每經(jīng)記者  楊可瞻  發(fā)自成都

    一直以來，高盛都被視為大宗商品市場最大多頭之一的標(biāo)志。6年前，高盛曾表示，一個(gè)超級牛市可以推高油價(jià)至105美元/桶；2008年，其又預(yù)測油價(jià)將突破200美元/桶，當(dāng)然這至今沒有發(fā)生。本周，該行卻頻發(fā)報(bào)告對客戶建議，在原油和其他市場走勢逆轉(zhuǎn)前鎖定獲利。

    這頭華爾街的  “超級公?！?，悄然之間已開始翻空。

    有市場交易員表示，高盛唱空，目的是為未來建立利潤倉位埋下伏筆。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從分析師處獲悉，基于油價(jià)已到目標(biāo)價(jià)，高盛的策略性報(bào)告主要是短期看空。預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)油價(jià)還將繼續(xù)下行，但空間有限，有望保持在90~115美元區(qū)間。

大宗商品應(yīng)聲大跌

    周一（4月11日），高盛在給客戶的一份報(bào)告中表示，賣出其12月時(shí)建議買入的“CCCP組合”。事實(shí)上，這份投資工具覆蓋了一系列大宗商品，其中，美原油期貨占比40%，銅CMCU3占比20%，標(biāo)普高盛商品價(jià)格(GSCI)鉑金指數(shù)占比20%，棉花CTZ1和大豆Sc1各占10%。而客戶在買入這份組合后，4個(gè)月內(nèi)已獲得了25%的回報(bào)。

    杰弗里·柯里（JeffreyCurrie)是高盛大宗商品團(tuán)隊(duì)的帶頭人。他在上述報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，盡管在未來12個(gè)月內(nèi)，CCCP組合仍然有上行空間，但短期的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)已不支持再做多該交易。

    接下來發(fā)生的事情，有點(diǎn)像在賭場中押贏老虎機(jī)或者俄羅斯輪盤賭。在連續(xù)7個(gè)交易日的上漲后，美原油期貨的漲勢竟戛然而止。高盛發(fā)出報(bào)告當(dāng)天，紐約原油6月合約重挫2.5%，創(chuàng)自3月16日以來最大單日跌幅。

    周二，高盛在另一份致客戶的報(bào)告中稱，預(yù)計(jì)油價(jià)將大幅回調(diào)。此后，紐約原油6月合約再度暴跌逾3%，盤中最低價(jià)已壓至107美元/桶下方。

    隨后，高盛又表示，將2011年底銅目標(biāo)價(jià)從11000美元下調(diào)至9800美元?？膳碌氖?，本周以來，銅和棉花期貨也相繼走低。截至昨日19時(shí)23分，倫銅3月、美棉花7月合約已分別累計(jì)下跌2.6%和2.3%。

    對于為何建議賣出CCCP組合，報(bào)告認(rèn)為，不僅有初步跡象表明美國的石油需求減少，而且原油市場存在創(chuàng)紀(jì)錄的多頭投機(jī)頭寸。此外，尼日利亞大選以及利比亞潛在的停火可能，都已開始部分抵消油價(jià)上行的空間。

    據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的上周原油持倉報(bào)告中，非商業(yè)多頭增倉1587手，空頭增倉4330手。截至上周二，對沖基金和其他金融交易員持有的紐約原油期貨凈多頭頭寸，總量接近2.675億桶的歷史紀(jì)錄。

　　事實(shí)上，高盛在3月21日的研報(bào)中估計(jì)，投機(jī)人每持有100萬桶原油，油價(jià)就會上漲0.08~0.10美元?；诘鼐壵螞_突，投資者除現(xiàn)有倉位，從2月中旬至3月末期間又累積了相當(dāng)于近1億桶原油，令其“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”提高約10美元。

唱空僅為短期行為

    魔鬼往往存在于細(xì)節(jié)中。

    若仔細(xì)看高盛的報(bào)告，可以發(fā)現(xiàn)，其并沒有對原油市場的長期趨勢做出調(diào)整。相反，其更多強(qiáng)調(diào)的是短期風(fēng)險(xiǎn)，并認(rèn)為大宗商品牛市走得過快了。事實(shí)上，高盛分析師DavidGreely不久前才提出，2011年全球油價(jià)將達(dá)到均價(jià)100美元/桶，2012年升至110美元/桶。

    對此，StreamTrading網(wǎng)站交易員MichaelLangford表示，由于高盛已宣稱對油價(jià)長期看多，這意味著，如果他們能在短期壓低油價(jià)，其就能更好地利用目標(biāo)價(jià)來調(diào)整原油倉位。這顯然是有策略性和回報(bào)可能的一步。

    “油價(jià)下跌的催化劑還包括美元反彈。高盛短期唱空，是為了未來建立利潤倉位埋下伏筆?！盠angford補(bǔ)充道。

    CNBC  投  稿  人  JackBouroudjian分析稱，市場顯然不想看到通脹上升過快。黃金達(dá)到2500美元/盎司，以及原油升至250美元/桶可能在未來5~7年內(nèi)實(shí)現(xiàn)。但如果這些都在未來6個(gè)月兌現(xiàn)的話，市場將全盤皆輸。

    值得一提的是，高盛將于4月19日公布其一季報(bào)。屆時(shí)，投資者可通過每日風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（VAR)，直觀看到其如何調(diào)動在大宗商品市場的資金?；\統(tǒng)地說，VAR是指在市場正常波動下，某一資產(chǎn)組合在一天內(nèi)的最大可能損失。

    事實(shí)上，據(jù)高盛1月19日公布季報(bào)顯示，其大宗商品交易風(fēng)險(xiǎn)已接近7年新低。這表明，盡管石油、金屬和糧食價(jià)格一路暴漲，但該行卻在投資上顯得更加“被動”。

專家稱油價(jià)下行空間有限

    高盛是否說的是“實(shí)話”，油價(jià)短期將由牛轉(zhuǎn)熊？

    截至昨日19時(shí)55分，紐約原油期貨報(bào)107.42美元/桶，漲幅0.42%。同期，布倫特原油期貨報(bào)121.2美元/桶，與美原油價(jià)差達(dá)到近14美元。

    法國巴黎證券亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動向  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，目前看來，原油短期確實(shí)已經(jīng)見頂了。下行壓力來自幾個(gè)因素，首先，美國經(jīng)濟(jì)近期呈現(xiàn)部分走弱跡象。其原油庫存較高，需求量也開始放緩；其次，共和黨對奧巴馬政府的減赤壓力較大，這也會引來市場對政府支出擔(dān)憂；最后，美聯(lián)儲可能于年中如期結(jié)束QE2。一旦該政策結(jié)束，市場又會開始擔(dān)心貨幣政策能否繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。據(jù)測算，美國內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長率為2.5%，低于市場預(yù)期值3%。這意味著，一旦占全球石油需求22%的美國經(jīng)濟(jì)增長放緩，將直接拉低原油價(jià)格。預(yù)計(jì)短期油價(jià)還將繼續(xù)承壓下行，但空間有限，有望保持在90~115美元區(qū)間。

    據(jù)悉，國際貨幣基金組織（IMF)近期下調(diào)了美國和日本的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。基于失業(yè)率高于8%以及消費(fèi)者信心指數(shù)下降，IMF將美國2011年經(jīng)濟(jì)增速從此前3%下調(diào)至2.8%，增速低于去年。同時(shí)，因大地震，將日本今年經(jīng)濟(jì)增速從1.6%下調(diào)至1.4%。另外，據(jù)摩根大通預(yù)測，高油價(jià)已拖累今年一季度的全球經(jīng)濟(jì)增速0.5~1個(gè)百分點(diǎn)。

    南華期貨宏觀總監(jiān)張一偉告訴記者，鑒于油價(jià)已到目標(biāo)價(jià)，高盛的策略性報(bào)告主要是短期看空。另外，高盛持有洲際交易所（ICE)股權(quán)，其言論對布倫特油價(jià)影響更大。盡管如此，國際油價(jià)并不會大幅走低，而更多可能在100美元附近震蕩。這主要是受開采成本走高以及OPEC閑置產(chǎn)能未釋放影響。一方面，新興市場經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)增長，推動對石油需求。另一方面，非中東地區(qū)的石油開采成本不斷提升，也將限制其產(chǎn)能。不過，下半年隨著英國和歐洲央行可能加息，以及日本央行可能退出寬松貨幣政策，油價(jià)還有較大不確定性。

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