每經(jīng)記者  王硯丹

    俗話說，風水輪流轉。這話在今年A股市場的券商板塊中體現(xiàn)得尤為明顯。

    2010年，A股市場一直處于震蕩中，作為與市場關系最密切的券商板塊更是一度成為“最熊板塊”之一，直到國慶后才迎來一波較大幅度反彈，且11月以后又歸于沉寂。

    不過，今年券商股再度蘇醒。行業(yè)龍頭中信證券就是一個風向標，今年以來其漲幅已接近20%。而整個券商板塊也時不時“冒出”精彩表演，特別是2月14日那天，15只券商股中7只漲停。

    在經(jīng)歷過去年的幾起幾落后，券商股能否延續(xù)輝煌？《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪發(fā)現(xiàn)，出于對傳統(tǒng)業(yè)務觸底回升，特別是對創(chuàng)新業(yè)務前景的憧憬，多數(shù)市場人士認為，目前券商股仍有機會。

“券商股估值修復有望繼續(xù)”

    “雖然去年10月證券業(yè)協(xié)會下發(fā)通知，對行業(yè)為爭奪客戶而進行惡性競爭出手干預，但據(jù)我前期進行的草根調(diào)研，發(fā)現(xiàn)目前行業(yè)的傭金大戰(zhàn)還未完全結束，只是傭金率下滑已趨緩。因此，我認為近期市場對券商板塊追捧的根本原因是估值偏低。另外，從一季度市場走勢來看，券商可能整體較好，再加上有著創(chuàng)新業(yè)務的遠大前景，所以受到資金追捧?！币晃簧碓诒本┑男袠I(yè)研究員對  《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

    2010年，券商板塊整體走熊。不過，一些券商股卻因為成功募集資金等原因，凈資產(chǎn)增長迅速，從而拉低了公司市凈率。

    上述研究員指出，和銀行板塊類似，券商板塊此輪行情也有估值修復的性質(zhì)。由于今年以來A股市場震蕩向好，有利于證券行業(yè)取得良好業(yè)績，因此券商板塊行情發(fā)動一般在每月5日，即上市券商公布月度業(yè)績前后?！安⑶椰F(xiàn)在上市券商已面臨一季報窗口，雖說一季報業(yè)績不一定會很好，但隨著監(jiān)管層對傭金戰(zhàn)干預逐漸顯出成效及后期利好行業(yè)政策的出臺，券商股估值修復還會繼續(xù)?！?/p>

    不過，單純說今年一季度券商板塊業(yè)績，一些業(yè)內(nèi)人士卻表示“并不看好”。

    國泰君安證券分析師梁靜明確指出，一季度券商行業(yè)基本的業(yè)務量是漲跌互現(xiàn)?！皬暮玫姆矫鎭砜矗善焙突鸾灰最~13.7萬億元，同比增長16%；日均2365億元，同比亦增長16%；而市場平均收益率為4.3%，較上年同期的-5.1%有顯著提升。從差的方面看，股票發(fā)行籌資額1499億元，同比減少13%；企業(yè)債券發(fā)行1175億元，同比降低6.2%。傭金率由于基數(shù)甚高，同比大幅下降無懸念，這也是影響業(yè)績的最大風險因素。綜合以上因素以及券商已公布的1~2月份業(yè)績，行業(yè)一季度業(yè)績應有10%~20%的下滑?！?/p>

    但梁靜指出，二季度行業(yè)業(yè)績變化或?qū)@著好于一季度。因為行業(yè)經(jīng)營的政策面將面臨業(yè)務放松管制的最佳時間窗口等，對上市券商二季度取得良好業(yè)績增長非常有利。

創(chuàng)新業(yè)務即將進入收獲期

    對券商行業(yè)來說，由于以前僅能經(jīng)營經(jīng)紀、投行、自營等傳統(tǒng)業(yè)務，業(yè)績好壞和市場走勢密切相關，業(yè)績波動也常常較大。而今后，對于行業(yè)發(fā)展最有影響，同時被市場寄予了厚望的，則是創(chuàng)新業(yè)務的推出和深化。

    近期，證監(jiān)會擬將融資融券業(yè)務試點轉為證券公司常規(guī)業(yè)務，并在業(yè)界征求意見，準備修訂相關管理辦法和配套規(guī)則，降低券商及投資者進入的市場門檻，這無疑將對融資融券發(fā)展起到積極作用。

    目前已有3批共計25家券商獲得試點資格，這些公司評級都在B類以上，且最近6個月凈資本在30億元以上；而參與該業(yè)務的投資者的資金門檻為50萬元，并需在證券公司開戶交易18個月以上。據(jù)媒體報道，以上門檻有望降低，券商最近6個月凈資本可能降至10億元，開戶交易時間限制則或降至6個月。此外，標的證券有望擴大至280只，預計將大大提高融資融券交易活躍度及交易量。

    另有新聞稱，轉融通方案已基本敲定，證監(jiān)會正著手開發(fā)轉融通業(yè)務專用軟件，將適時推出轉融通業(yè)務。

    再者，借A股市場擴容的東風，券商直投業(yè)務也是“春風得意馬蹄疾”。

    目前，已有20家券商設立直投公司，中信證券的金石投資有限公司規(guī)模最大，注冊資本52億元；其次是海通開元投資有限公司，注冊資本30億元；排名第三的是光大資本投資有限公司，注冊資本20億元。長江證券、宏源證券、太平洋證券均計劃通過再融資增加直投業(yè)務規(guī)模。

    華泰證券指出，2011年是部分券商直投業(yè)務的收獲期，中信、海通、華泰、廣發(fā)等分別有直投項目可在二級市場變現(xiàn)。中信證券通過其控股的金石投資、中信聯(lián)合創(chuàng)投等達37個，已經(jīng)上市項目9個，如神州泰岳、機器人、昊華能源、東軟載波等，項目平均回報率為4.23倍，對利潤的貢獻有望達到20億元以上，將在未來2~3年內(nèi)釋放。海通證券通過海通開元投資公司和海通中比基金投資的項目中，已上市項目達12個，收益頗豐。

    中信建投也指出，近期對券商影響較大的應該是新三板、轉融通、國際板3個方面。其中新三板在今年下半年可能實施，或給券商帶來15%~20%的收入貢獻。從長遠看，這三項制度創(chuàng)新對券商的業(yè)績貢獻可達30%~40%左右。因此，投資者可重點關注首先受益于創(chuàng)新業(yè)務的上市券商，如中信、廣發(fā)、華泰、光大等。

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