何志成（農(nóng)行總行大客戶部高級(jí)專員）

    國(guó)際貨幣基金組織周一發(fā)表《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》，對(duì)很多國(guó)家發(fā)出經(jīng)濟(jì)減速預(yù)測(cè)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題措辭最嚴(yán)厲，稱中國(guó)內(nèi)地此前的信貸膨脹和資產(chǎn)價(jià)格漲勢(shì)讓人很不安，今年有可能出現(xiàn)泡沫破裂（房?jī)r(jià)暴跌）的中期風(fēng)險(xiǎn)。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸，會(huì)給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大沖擊。

經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)陷入滯脹？

    關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能陷入滯脹的預(yù)測(cè)，近期越來(lái)越多，爭(zhēng)議也很多。有人說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)很多年都不會(huì)陷入滯脹，一是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)的高增長(zhǎng)環(huán)境不會(huì)改變，經(jīng)濟(jì)增速即使回落到7%以內(nèi)，也是高增長(zhǎng)；二是中國(guó)政府有很多調(diào)控手段——水多了和面，面多了加水，不會(huì)令經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重下滑。也有人說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的確需要減速，7%是可以接受的速度。

    這個(gè)“7%”需要界定。比如，我們的GDP名義上是剔除物價(jià)上漲幅度的，但房?jī)r(jià)呢？不包括，于是歷年GDP的數(shù)據(jù)引起很大爭(zhēng)議。對(duì)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的GDP數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家不得不懷疑，尤其是在高通脹的環(huán)境中，若目前按照不變價(jià)格計(jì)算GDP，7%的增速相當(dāng)于過(guò)去的12.3%左右，實(shí)際屬于高增長(zhǎng)狀態(tài)；而我們從其他數(shù)據(jù)判斷，今年的經(jīng)濟(jì)增速（名義GDP）應(yīng)該低于10%。最近公布的一系列數(shù)據(jù)顯示，今年的經(jīng)濟(jì)實(shí)際增速明顯下滑，比如中國(guó)6年來(lái)首現(xiàn)季度貿(mào)易逆差，比如一季度消費(fèi)率出現(xiàn)下降，雖然投資數(shù)據(jù)仍然在高位，但誰(shuí)都知道，投資下降是遲早的事，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)市場(chǎng)在二季度將出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)，投資增速很快將下滑。

    客觀地評(píng)價(jià)，以前多年拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的三駕馬車今年都不給力，經(jīng)濟(jì)實(shí)際增速大幅度下滑是不可避免的。經(jīng)濟(jì)下滑明顯，通脹上行更明顯，預(yù)計(jì)3月CPI漲幅會(huì)高達(dá)5.2%，一季度破5%。雖然中央強(qiáng)調(diào)控制物價(jià)上漲是重中之重，但二季度漲價(jià)因素很多，很難將通脹率控制在5%以內(nèi)。應(yīng)該承認(rèn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在二季度有可能進(jìn)入滯脹邊緣。

漲工資就難以控物價(jià)？

    上周，中央高層密集赴各地展開調(diào)研，顯示高層非常關(guān)注當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下滑及通脹高企的問(wèn)題。我注意到，溫家寶總理在浙江考察時(shí)明確指出：“所有企業(yè)都要做好克服困難的準(zhǔn)備?！笨朔裁蠢щy？就是原材料價(jià)格上漲和用工成本上漲。溫總理強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，一是管好通脹預(yù)期，控制好房?jī)r(jià)；二是要防止經(jīng)濟(jì)的大起大落，大的波動(dòng)。

    而在我看，2011年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要同時(shí)實(shí)現(xiàn)房?jī)r(jià)下跌、物價(jià)不大漲、經(jīng)濟(jì)能夠平穩(wěn)減速（軟著陸）的三重目標(biāo)，已經(jīng)越來(lái)越難了（動(dòng)手晚了）。為什么？不僅因?yàn)楫?dāng)前通脹形勢(shì)已經(jīng)越來(lái)越嚴(yán)峻，同時(shí)因?yàn)檫@三大調(diào)控目標(biāo)本身是相悖的，管理通脹有可能抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)——中國(guó)經(jīng)濟(jì)犯了“滯脹病”。

    通脹也具有周期性。對(duì)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，一旦市場(chǎng)形成通脹預(yù)期加劇，預(yù)期變成現(xiàn)實(shí)，想憑借政府力量壓下去是很難的。這就是溫總理說(shuō)“通脹是老虎”的道理。更何況，當(dāng)前的通脹是全球性的？當(dāng)前各國(guó)通脹率有高有低，抗通脹有積極的、有不積極的，絕大多數(shù)的發(fā)達(dá)國(guó)家還沒有開始抗通脹。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，“老虎”已經(jīng)出籠，對(duì)美國(guó)和日本來(lái)說(shuō)，是還在籠中逗老虎。

    同時(shí)，中國(guó)式通脹與各國(guó)通脹還有很大不同，我們是既有需求拉動(dòng)，又有成本推動(dòng)；既有輸入型通脹，更有高增長(zhǎng)所伴生的通脹。而且高通脹的周期恰恰與薪資大幅度提升的周期撞到了一起，很多商品（包括原材料）中所包含的勞動(dòng)力價(jià)值太低，在提高勞動(dòng)力價(jià)值的同時(shí)必須調(diào)整商品價(jià)格。因此，很多商品價(jià)格都處于上升通道，除非我們?nèi)匀蝗藶榈貕旱蛣趧?dòng)力價(jià)值。而在勞動(dòng)力成本上升周期，輕言控制物價(jià)是很不實(shí)際的。當(dāng)前，多重漲價(jià)因素疊加，物價(jià)大漲、都漲的可能性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于下跌。因此，我多次建議，不宜將今年的通脹目標(biāo)定得太低，太過(guò)清晰，否則很難兌現(xiàn)，更會(huì)左右為難。比如全國(guó)“兩會(huì)”已經(jīng)向勞動(dòng)者承諾將整體提高收入水平，且提高的幅度不能低于GDP增幅，但到現(xiàn)在也沒見提高多少，很多部門根本沒有動(dòng)——沒有錢，而下半年漲工資的承諾必須兌現(xiàn)，若那時(shí)還沒有錢，怎么兌現(xiàn)？如果物價(jià)已處高位，怎敢兌現(xiàn)？工資一漲，物價(jià)還要上漲，勢(shì)必再加工資，這樣就形成惡性循環(huán)，更難辦。

必須及早動(dòng)手保增長(zhǎng)？

一季度最重要的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將在本周五公布，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)陷入滯脹應(yīng)該有些啟示性的答案。一般認(rèn)為，GDP增幅會(huì)高于9%，在9.3%~9.5%，CPI則肯定在5.2%左右。如果不考慮真實(shí)的平減指數(shù)，實(shí)際的經(jīng)濟(jì)增速距離低于8%還遠(yuǎn)。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家會(huì)說(shuō)，主動(dòng)調(diào)整效果顯著。但我卻要提醒，若真是如此，應(yīng)該視為危險(xiǎn)信號(hào)。雖然GDP仍然高于8%，但下滑速度較快，說(shuō)明二季度仍然會(huì)繼續(xù)減速。在經(jīng)濟(jì)減速的同時(shí)，CPI卻在加速，而且破5。如果二季度沒有明顯回調(diào)跡象，今年CPI年平均增幅控制在4%左右的計(jì)劃將泡湯。

    目前雖然有歐洲央行加息，但美日英三大央行卻拒絕加息，國(guó)際市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫勢(shì)頭仍然在加劇，國(guó)際油價(jià)還在上漲中。油價(jià)動(dòng)，電價(jià)動(dòng)不動(dòng)，氣價(jià)動(dòng)不動(dòng)？不動(dòng)，則很被動(dòng)；動(dòng)了，CPI會(huì)更沖動(dòng)。資源品和能源價(jià)格還將上漲，物價(jià)豈能管?。侩m然發(fā)改委已經(jīng)制定預(yù)案：當(dāng)國(guó)際油價(jià)達(dá)到130美元/桶時(shí)，將取消與國(guó)際油價(jià)的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，采取政府直補(bǔ)的方式。但當(dāng)國(guó)際油價(jià)長(zhǎng)期運(yùn)行在130美元/桶之上時(shí)，政府是否補(bǔ)得起？這種局面出現(xiàn)的概率很大。更何況，當(dāng)油價(jià)達(dá)到130美元/桶時(shí)，國(guó)內(nèi)油價(jià)將逼近10元一升，這對(duì)物流業(yè)的成本拉動(dòng)極大?？雇洸荒苤煌玫姆矫嫦?，要想到最壞的可能性。我最近到外地，坐著火車沿途看小麥生長(zhǎng)情況，發(fā)覺越是向北小麥返青率越低。如果干旱延續(xù)到5月份，夏糧將很難保豐收，屆時(shí)CPI可能要破6。

    當(dāng)前抗通脹作為宏觀調(diào)控的第一位任務(wù)，很可能忽視保增長(zhǎng)。我們看到，目前各級(jí)政府頻繁約談企業(yè)高管，動(dòng)用政府控制力約束企業(yè)漲價(jià)欲望。這很好，但搞不好會(huì)使企業(yè)“擱車”——因?yàn)椴蛔対q價(jià)而關(guān)門?，F(xiàn)在各級(jí)政府忙于管物價(jià)，很可能容忍經(jīng)濟(jì)下滑。而若容忍經(jīng)濟(jì)下滑成為常態(tài)，我們將很快看到經(jīng)濟(jì)下滑幅度超出預(yù)期，最后得千方百計(jì)保增長(zhǎng)，不惜犧牲抗通脹。到那時(shí)，我們會(huì)看到通脹的另一種規(guī)律性現(xiàn)象：當(dāng)經(jīng)濟(jì)下滑并失控時(shí)，通脹將更難管住，通脹從需求拉動(dòng)到成本推動(dòng)、變?yōu)槎倘崩瓌?dòng)，類似于日本地震后的電子元器件價(jià)格大漲。地震的困難是暫時(shí)的，滯脹的困難可要漫長(zhǎng)得多。

    為了防止出現(xiàn)滯脹苗頭演化為滯脹趨勢(shì)，必須早動(dòng)手，及早將保增長(zhǎng)作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的主要目標(biāo)，在增長(zhǎng)中解決通脹難題。

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