每經(jīng)記者  張昊  發(fā)自成都

　　  鮮凍品的日發(fā)貨量恢復(fù)到89%；肉制品的日發(fā)貨量恢復(fù)到71%；日回收貨款額恢復(fù)到72%……看著這組數(shù)據(jù)，無論是券商研究員、基金經(jīng)理，還是普通投資者，都對雙匯的銷售恢復(fù)情況給予正面解讀。然而《每日經(jīng)濟新聞》本周以來對全國各大城市實地調(diào)查發(fā)現(xiàn)，近期雙匯終端銷售劇減，經(jīng)銷商銷量下滑少則五成，多則八成，實地調(diào)研與上市公司公告的數(shù)據(jù)，為何南轅北轍？

    經(jīng)過記者多方調(diào)查，終于了解到數(shù)據(jù)矛盾的真相：雙匯承諾，經(jīng)銷商在5月份之前未銷售完的產(chǎn)品，可以無條件退貨，且退貨的產(chǎn)品損失不用經(jīng)銷商承擔。

    魔鬼就隱藏在這份承諾中，據(jù)此，發(fā)出的貨物可以退回，收到的貨款也可以退回，這給恢復(fù)數(shù)據(jù)蒙上了陰影。

    如此重要的退貨承諾，雙匯竟然隱瞞不報，銷售恢復(fù)公告看似美好卻暗藏陷阱，猶如一塊巨大的遮光布蒙蔽了投資者的雙眼。

恢復(fù)數(shù)據(jù)“出奇”好

    4月19日，雙匯發(fā)展對瘦肉精核實情況進行公告并復(fù)牌。公告中，雙匯發(fā)展闡述了目前鮮凍品及肉制品日均發(fā)貨量，已恢復(fù)至2011年3月上半月平均日發(fā)貨量的70%~80%；日回貨款9000多萬，恢復(fù)至3月上半月平均日回收款的72%。

    對于這個重要信息，一位長期跟蹤雙匯的食品飲料行業(yè)分析師表示，在瘦肉精事件一個月后，雙匯無論是發(fā)貨量還是回收貨款的速度就已恢復(fù)至事發(fā)前的七至八成，公司的危機公關(guān)已初現(xiàn)效果，由此可以推算公司銷售已經(jīng)出現(xiàn)較大程度恢復(fù)。

    事實上，上述券商研究員的看法反映了市場各方的普遍看法。

    然而，事實真的是這樣嗎？

    本周以來《每日經(jīng)濟新聞》記者奔赴上海、北京、成都、廣州、深圳、佛山、三亞、南昌等城市，對雙匯終端市場進行大量實地調(diào)查。得出的結(jié)論是：雙匯在上海冷鮮肉幾乎絕跡，北京地區(qū)個別超市火腿腸銷量萎縮超五成，華南地區(qū)銷售遇冷，而成都地區(qū)雙匯產(chǎn)品仍未上架，多數(shù)經(jīng)銷商的銷量大幅下滑，下滑幅度少則五成，多則八成。

　　  實地調(diào)查結(jié)論與上市公司披露的數(shù)據(jù)南轅北轍，問題出在哪里？是市場各方理解有誤？還是調(diào)研不全面？亦或是上市公司公告撒了謊？

公告背后藏貓膩

    為弄清真實銷售情況，《每日經(jīng)濟新聞》記者相繼與部分雙匯經(jīng)銷商進行聯(lián)系，從中獲知一條重要信息——在3月23日經(jīng)銷商會議上，雙匯曾給予經(jīng)銷商承諾，“在5月份之前未銷售完的產(chǎn)品，都可以無條件退貨。并且退貨的產(chǎn)品損失，經(jīng)銷商不用承擔。”“后來該承諾事項也通過辦公系統(tǒng)，下發(fā)了正式文件?！彪S后，記者就這一承諾內(nèi)容向其他參會人士求證，得到了證實。

    然而，這樣一個重要的承諾在19日雙匯復(fù)牌的公告中竟只字不提。

    記者隨后將這一承諾與包括券商及財務(wù)專家在內(nèi)人士進行討論，最終得出的結(jié)果是，公告中這個承諾存在與否，將對市場判斷雙匯恢復(fù)進度產(chǎn)生本質(zhì)性的影響。

    “或許正是因為雙匯有這樣的承諾，經(jīng)銷商不承擔風險，因此可以不考慮實際銷量而大肆鋪貨。因此在當初公告中，看見了雙匯鮮凍品及肉制品鋪貨量恢復(fù)理想，聯(lián)想到經(jīng)銷商都敢拿貨，邏輯上可以推斷終端消費已經(jīng)有了起色?！蹦橙淌称凤嬃闲袠I(yè)研究員指出。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者就此事咨詢了一位注冊會計師。該會計師認為，雙匯的上述承諾行為意味著，公司與經(jīng)銷商之間，實際的產(chǎn)品歸屬權(quán)還是受雙匯公司控制和管理。比如有的廠商將產(chǎn)品賣出后，有三個月的退貨期，因此這三個月內(nèi)回貨款就不能確認為收入。同理因為有過這個承諾，雙匯目前9000萬元回收款也就不能確認為收入，而只能計入預(yù)收賬款，因此其恢復(fù)進度與目前的回款量無關(guān)，而只與退貨完成后的實際銷量有關(guān)。

    由此基本可以得出結(jié)論，實地調(diào)查反映的銷售數(shù)據(jù)與公司公告內(nèi)容存在矛盾，最主要的關(guān)鍵是雙匯發(fā)展在19日公告中，隱瞞了一條影響投資決策的重大信息——對經(jīng)銷商的全額退貨承諾。

    “如果同時披露了全額退貨承諾，相信昨天買入的34億資金，會有不少打退堂鼓吧！”一私募基金經(jīng)理表示。

律師：已涉嫌虛假陳述

由于雙匯披露的是隱瞞了重要承諾的銷售數(shù)據(jù)，且這一信息將直接影響投資者的投資決策。在不知道數(shù)據(jù)背后還有相關(guān)承諾的情況下，因為看見良好的恢復(fù)數(shù)據(jù)買了雙匯發(fā)展的股票，屆時經(jīng)銷商出現(xiàn)退款，恢復(fù)進程達不到先前的預(yù)期，股價下跌，投資者的損失又該怎樣辦？

    就雙匯發(fā)展19日公告沒有披露對經(jīng)銷商的承諾事項，某快銷行業(yè)上市公司董秘告訴記者，上市公司信披存在問題主要包括：披露有誤、誤導(dǎo)陳述及重大遺漏三方面。

    “雖然說雙匯發(fā)展信披是否存在重大遺漏不好界定，但是在19日公告中，雙匯應(yīng)該將上述對經(jīng)銷商的承諾以風險提示的形式告知投資者。”上述董秘補充說道。

    不過嚴義明律師事務(wù)所王智斌律師告訴記者，雙匯發(fā)展這一做法屬于重大遺漏或者誤導(dǎo)性陳述，但兩者都屬于虛假陳述的范疇。

    王智斌認為，隨著19日那則單方面的公告，雙匯發(fā)展的虛假行為就已經(jīng)實施，接下來是選定認定的時間點。

    “這個時間點選擇分兩種，一是各方對雙匯單方面信披的揭露；二是，承諾期后經(jīng)銷商因銷售不暢退貨，這樣的后果造成與19日公告情況存在背離。”王智斌稱，投資者在19日看了上述公告信息后買入雙匯的時間點，到上述兩個時間點中的任意一個時間點，這期間如果買入股價出現(xiàn)虧損，投資者是可以向上市公司提出補償要求，亦或是進行民事訴訟。

    此外，《每日經(jīng)濟新聞》記者近期對全國范圍實地調(diào)研的匯總數(shù)據(jù)顯示，雙匯終端銷售仍不理想，這似乎也加大了經(jīng)銷商后期退貨的風險，同時也意味著雙匯19日披露的數(shù)據(jù)，后期存在變數(shù)的可能性很大。

    正如日前某基金公司食品行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，雙匯目前給予了市場太好的預(yù)期，如果后期這樣的預(yù)期不斷下調(diào)，其對二級市場的影響無疑是巨大的。

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