每經記者  李文藝  張雨

    人類文明的歷史，總是與各種各樣的災難相伴隨。資本市場誕生之后，亦是如此。

    《每日經濟新聞》記者統(tǒng)計近20多年來世界范圍內各地區(qū)發(fā)生的多起重大災難發(fā)現(xiàn)，巨災下的股市脈搏總是按照一定的規(guī)律在跳動，下跌、上漲都緊貼災情發(fā)展。時點性災難（如地震）來勢洶洶，但對整體宏觀經濟的影響較小，由其“導演”的股市行情也是快跌快收；然而，非時點性災難（如瘟疫）下的股市，卻隨著民眾恐慌情緒的蔓延，綿綿下跌，直到恐慌情緒慢慢消失。

    不過，正如災難之后人們總是會投入新生活的重建，股市在重建帶來的各種投資機會中，也將萌發(fā)新的活力，關鍵是看誰能踩準重建前夜的時間拐點。  

對宏觀經濟影響  地震最小

    高震級地震發(fā)生時，往往可在短短幾分鐘內改變一個地區(qū)的人文地貌。盡管地震災難來勢洶洶，但有研究人員表示，地震災害對宏觀經濟的影響在各種自然災害中是最小的。

    來自華泰聯(lián)合證券的報告稱，綜合考慮直接影響、政府對策以及是否容易引發(fā)恐慌情緒蔓延，就各種災害對宏觀經濟的影響大小做出排序依次是：瘟疫、颶風和洪水、冰雪災害、地震。其中，瘟疫對宏觀經濟影響最大，而地震最小，主要原因是地震災難對大面積農作物產生直接破壞、阻斷交通的持續(xù)時間不會太長，地震難以對經濟造成實質性影響。

    但瘟疫災害就不同，歷史經驗表明，在許多災害中，恐慌情緒對實體經濟的危害大于災害本身，而瘟疫正是帶來恐慌情緒最嚴重的災害；其次是颶風和洪水，因為持續(xù)時間不確定，災難發(fā)生過程中也會釋放出一定的恐慌情緒。

    《每日經濟新聞》統(tǒng)計近20多年來世界范圍內各地區(qū)重大災難數據顯示，當地震、雪災、颶風及洪水等自然災害發(fā)生后，當地政府一般以撥款抗災為主要對策，且重建一般在救災后立即進行。如“5·12汶川大地震”，在救災工作展開2周后開始重建，2年內完成重建；“日本阪神大地震”也是如此。

    在這當中，核災難對經濟的直接影響無疑是巨大的?！?986年切爾諾貝利事件”發(fā)生后，造成經濟損失高達2000億美元，該事件在近代歷史中被稱為“最昂貴”的災難之一，并對前蘇聯(lián)經濟造成嚴重傷害。

    綜上可見，對宏觀經濟的影響程度不同，帶來的恐慌情緒程度不同，營造了各大災難下不同的股市運行的經濟背景。

時點性災難  股市快跌快收

    1995年1月17日，日本阪神大地震，日經指數從當天的19241點下跌至1月23日的17785點，跌幅7.6%，隨后止跌出現(xiàn)小幅反彈；1999年9月21日，中國臺灣集集鎮(zhèn)大地震，當地股市停牌，復牌后5個交易日下跌5.2%，之后出現(xiàn)一定幅度的反彈；2004年12月26日，印尼海嘯，泰國、印尼、新加坡等地股市在隨后幾天出現(xiàn)短暫的小幅下跌，但此后的一周內，印尼股市止跌回升，累計漲幅超過5%；2008年5月12日，汶川大地震，當天A股尾盤小幅跳水，次日上證指數下跌1.84%，后出現(xiàn)小幅反彈……

    上述災難對股市的影響在短短幾個交易日內不約而同地出現(xiàn)“快跌快收”。

    “地震、海嘯等災害屬于時點性災難，一次性沖擊經濟存量，并導致受災地區(qū)短暫的經濟停滯，因此反應靈敏的股票市場也受到短暫沖擊而下挫。但是該類災難發(fā)生后，處理過程比較簡單，政府會立即組織救援，經濟損失的估算也比較迅速，因此股票市場一般會快速止跌回升。特別是對于大型經濟體，恢復起來比較快，以汶川大地震為例，展開兩個星期的救援工作后，立即進入災區(qū)重建，并在2年內完成重建?！眹鹱C券宏觀研究員徐煒接受《每日經濟新聞》采訪時表示。

    《每日經濟新聞》發(fā)現(xiàn)，單純的地震、海嘯等災難對事發(fā)當國或地區(qū)的股市沖擊持續(xù)時間一般不超過1個星期，且跌幅在10%以內，主要因受災程度不同而異，且起初領跌的板塊大多是銀行、地產等。不過，這種時點性災難帶來的市場恐慌情緒幾乎是瞬間的，一旦災情得到掌控，市場信心迅速恢復，股市就會出現(xiàn)小幅反彈，在此過程中，如果能充分掌握信息，可獲得一定的交易性機會。

    事實上，一些具有災后重建概念的個股，也許在災難發(fā)生時，在股市震蕩中，就提前表現(xiàn)了。中國臺灣“9·21”地震發(fā)生后，臺股加權指數下跌過程中，一些水泥、鋼鐵、建筑等行業(yè)個股出現(xiàn)了正收益。

    不過，徐煒指出，盡管時點性災難會在極短時間內對當國或地區(qū)的股市產生影響，但不會改變股市的長期趨勢，畢竟這些災難的發(fā)生一般都是局部的，損失也就局限在某區(qū)域內。

非時點性災難來臨  股市“跌跌不休”

    1998年6月至9月，中國長江流域發(fā)生特大洪水，在此3個月內，上證指數從1380點下跌至1000點左右，跌幅超過25%；2003年4月上旬，“非典”信息公開后，上證指數開始下挫，從1600點附近持續(xù)跌至11月的1300點，7個月下跌300點，跌幅超過18%。

    特大洪水、瘟疫等非時點性災難持續(xù)時間長，期間由于多種不確定因素，恐慌情緒蔓延，因此對股市的影響也更久更深?！胺堑洹睍r期，A股走勢幾乎緊貼事態(tài)發(fā)展。

    在“非典”疫情早期，由于各方信息混亂，上證指數從2002年12月到2003年1月，下跌了100點左右，隨后開始反彈。

    其后，疫情開始擴散，并最終影響到數十個國家和地區(qū)，但直到2003年4月，各方面對疫情的了解才開始清晰，恐慌情緒也逐漸升溫，上證指數從2003年4月上旬的1600點附近開始了長達7個月的持續(xù)下跌，直到1300點才止住腳步，跌幅超過18%?？梢钥吹?，A股市場開始企穩(wěn)上升發(fā)生在“非典”疫情基本消除、恐慌情緒逐漸消失之后。

    對比歷次災難數據不難發(fā)現(xiàn)，非時點性災難對股市的沖擊更難預測，往往跟隨人們的恐慌情緒而波動，機會則出現(xiàn)在民眾情緒的拐點上。

災后重建  行業(yè)機會顯現(xiàn)

    不管是時點性災難，還是非時點性災難，這些單純的自然災害，其損失范圍一般局限在受災地區(qū)，也只會影響到當國或地區(qū)的股市，對周邊市場并無明顯影響。而在此當中，除了把握股市整體脈搏，踩準避險和入場搶反彈的時間點，不同災難下，不同時間點也會出現(xiàn)不同的板塊機會。

    中投顧問宏觀經濟研究員馬遙告訴《每日經濟新聞》記者，巨災后，政府投入的重建資金及各種恢復性政策，給受損行業(yè)提供了發(fā)展機會。

    一市場人士分析認為，在地震、海嘯災難發(fā)生時，股票市場上首先遭遇重挫的是銀行、地產板塊，而受益的將是基建類板塊。該類時點性災害的發(fā)生，救援、重建時間都比較確定，受損失的行業(yè)也是暫時性的，而受益行業(yè)可能會在重建的兩三年內得到恢復和發(fā)展。但是，在諸如“非典”、核危機等非時點性災難中，因為人們的需求受到抑制，受影響最大的首先是消費類行業(yè)，而這些行業(yè)在恐慌消失、需求恢復后，也會出現(xiàn)恢復性增長，還可能因為政府的政策性扶持轉而成為受益行業(yè)。

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