企業(yè)都開始把房地產(chǎn)做成“消費類模式”，開發(fā)環(huán)節(jié)由自己完成，銷售策劃等環(huán)節(jié)則選擇外包。這也是今后地產(chǎn)行業(yè)的大趨勢，因此，未來世聯(lián)地產(chǎn)的“核心業(yè)務(wù)”將大大受益于開發(fā)商的這種經(jīng)營策略。

    另一方面，世聯(lián)地產(chǎn)類似于連鎖地產(chǎn)，“核心業(yè)務(wù)”最大的特點就是可復(fù)制性，只要能在一個區(qū)域市場設(shè)有分支機構(gòu)，就可充分利用公司的知識管理與信息分享平臺。

    類似的例子還有很多。比如在家電行業(yè)，蘇寧電器和國美電器也是通過門店的可復(fù)制性，不斷擴大自己的市場份額，公司總部有一個統(tǒng)一配送的物流體系和管理系統(tǒng)，讓門店的可復(fù)制性大大提高。超市百貨行業(yè)的華聯(lián)綜超也是如此。

能力二：異地擴張

    在異地新建或收購的能力，也是成功連鎖企業(yè)必備的條件。

    在創(chuàng)業(yè)板上市僅一年多的愛爾眼科，其2010年度業(yè)績快報公告顯示，公司實現(xiàn)收入86487.75萬元，較上年同期增長42.61%；歸屬上市公司股東凈利潤12030.82萬元，較上年同期增長30.08%。

    愛爾眼科創(chuàng)業(yè)不到10年，已成為全國最大的眼科連鎖醫(yī)院。其凈利潤增長的背后，則是醫(yī)院的大幅擴張。

    2009年10月上市的愛爾眼科，在上市后短短一年多時間里，增加了多家醫(yī)院，加上在建項目，幾乎一個月就能“拷貝”出一家醫(yī)院，擴張速度令人稱奇。截至2010年11月，公司連鎖門店已達31家，比上市初的19家大幅增加，在南寧、杭州、盤錦、貴陽等地，處處都有愛爾眼科的身影。

    今年2月，愛爾眼科又表示將收購并增資西安古城眼科醫(yī)院，同時，以增資擴建的方式，向重慶愛爾麥格眼科門診部有限責(zé)任公司投資1860萬元。

    對于愛爾眼科高速的異地新建、增資、收購行為，招商證券研究員指出，收購西安古城眼科醫(yī)院，標(biāo)志著該公司正式進軍西北眼科市場，不僅可以快速挺進競爭尚不激烈的西北市場，而且能充分發(fā)揮連鎖協(xié)同效應(yīng)，讓收購對象實現(xiàn)跨越式發(fā)展。增資重慶麥格，則彰顯公司在重慶做大做強的決心，這將使愛爾的全國布局更合理更完善，協(xié)同效應(yīng)更加明顯。

    另一個異地擴張的典型例子就是新華都，新華都近期公布的2010年度業(yè)績快報顯示，2010年公司凈利潤7702.81萬元，同比增長25.75%。公司表示，這主要源自于門店數(shù)量增加的外延式發(fā)展和可比門店的內(nèi)涵式增長。

    新華都在門店營業(yè)收入和利潤增長的同時，更加發(fā)力于異地收購建立門店。今年3月2日，新華都拋出了上市兩年半來的第一個增發(fā)預(yù)案，擬募集資金總額不超過45606萬元，計劃在福建、廣東、貴州等地以租賃店面的形式，開設(shè)38家連鎖超市和3家百貨門店。

能力三：單店盈利

    單個門店盈利能力的強弱，對于一家公司的業(yè)績也會起到至關(guān)重要的作用。

    王府井2010年三季度實現(xiàn)營業(yè)收入993109.59萬元，同比增長26.75%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤32369.14萬元，同比增長18.46%。廣發(fā)證券預(yù)計王府井未來業(yè)績釋放空間巨大。

    是什么能夠讓定位于全國性連鎖百貨行業(yè)龍頭的王府井，在擴張中仍能保持盈利大幅增長呢？

    據(jù)了解，2010年是王府井門店完成年度銷售計劃比例最高、數(shù)量最多的一年。截至去年12月24日，共有16家門店超額完成了全年的經(jīng)濟指標(biāo)。特別是太原店的成功，對王府井的業(yè)績起到積極的助推作用。2010年是太原店正式開業(yè)第一年，銷售額已經(jīng)接近8億元，并提前75天完成全年銷售任務(wù)。

    廣發(fā)證券研究員指出，太原店之所以能夠開業(yè)一年銷售額快速增長，主要得益于以下三個方面：其一，定位高端，進行針對性經(jīng)營調(diào)整；其二，核心品牌銷售能力的有效提升。2010年，太原店有7個品牌專柜實現(xiàn)了年銷售過千萬元的業(yè)績，合計占全場銷售總額的17.94%；其三，會員消費成為門店銷售的主力。去年1至11月，太原店會員銷售貢獻率達48.5%。

能力四：差異化競爭

    對于大型家電連鎖企業(yè)，比如蘇寧電器和王府井來說，門店擴張起來相對較為容易，但對于剛剛起步的較小連鎖企業(yè)來說，差異化競爭能力是首選。

    永輝超市成立于2001年，是一家以經(jīng)營生鮮農(nóng)產(chǎn)品為主，日用百貨、服裝鞋帽為輔的零售企業(yè)。公司門店分布于福建、重慶、北京、安徽等地，截至2010年上半年共有135家門店，營業(yè)面積達86.57萬平方米。

    快速擴張的永輝超市被業(yè)內(nèi)稱為奇跡，成立不到10年，2010年就已經(jīng)實現(xiàn)營業(yè)收入超過了50億元，歸屬于母公司股東的凈利潤超過1億元。其成功原因何在？

    民族證券研究員指出，永輝超市擁有獨特的優(yōu)勢，就是以生鮮為主的差異化經(jīng)營策略。該策略使公司生鮮農(nóng)產(chǎn)品的銷售收入長期穩(wěn)定在總營業(yè)收入的50%以上，始終保持在同行業(yè)超市企業(yè)的前列。這種差異化的定位，自成立以來就貫穿公司，使公司營業(yè)規(guī)模迅速增長，盈利能力大幅提升。

    未來，該公司將分別以福建、重慶、北京、安徽作為海峽西岸經(jīng)濟區(qū)、成渝經(jīng)濟區(qū)、京津冀都市經(jīng)濟圈和泛長三角經(jīng)濟區(qū)的核心市場，在加強和鞏固核心市場的前提下，對四大區(qū)域的周邊市場進行擴張，發(fā)展成全國性的超市企業(yè)。

    不僅是超市連鎖行業(yè)，在化妝品連鎖行業(yè)等其他行業(yè)，差異化也能使企業(yè)迅速崛起。

    上海家化是一家有著連鎖概念的上市公司，佰草集是上海家化旗下的主打產(chǎn)品之一。據(jù)了解，佰草集計劃在五年內(nèi)，完成覆蓋全國170個主要地級以上城市，零售終端從700家擴大到1200家，成為全國最大的主流零售網(wǎng)絡(luò)。

    高毛利率高成長性的佰草集，對于公司業(yè)績提升起到了關(guān)鍵作用，2009年底上海家化又對佰草集增資，公司表示，隨著佰草集公司注冊資本的增加，預(yù)計2014年實現(xiàn)銷售收入13.5億元，5年內(nèi)銷售收入和毛利復(fù)合年均增長率達21.98%。此前，上海家化副總經(jīng)理王茁也表示，公司成長性最好的品牌是佰草集。

    跨國品牌憑借強大的品牌實力和國內(nèi)消費人群的認知定勢，幾乎壟斷了高端化妝品市場。佰草集能夠取得一席之地，也源于其差異化定位。有券商指出，佰草集的品牌定位是中草藥個人護理專家，是一個蘊涵了中草藥精華和現(xiàn)代生物科技的化妝品品牌。

能力五：輕資產(chǎn)擴張

    除了上述能力能夠讓連鎖企業(yè)成功，輕資產(chǎn)的擴張也是一種不可缺失的能力。

    業(yè)內(nèi)人士指出，輕資產(chǎn)的擴張能讓公司迅速取得市場份額，這樣才能發(fā)揮連鎖的高速成長特點。通過買鋪面或長期的人員技術(shù)培訓(xùn)，有時會延誤商機。

    美邦服飾就是一個很好的例子。2007年和2008年，美邦服飾的業(yè)務(wù)高速擴張，銷售收入及利潤的年復(fù)合增長率分別達85%和603%，一度成為業(yè)內(nèi)佳話。值得注意的是，美邦服飾當(dāng)時主要采用特許加盟為主、直營為輔的銷售模式，擁有遍布全國的營銷網(wǎng)絡(luò)。這也就是我們所說的通過輕資產(chǎn)擴張迅速擴張。

    之后，到了2009和2010年上半年，美邦服飾大力擴大自建門店，2010年上半年直營收入較上年同期增長53%，偏向于重資產(chǎn)。當(dāng)時美邦服飾也表示，從渠道構(gòu)成來看，2010年直營門店銷售增加，以及2009年下半年以來新增的店鋪陸續(xù)投入運營，因此總體直營收入增長較快。

    然而，重資產(chǎn)的擴張并沒有讓業(yè)績有多大起色，反而大幅下降，美邦服飾2010年1至6月實現(xiàn)營業(yè)收入25.42億元，同比增長39.49%；凈利潤4033.63萬元，同比減少82.52%。

    到了2010年下半年，美邦服飾開始調(diào)整策略，幾乎暫停了擴張腳步，據(jù)最新披露數(shù)據(jù)，自募集資金使用以來，公司在營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目投向范圍內(nèi)，采用租賃或購買的方式已成功取得店鋪60家，而在2010年6月份的前一次募集資金項目延期公告中，美邦服飾就表示已成功取得店鋪60家。

    及時調(diào)整策略讓美邦服飾的盈利能力迅速提升。2010年業(yè)績快報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入750627.02萬元，同比增長44%，凈利潤75742.22萬元，同比增長25%。

    天相投顧在連鎖經(jīng)營業(yè)系列深度報告中指出，從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的角度來看，沃爾瑪經(jīng)歷了由輕資產(chǎn)向重資產(chǎn)轉(zhuǎn)變的過程。沃爾瑪全球最重要的競爭對手家樂福，也采取的是以非流動資產(chǎn)為主要資產(chǎn)的重資產(chǎn)運營模式。相比之下，國內(nèi)企業(yè)依然以輕資產(chǎn)為主。

    對于未來連鎖行業(yè)的發(fā)展，以零售業(yè)為例子，中國連鎖經(jīng)營協(xié)會副秘書長楊青松指出，預(yù)計2010年連鎖百強的發(fā)展方向體現(xiàn)在多渠道銷售，特別是網(wǎng)絡(luò)零售，它將成為零售企業(yè)發(fā)展比較重要的方向。

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