何志成（農(nóng)行總行大客戶(hù)部高級(jí)專(zhuān)員）

    這兩天，被譽(yù)為全球“第二超級(jí)大國(guó)”的國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普和惠譽(yù)干了兩件大事：一是標(biāo)普宣布調(diào)降對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的評(píng)級(jí)，將美國(guó)AAA的主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望由  “穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”，并聲稱(chēng)，如果美國(guó)兩黨不能在短期內(nèi)就削減赤字方案達(dá)成一致，美國(guó)的債務(wù)危機(jī)很可能爆發(fā)，且未來(lái)兩年內(nèi)下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)的可能性為三分之一；二是惠譽(yù)聲稱(chēng)，未來(lái)3年中國(guó)銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量可能惡化，并將中國(guó)長(zhǎng)期本幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)的前景從  “穩(wěn)定”下調(diào)為“負(fù)面”。

    這兩條消息公布后，全球資本市場(chǎng)一片嘩然，美國(guó)股市開(kāi)盤(pán)就暴跌200多點(diǎn)，歐洲股市也全部大跌，美元指數(shù)隨即在避險(xiǎn)情緒的推升下展開(kāi)了近幾個(gè)月以來(lái)最大幅度的上漲。昨天，中國(guó)股市開(kāi)盤(pán)后基本復(fù)制了美國(guó)股市的走勢(shì)，上證綜指一度下跌60點(diǎn)，超過(guò)1.5%。

    由此可見(jiàn)，美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的確擁有極大的話語(yǔ)權(quán)。而標(biāo)普和惠譽(yù)的評(píng)級(jí)消息發(fā)布后，立即遭到中美兩國(guó)官員的反駁。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納指出，標(biāo)普嚴(yán)重低估了美國(guó)兩黨政治家彌合分歧的能力，同時(shí)低估了美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生向好的潛力；中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川18日晚在清華大學(xué)演講時(shí)，對(duì)惠譽(yù)調(diào)降中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景作了點(diǎn)評(píng)，指出國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)其實(shí)很不專(zhuān)業(yè)，很嫩，比如去年爆發(fā)的歐債危機(jī)他們事前就沒(méi)有一個(gè)預(yù)測(cè)出來(lái)。

    是否很不專(zhuān)業(yè)，是否經(jīng)常預(yù)測(cè)失敗，這一點(diǎn)似乎并不重要，因?yàn)楦鲊?guó)股市的走勢(shì)已經(jīng)告訴我們，誰(shuí)的話對(duì)市場(chǎng)更有影響力。

    標(biāo)普敢于捅破美國(guó)政治這一最大的馬蜂窩，不僅是挑釁，更是對(duì)美元的當(dāng)頭棒喝，對(duì)各國(guó)儲(chǔ)備美元過(guò)多的善意提醒。從某種意義上說(shuō)，標(biāo)普對(duì)美國(guó)國(guó)債總是給予最高的AAA級(jí)評(píng)級(jí)絕不是一件好事，它讓美國(guó)政治家有恃無(wú)恐，也讓很多國(guó)家盲信盲從。正是因?yàn)槊绹?guó)國(guó)債的評(píng)級(jí)長(zhǎng)期被高估，才使中國(guó)有恃無(wú)恐地買(mǎi)入這么多美國(guó)國(guó)債?，F(xiàn)在標(biāo)普發(fā)出美國(guó)國(guó)債可能降級(jí)的警告，或許能讓美國(guó)的政治家能夠認(rèn)真地考慮削減赤字的問(wèn)題，讓中國(guó)的金融家也能少買(mǎi)一些危險(xiǎn)國(guó)家的債券。

    至于惠譽(yù)警告中國(guó)銀行業(yè)，實(shí)際上是提醒我們，中國(guó)銀行業(yè)在未來(lái)兩三年后有可能壞賬增加，它絕不會(huì)想到通過(guò)話語(yǔ)權(quán)就能導(dǎo)致中國(guó)銀行業(yè)的壞賬增加。我國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)集中度太高了，本身的確存在極大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。周小川行長(zhǎng)在清華大學(xué)講課時(shí)說(shuō)：“從經(jīng)濟(jì)（學(xué)）的角度，從宏觀審慎的角度，就是說(shuō)，任何資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快地朝一個(gè)方向走，都是可能有問(wèn)題的?！?/p>

    毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)銀行業(yè)在中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)去高速發(fā)展的幾年中扮演了“推波助瀾”的不光彩角色——房地產(chǎn)“價(jià)格過(guò)快地向高處走”，房貸越放越多，占比太大，以至于有點(diǎn)“大到不能出壞賬”的程度，一出就是一大片。現(xiàn)在，中國(guó)政府調(diào)控房?jī)r(jià)的態(tài)度很堅(jiān)決，不見(jiàn)房?jī)r(jià)下跌，絕不收兵，但房?jī)r(jià)下跌市場(chǎng)聽(tīng)政府的，跌多少可能未必聽(tīng)政府的，一旦出現(xiàn)房?jī)r(jià)暴跌，銀行貸款很可能壞賬大幅度增加、一下子增加，有可能失控。

    因此，惠譽(yù)的提醒不僅來(lái)自于正確的預(yù)期，而且基本是善意的。它不僅提醒我們的銀行業(yè)要大幅度地減少房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)性貸款，多增加一些個(gè)人消費(fèi)類(lèi)貸款，減少未來(lái)房?jī)r(jià)可能下跌所引發(fā)的連帶沖擊波。同時(shí)也提醒中國(guó)管理層，調(diào)控房?jī)r(jià)要注意多采取微調(diào)手段，要有耐心，不能看不見(jiàn)房?jī)r(jià)跌就急，不容許博弈期存在，盲目地出臺(tái)更強(qiáng)硬的政策。

    至于中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)會(huì)不會(huì)因?yàn)榛葑u(yù)的評(píng)級(jí)而轉(zhuǎn)為熊市，我仍然表示樂(lè)觀。在我看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的原動(dòng)力還很強(qiáng)大，今年仍然可以保證9.5%的增長(zhǎng)速度。至于中國(guó)股市，總的趨勢(shì)是剛剛起步，能夠在起步之初經(jīng)歷一點(diǎn)點(diǎn)風(fēng)浪，未來(lái)才能走好。19日上證綜指被擊穿3000點(diǎn)，很好，不這樣跌，很多股票的高風(fēng)險(xiǎn)得不到充分釋放，只有跌透，才能具有可投資價(jià)值。預(yù)計(jì)大盤(pán)還要向更深區(qū)間調(diào)整一下，但目前已經(jīng)進(jìn)入低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，可以開(kāi)始尋找“便宜貨”了。

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