本周前兩個(gè)交易日，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)震蕩下行，將上周的反彈成果盡數(shù)回吐，反彈的夭折令關(guān)注這兩個(gè)板塊的投資者再度陷入茫然。分析人士指出，一方面，這兩個(gè)板塊的股票在二季度仍將面臨大小非解禁和減持壓力；另一方面，部分個(gè)股仍然占有細(xì)分行業(yè)龍頭地位并保持著較高的成長(zhǎng)性。短空長(zhǎng)多、個(gè)股分化或許可以描述這兩個(gè)板塊的前途命運(yùn)。

  　全面反攻時(shí)機(jī)未到

　　近期，中小板和創(chuàng)業(yè)板持續(xù)跑輸主板，背后的利空因素共振效應(yīng)不容忽視。首先，以金融、地產(chǎn)、水泥、鋼鐵等低估值藍(lán)籌股的業(yè)績(jī)提升和以中小板及創(chuàng)業(yè)板為代表的高估值股票的業(yè)績(jī)不及預(yù)期形成了鮮明對(duì)比，中小市值股票的估值劣勢(shì)在一季度凸顯出來(lái)。

　　其次，此前主要機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于周期類藍(lán)籌股的配置普遍偏低，引發(fā)了建倉(cāng)行為對(duì)股價(jià)的推升。但由于增量資金有限，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)賣出中小市值股票以籌集建倉(cāng)藍(lán)籌所需資金。另外，中小板和創(chuàng)業(yè)板的快速擴(kuò)容也給股價(jià)上漲造成了一定的壓力。

　　除上述因素外值得注意的是，2011年一季度中小板和創(chuàng)業(yè)板的大小非股東減持力度有所加大。統(tǒng)計(jì)顯示，一季度這兩個(gè)板塊中共有57家公司遭到重要股東減持，總減持金額達(dá)到1.23億元，較去年四季度增長(zhǎng)近1000萬(wàn)元。一個(gè)更加不利的因素是，二季度這兩個(gè)板塊將再次迎來(lái)解禁高潮，解禁總額高達(dá)3308億元，其中創(chuàng)業(yè)板為369.4億元，中小板為2938.72億元，均創(chuàng)出單季解禁市值的歷史新高。

　　分析人士指出，盡管近期中小板和創(chuàng)業(yè)板的跌幅已經(jīng)不小，估值水平也已經(jīng)回歸至近一年來(lái)的較低水平，但解禁帶來(lái)的心理壓力仍不容忽視?？紤]到這一因素，這兩個(gè)板塊大幅反彈甚至反轉(zhuǎn)的條件還不成熟，投資者或許仍需要熬過(guò)這個(gè)遲來(lái)的“冬季”。

　　長(zhǎng)期投資價(jià)值分化

　　最近一年來(lái)創(chuàng)業(yè)板和中小板普遍存在高價(jià)發(fā)行的特點(diǎn)，一些個(gè)股的成長(zhǎng)性在上市之初就已經(jīng)在很大程度上透支了。統(tǒng)計(jì)顯示，創(chuàng)業(yè)板平均IPO市盈率高達(dá)70倍，而最近一年上市的中小板個(gè)股平均發(fā)行市盈率也達(dá)到55倍。

　　在這種情況下，二級(jí)市場(chǎng)上股票是否存在中長(zhǎng)期投資價(jià)值，就取決于公司的成長(zhǎng)性了。以創(chuàng)業(yè)板為例，在該板塊已經(jīng)公布2010年業(yè)績(jī)的公司中，僅有不到一半的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率高于30%，整體業(yè)績(jī)?cè)鏊偎坪醪⒉焕硐搿Ｈ欢灿蟹治鋈耸恐赋?，?duì)于面世僅一年半的創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)，2010年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不能完全說(shuō)明問(wèn)題。一個(gè)重要的原因在于，創(chuàng)業(yè)板中的公司大多處在業(yè)務(wù)擴(kuò)張期，通常處于這一階段的公司費(fèi)用較高，因此會(huì)造成利潤(rùn)增長(zhǎng)并不顯著。進(jìn)入2011年，一些較早上市的公司運(yùn)用IPO募集資金投資的項(xiàng)目將逐漸進(jìn)入收獲期。因此2011年的業(yè)績(jī)對(duì)于考量公司的成長(zhǎng)性才更為關(guān)鍵，今后的幾年才是這些真正具有快速增長(zhǎng)潛力公司的表現(xiàn)期。

　　基于上述考慮，對(duì)于中小板和創(chuàng)業(yè)板中的股票需要區(qū)分對(duì)待。一些政策鼓勵(lì)行業(yè)中的龍頭企業(yè)，由于其市場(chǎng)前景看好，公司具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，其保持長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)的可能性還是非常大的。

　　總體來(lái)看，中小板和創(chuàng)業(yè)板整體走強(qiáng)的基礎(chǔ)仍然需要繼續(xù)夯實(shí)，而投資者對(duì)于二季度將要面對(duì)的利空因素也不必過(guò)分悲觀，對(duì)于那些具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值的公司，下跌無(wú)疑將提供一次難得的“打折”買入機(jī)會(huì)。